8月隨著中美貿易摩擦升級，PTA2001合約價格持續(xù)低位運行，最低一度下跌至5014元/噸。

貿易摩擦左右短期走勢

盡管中東地緣政治沖突不斷，但市場明顯并未給出更高的風險溢價，反而更多關注美國成品油消費數據低迷。美國汽油需求高峰已接近尾聲，通常9月初的美國勞工節(jié)為美國自駕游高峰結束時間。從庫存數據也可以看出，在美國原油出口量持續(xù)放大的情況下，當前美國原油庫存依然明顯高于去年同期。

中美貿易問題持續(xù)發(fā)酵，上周更是繼續(xù)互加關稅。市場更加擔憂貿易爭端造成經濟衰退，IMF下調全球GDP增速至3.2%，國際能源署下調2019年的原油需求增量至110萬桶/天。與此同時，美國原油產量持續(xù)新高，顯示出較強的價格韌性。

綜合看，原油短期將維持低位振蕩走勢，但中期來看，重心大概率下移。

遠月面臨擴產壓力

PTA接下來將進入較為明顯的擴產周期，年內新鳳鳴220萬噸PTA裝置預計在2019年10月份投產，恒力石化250萬噸PTA裝置預計在2019年年底投產。而2020-2022年，PTA將有接近2000萬噸新裝置投產。

大量新增產能對遠期合約形成巨大壓力，同時將給PTA裝置盈利能力帶來挑戰(zhàn)，因此遠月2005合約依然建議偏空操作為主。

而聚酯端，在金九銀十預期之下，聚酯滌絲產銷表現尚可，當前聚酯工廠產品庫存處10天左右偏低水平。聚酯工廠現金流也在提升，滌絲利潤在500元/噸左右。聚酯終端開工也在提升，當前聚酯開工達到90%以上，另外8月有桐昆恒優(yōu)60萬噸等新裝置陸續(xù)投產，在10月新鳳鳴PTA新裝置出料之前，PTA依然將保持一個良性去庫過程。

圖為聚酯利潤(單位：元/噸)

PTA加工費方面，當前現貨加工費僅為900元/噸，實際加工利潤僅剩下300元/噸左右，相對偏低。聚酯需求良好或對近月PTA產生一定支撐。1911合約預計表現相對強勢，受新產能沖擊力度會相對偏小，因此在策略選擇上面，可以選擇11-01正套操作。（期貨日報）