5-7月份是聚酯行業(yè)淡季時期，然而今年，5月份以來，聚酯開工率持續(xù)上升，6月一度達到90％的水平，創(chuàng)年內(nèi)的最高水平。受此提振，聚酯原料PTA及MEG需求量增加，導(dǎo)致行業(yè)去庫化明顯。

然而，自7月中旬以來，國內(nèi)聚酯市場因需求基礎(chǔ)不牢，加之原油上漲的持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。市場上漲的動力有所弱化，目前逐漸進入到上漲的瓶頸期。8月即將到來，聚酯行業(yè)即將離開傳統(tǒng)淡季，市場將會發(fā)生如何的變化？

仍有剛性補庫需求！聚酯市場的變數(shù)在終端

就聚酯市場來看，聚酯工廠變相促銷的現(xiàn)象比較普遍，且維持在下游集中補庫的時間點。聚酯工廠采取讓利促銷使得產(chǎn)銷放量。通常會在成品大幅累庫之后進行時間不定的促銷活動，以達到降低庫存、延續(xù)生產(chǎn)穩(wěn)定的目的。

原料PTA、MEG及聚酯產(chǎn)品中，當前產(chǎn)業(yè)鏈大部分采用合約制為主，因此補貨情況表現(xiàn)不是特別突出。從終端織造市場來看，下游備貨節(jié)點存在階段性，通常滌絲促銷的周期和終端織造原料備貨的周期比較匹配。在終端織造原料有剛性需求備貨時，聚酯工廠通常會選擇降價促銷或原料上漲時滌絲價格持穩(wěn)的兩種方式，讓利給下游。促銷會使得聚酯產(chǎn)銷放量，聚酯庫存壓力緩解，產(chǎn)業(yè)鏈下游需求更順暢。

聚酯產(chǎn)品近期表現(xiàn)較弱，預(yù)期中的下游補庫需求并不強烈，受到高溫影響，江浙地區(qū)限電受影響的化工企業(yè)主要圍繞PTA、乙二醇、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響可能先體現(xiàn)在終端環(huán)節(jié)。不過就目前來看，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)開工依然保持在較高的水平，需求并未顯著下降，近期仍有剛性補庫需求。

負荷依然可以維持偏高水平運行！PTA及聚酯跌不了？

截至目前，PTA負荷再度下滑至八成以下，其中海倫石化周末1套120萬噸裝置按計劃檢修，重啟待定；逸盛海南7月6日晚間裝置降負，目前五成運轉(zhuǎn)，修復(fù)時間待定。裝置動態(tài)頻繁導(dǎo)致PTA負荷下滑至77.58%的同時，下游聚酯廠商的開工率走高至93.5%，在需求端給予一定的強力支撐。此外，需要注意的是，周內(nèi)多套聚酯裝置計入產(chǎn)能，國內(nèi)聚酯產(chǎn)能基數(shù)大幅提升，但由于新裝置并未滿負荷，導(dǎo)致在供應(yīng)出現(xiàn)明顯增加的情況下，產(chǎn)能利用率提升幅度較為有限。換句話說，聚酯廠實際產(chǎn)量提升其實是大于產(chǎn)能利用率所展現(xiàn)的上升幅度。那么，聚酯廠之所以能在傳統(tǒng)淡季之中仍然保持較高開工，主要原因在于自身成品庫存壓力不大，疊加尚有生產(chǎn)利潤，聚酯廠商對于自身利潤波動的忍受能力正在加強，疊加江浙織機等織造指標出現(xiàn)小幅抬升跡象，PTA及聚酯產(chǎn)品出口明顯增長，預(yù)計后市聚酯負荷依然可以維持在偏高水平運行。供需面整體維持較好的格局也是投資者看好PTA 的主要原因。

綜合上述情況來看，聚酯端補貨需求主要體現(xiàn)在終端織造環(huán)節(jié)，聚酯工廠采取讓利促銷的方式可以很好的把控自身庫存的變化。特別是在成品大幅累庫之后進行時間不定的促銷活動，既降低庫存，又使得自身生產(chǎn)穩(wěn)定。在當前高開工、低庫存的情況下，一定程度對聚酯鏈條形成強勁的支撐。同時小編也認為，短期需求高漲、成本端強勢都將支撐PTA保持高估值，買漲不買跌的市場預(yù)期仍然存在，后市PTA仍以多頭配置為主。