進(jìn)入四月棉花價格開始震蕩反彈并觸及區(qū)間運行高位，在沉寂了近半年之后，棉花價格能否有效突破再次成為市場關(guān)注的焦點。對比之前壓制棉花價格持續(xù)走低的主要原因是現(xiàn)貨供應(yīng)充足但是下游消費悲觀，盡管近期棉花價格出現(xiàn)了持續(xù)的上漲，但就目前基本情況來看，工商業(yè)庫存下降明顯但短期供應(yīng)依舊充足，下游市場情緒有所好轉(zhuǎn)但是需求依舊偏弱，所以從根本上來看，目前棉花上漲的推動力并不充分。

從本年度初以來高企的工商業(yè)庫存一直是壓制棉花價格的重要因素之一，但近期工商業(yè)庫存出現(xiàn)了明顯的下降，棉花現(xiàn)貨市場價格堅挺走貨增加這也成為了近期棉價的走強(qiáng)的推動力。的確，就3月工商業(yè)庫存500.57萬噸來看，加上剩余加工量與進(jìn)口量，按每月消費71萬噸，預(yù)計到本年度末國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存將不足200萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期水平，與五年均值接近。而實際考慮新花上市時間，陳棉對市場的有效供應(yīng)是要到10月中下旬左右的，那么工商業(yè)庫存就將進(jìn)一步下降至歷史低位附近了。但是工商業(yè)庫存以此速度下降的前提是本年度國儲庫存不再輪出，盡管截至目前對于2019年的國儲政策仍沒有公布，但由于國儲棉對于棉紡行業(yè)有重要的意義，即降低棉紡行業(yè)用棉成本增強(qiáng)國際競爭力與優(yōu)化國儲棉結(jié)構(gòu)，所以本年度繼續(xù)輪出的概率仍很大，而一旦國儲棉開始輪出工商業(yè)庫存下降的速度將大幅減慢。

此外，消費預(yù)期悲觀是本年度棉花價格承壓的另一因素，受宏觀下行與中美貿(mào)易摩擦影響，今年市場對下游消費預(yù)期普遍悲觀，的確去年底紡織品服裝內(nèi)銷與外銷均表現(xiàn)出了一定程度的下滑。但是進(jìn)入2019年，隨著國內(nèi)貨幣政策偏寬松、財政政策偏積極，在寬信貸、減稅降費等政策的實施下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)得到了強(qiáng)有力的支撐。而另一方面，中美貿(mào)易摩擦在去年G20開始進(jìn)入緩沖期以來截至目前雙方已經(jīng)進(jìn)行了九輪高級別磋商，進(jìn)展總體順利并已開始進(jìn)入討論協(xié)議文本階段，而與此同時市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，下游訂單增加，紡織品服裝出口額回升。相較于去年年底的，今年初下游消費明顯好轉(zhuǎn)，但是由于中美貿(mào)易磋商仍存在不確定性，所以外銷訂單多以散單為主，而近期下游產(chǎn)成品庫存增加，需求開始提前走弱，所以需求對棉價的推動力仍不堅實。

目前北半球各棉區(qū)新花播種將陸續(xù)展開，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2019/20年度棉花意向種植面積將下降2.3%，而我們國內(nèi)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)測新年度棉花意向種植面積將下降1.5%，盡管巴基斯坦等地新年度意向種植面積將增加，但是實際種植面積受天氣制約較大。而在天氣方面，美國中西部遭遇炸彈氣旋，極端天氣影響棉花播種；受厄爾尼諾影響，印度地區(qū)西南季風(fēng)降雨將低于常年；持續(xù)干旱缺水，澳洲蓄水池持續(xù)低位影響灌溉。盡管就目前來看新年度棉花播種利好棉花價格，但是由于去年各棉利或多或少都遭遇了不理天氣使得全球棉花產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的降幅，因此在新花產(chǎn)量方面仍需要以后續(xù)的播種生長情況來定。

對棉花來說，長期供需偏緊的格局仍沒有改變，但是短期在工商業(yè)庫存高位、新一輪滑準(zhǔn)稅配額下發(fā)、國儲輪出待定等充足供應(yīng)的保障下而宏觀經(jīng)濟(jì)向好仍需驗證，目前下游需求相對疲軟，此外在盤面上也仍有相當(dāng)一部分的南疆棉花資源待套，故棉花上漲的基礎(chǔ)仍需要進(jìn)一步夯實，需要耐心等待更加明確地推動信息。