PTA在前期大幅上漲后，近日又走下了大滑坡！
PTA表現(xiàn)出跟漲乏力態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)不可小覷恒力“速度”！
除了原油，更直接的是PX價(jià)格，之前由于供需緊平衡并且春季檢修較多，PX價(jià)格一直較為強(qiáng)勢(shì)，一段時(shí)間內(nèi)成為了PTA價(jià)格的主推力。在OPEC+積極減產(chǎn)的推動(dòng)下，一季度國(guó)際油價(jià)持續(xù)反彈，布倫特油價(jià)由去年四季度末的50美元/桶回升至當(dāng)前的65美元/桶之上，對(duì)PTA等下游石油化工品期貨價(jià)格形成提振效應(yīng)。
短期在沙特減少原油出口以及OPEC將延長(zhǎng)減產(chǎn)的預(yù)期刺激下，油價(jià)上漲動(dòng)能猶存，但是較前期而言，上周以來PTA市場(chǎng)表現(xiàn)出跟漲乏力的態(tài)勢(shì)，筆者認(rèn)為，背后原因或部分來自于近期PTA加工費(fèi)的回升，削弱了原油上漲帶來的成本支撐。在內(nèi)盤價(jià)格上漲的推動(dòng)下，PTA加工費(fèi)由2月最低的500元/噸左右上升至近日的800-900元/噸。
此外，民營(yíng)大煉化新裝置投產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，恒力石化位于大連長(zhǎng)興島450萬噸/年P(guān)X裝置中的第一套225萬噸/年裝置預(yù)計(jì)3月20日開車，4月初穩(wěn)定出料，短期也對(duì)市場(chǎng)情緒形成一定打壓。
眾所周知，2019年上半年，PTA階段性供需偏緊是大概率事件，市場(chǎng)擔(dān)憂的是恒力石化PX裝置的投產(chǎn)。而就再大家還在猜測(cè)這套裝置是否會(huì)在下半年投產(chǎn)時(shí)，沒想到“恒力速度”又再次讓人驚呆了！
“現(xiàn)在由于國(guó)內(nèi)PX新產(chǎn)能將進(jìn)入投放期，長(zhǎng)周期看PX環(huán)節(jié)利潤(rùn)將是被壓縮的。3月20日恒力煉化的217萬噸/年P(guān)X裝置將要試車，這就導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)PX價(jià)格還能否維持強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)生分歧。”東吳期貨分析師王庭富王庭富稱。
據(jù)記者了解，近期恒力煉化開車的傳聞對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)不小�！�2019年如果恒力煉化以及浙江石化等工廠的PX裝置開啟，亞洲PX將先于PTA逐步進(jìn)入過剩階段，當(dāng)前由于二季度PX的檢修預(yù)期等因素導(dǎo)致PX較高的加工費(fèi)將不復(fù)存在，在原油平穩(wěn)的背景下，PX的絕對(duì)價(jià)格亦將出現(xiàn)大幅下跌，PTA成本支撐將受到影響�！币坏缕谪浄治鰩熰嵿]飛說。
正因?yàn)槿绱�，�?dāng)前，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，PTA市場(chǎng)成本端PX與需求端的分歧加劇成為短期內(nèi)的核心邏輯。
在王庭富看來，恒力的PX新產(chǎn)能能否順利投產(chǎn)、投產(chǎn)后對(duì)市場(chǎng)影響多大都是關(guān)注重點(diǎn)。若PX走弱，利潤(rùn)大概率將轉(zhuǎn)移到PTA環(huán)節(jié)，這對(duì)于PTA的絕對(duì)價(jià)格的影響充滿不確定性。“目前，相對(duì)確定的是PTA加工費(fèi)將要擴(kuò)張，也就是PTA絕對(duì)價(jià)格走弱的速度將慢于PX走弱的速度�！�
“以國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，裝置順利開穩(wěn)到PX量產(chǎn)需要一些時(shí)間。但從近日獲得的消息來看，市場(chǎng)不可小覷恒力‘速度’。按時(shí)試車后，以最快的速度打破國(guó)際紀(jì)錄實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)也存在可能，這方面亦存在一定的不確定性。同時(shí)加上近期確定的4月1號(hào)增值稅下調(diào)，亦是市場(chǎng)調(diào)整的催化劑�！编嵿]飛稱。
在他看來，TA1905合約將面臨重新估值�！叭绻懔樌_車量產(chǎn)，PX價(jià)格將向下修復(fù)，而PTA面臨成本塌陷，短期做多存在一定的風(fēng)險(xiǎn)�！编嵿]飛表示，如果恒力5月之前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，那么目前較高的5-9月價(jià)差亦將實(shí)現(xiàn)向下修復(fù)。
整體看，近端合約受成本端的影響較大，而遠(yuǎn)端TA2001合約邏輯相對(duì)確定，不管是成本端還是自身供應(yīng)端，逢高做空將比較穩(wěn)定。
市場(chǎng)處于需求“真空期”，終端需求難證實(shí)亦難證偽
但同時(shí)，除了PX，進(jìn)入3月，主導(dǎo)PTA市場(chǎng)行情的核心點(diǎn)往往都會(huì)圍繞著終端市場(chǎng)的演變。今年也不例外，在一些市場(chǎng)人士看來，終端不悲觀的預(yù)期為市場(chǎng)注入了一針“強(qiáng)心劑”。
春節(jié)以來，聚酯企業(yè)降價(jià)促銷效果顯著，較上游PTA市場(chǎng)率先進(jìn)入去庫(kù)存節(jié)奏。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，截至3月8日，國(guó)內(nèi)POY、FDY和DTY的庫(kù)存天數(shù)分別為9.8天、11.5天和22.9天，環(huán)比前一周分別下降5.6天、6.9天和5.7天，庫(kù)存已連續(xù)兩周下降。
此外，隨著二季度國(guó)內(nèi)織造業(yè)需求旺季的臨近，聚酯行業(yè)開工率已由2月初的73.9%穩(wěn)步回升至當(dāng)前的90.5%，后市料延續(xù)上升之勢(shì)。
而從記者調(diào)查的結(jié)果來看，今年節(jié)后的聚酯和終端織造負(fù)荷都在季節(jié)性回升中，從開工率上看跟往年差別不大，下游實(shí)際上是處于不溫不火的狀態(tài)。
記者了解到，終端目前手中有訂單，原料有備貨，在原料高價(jià)位背景下，補(bǔ)貨意愿不是很足。
“春節(jié)前的原料（原油、PTA、MEG）上漲，以及聚酯絕對(duì)價(jià)格低位的因素導(dǎo)致下游出現(xiàn)了一輪集中補(bǔ)庫(kù)，據(jù)悉原料備貨到了3月下旬左右，而終端訂單方面亦接到了3月下旬左右，因此春節(jié)過后，雖然終端開工恢復(fù)良好，但原料價(jià)格高位。加上年前備貨充足的原因，終端以消耗備貨以及完成年前訂單為主，到目前為止并未出現(xiàn)集中備貨的情況�！编嵿]飛如是說。
同樣，在王庭富看來，終端織造在春節(jié)前聚酯降價(jià)促銷時(shí)屯了很大一波貨，現(xiàn)在織造的原料庫(kù)存也是處于20-25天偏高的位置；對(duì)于聚酯工廠來說，由于織造環(huán)節(jié)并不急于補(bǔ)絲的庫(kù)存，聚酯工廠的成品庫(kù)存偏高，節(jié)后出現(xiàn)了產(chǎn)品庫(kù)存擠占原料庫(kù)存的情況，原料PTA的庫(kù)存并不高。
“對(duì)原料PTA來說，目前比較難從需求端得到推動(dòng)力，但需注意今年在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條里，PTA環(huán)節(jié)的景氣度是最好的，也就是說產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)將轉(zhuǎn)移到PTA環(huán)節(jié)，而下游聚酯和織造利潤(rùn)被擠壓�！编嵿]飛表示。
采訪中記者了解到，當(dāng)前，市場(chǎng)處于需求的“真空期”，終端需求難證實(shí)亦難證偽。
“目前市場(chǎng)的表現(xiàn)屬于正常情況，未來并不悲觀。”鄭郵飛表示，清明節(jié)前后面臨傳統(tǒng)的旺季，加上終端也在緊盯原料價(jià)格，節(jié)后原料價(jià)格高位，終端下單意愿較弱，近期原料有所下跌，如果能夠再跌一波（特別是聚酯），跌到終端補(bǔ)貨心理價(jià)位，在原油強(qiáng)勢(shì)的背景下，預(yù)計(jì)終端訂單亦會(huì)好起來，終端集中補(bǔ)貨意愿會(huì)增強(qiáng)。
整體而言，3月以來，隨著國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修增多以及下游聚酯、織造業(yè)需求逐步回暖，PTA基本面呈現(xiàn)供需改善趨勢(shì)，庫(kù)存去化趨勢(shì)有望延續(xù)。因此，盡管在市場(chǎng)情緒波動(dòng)及PX新增產(chǎn)能預(yù)期釋放等因素制約下，PTA期價(jià)呈現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，但是中期向上趨勢(shì)不改，后市仍可看高一線。
