在國際油價七連漲以及期貨面走高提振下，昨日的PTA現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)步拉漲，其內(nèi)盤市場報價上行至6320-6400元/噸左右，成交商談則走高至6170-6250元/噸附近。

原油大幅下行后終反彈

近期，國內(nèi)外原油市場攜手迎來顯著反彈。自2018年12月下旬以來，NYMEX原油期貨、布倫特原油期貨主力合約分別自42.36美元/桶反彈至49.06美元/桶、50.22美元/桶反彈至58.37美元/桶，區(qū)間累計漲幅均超15%;國內(nèi)原油期貨主力1903合約自351.6元/桶震蕩回升至411.5元/桶，區(qū)間累計漲超17%。

一方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾表態(tài)聆聽市場、對加息有耐心、必要時調(diào)整縮表不猶豫，外加美國12月非農(nóng)新增就業(yè)31.2萬人遠超預(yù)期，共同提振美股大漲進而改善市場情緒。

另一方面，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少8座至877座，加之Kpler數(shù)據(jù)顯示，2018年12月從OPEC國家發(fā)往美國的原油船貨降至163萬桶/日，低于11月的180萬桶/日，均對油價形成利好支撐。

上行阻力或在累庫環(huán)節(jié)

目前PTA上行面臨最大的阻力在于庫存的季節(jié)性累積。每年春節(jié)前，聚酯和終端加彈和織機都會因工人回家過年，裝置陸續(xù)降低生產(chǎn)負荷甚至停車，下游的季節(jié)性檢修導(dǎo)致PTA需求端短期面臨明顯的收縮。

反觀PTA供應(yīng)端，基本上冬季很少檢修，而且今年的檢修季晚于往年，主要集中在10-11月，檢修以后的裝置排除了意外故障引起的負荷下降，開工負荷有望在高位維持，供應(yīng)端穩(wěn)定。短期內(nèi)供需明顯錯配，導(dǎo)致PTA有著確定性的累庫預(yù)期。

根據(jù)往年P(guān)TA和聚酯的檢修情況，預(yù)計今年的累庫趨勢有望和去年較為一致，1-3月均面臨持續(xù)的累庫。目前聚酯的檢修計劃來看，集中停車主要體現(xiàn)在1月中旬附近，因此1月中下旬庫存或出現(xiàn)明顯的累積，庫存壓力將對反彈趨勢形成打壓。

PTA后期注意下行風(fēng)險

近期油價連續(xù)上漲提振期價，下游產(chǎn)銷也因油價有所恢復(fù)，8日截止下午三點成交在 100%左右，另外蓬威石化 90 萬噸裝置檢修，儀征化纖 65 萬噸裝置復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)收緊也提振期價，不過 1 月份 PTA 即將迎來庫存拐點進入累庫階段，三房巷 120 萬噸裝置 10 日左右計劃復(fù)產(chǎn)，而福海創(chuàng)中旬左右即將提升負荷，與此同時下游集中檢修，涉及產(chǎn)能近 700 萬噸，產(chǎn)能占比 13%左右，整體體量較大，本月中下旬累庫存速度加快。

另外，油價上漲持續(xù)性不強，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率有待證偽， PTA 加工差高位下期價有走弱風(fēng)險。