據(jù)USDA數(shù)據(jù)，美國(guó)棉紡制品進(jìn)口大約33%來(lái)自中國(guó)。前期中美經(jīng)貿(mào)摩擦升溫，美國(guó)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅，在需求層面重創(chuàng)我國(guó)棉紡產(chǎn)業(yè)出口信心。而現(xiàn)在，中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成初步協(xié)議，經(jīng)貿(mào)摩擦緩和。消息一出，商品市場(chǎng)便有所反彈，棉花更是開(kāi)盤(pán)直線拉升。

　　不過(guò)，貿(mào)易端警報(bào)仍未解除。據(jù)彭博社對(duì)中美發(fā)言的整理，雙方僅在貿(mào)易方面初步達(dá)成共識(shí)，暫緩在2019年1月1日起對(duì)2000億美元中國(guó)商品加征25%關(guān)稅，但是否、何時(shí)取消加征25%關(guān)稅方案并未達(dá)成共識(shí)。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)一步緩和，還是再次惡化，都是未知數(shù)，消息面的虛虛實(shí)實(shí)將繼續(xù)左右鄭棉資金情緒。同時(shí)，由于涉及棉紡織品關(guān)稅問(wèn)題并未徹底解決，國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)在采購(gòu)、生產(chǎn)上的態(tài)度也略顯保守，可能拖累明年棉花消費(fèi)。

　　此外，美方代表還提到中方將立即采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，這一舉措是否涉及美棉，也是一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)。在美國(guó)大打貿(mào)易牌的背景下，全球棉花需求出現(xiàn)萎靡跡象，美棉出口銷(xiāo)售緩慢，維持中國(guó)市場(chǎng)可能會(huì)是特朗普守住共和黨票倉(cāng)產(chǎn)棉大州得克薩斯的一大舉措。對(duì)于我國(guó)而言，盡管當(dāng)前棉花需求減弱，但產(chǎn)出仍有缺口。隨著國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存下降，國(guó)家對(duì)棉花市場(chǎng)調(diào)控將轉(zhuǎn)移到控制進(jìn)口配額發(fā)放上來(lái)，后期不排除增發(fā)進(jìn)口美棉配額可能性。

　　消息面帶來(lái)的僅是情緒性的提振，棉花價(jià)格最終將回歸基本面。本年度籽棉收購(gòu)進(jìn)入尾聲，產(chǎn)量的邊際影響有限，需求及庫(kù)存的變動(dòng)將主導(dǎo)棉價(jià)走勢(shì)。

　　當(dāng)前，棉紡產(chǎn)業(yè)下游產(chǎn)品庫(kù)存累積，紗線、坯布庫(kù)存天數(shù)同比偏高，新增訂單多以消耗庫(kù)存為主，且隨著春節(jié)臨近，紗廠開(kāi)工負(fù)荷率逐步下降，即使經(jīng)貿(mào)摩擦緩和，紗廠也僅會(huì)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)性質(zhì)采購(gòu)，其對(duì)棉市提振有限。

　　此外，棉花庫(kù)存仍充裕。新棉方面，盡管今年南疆有一定減產(chǎn)，但由于北疆棉花更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，南疆新棉走貨疲軟，該地區(qū)大部分軋花廠把銷(xiāo)售渠道設(shè)在期貨上。倉(cāng)單數(shù)據(jù)顯示，新年度以來(lái)，倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐日增加，其抑制鄭棉漲幅。另外，3年來(lái)國(guó)儲(chǔ)拋售是將儲(chǔ)備棉轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商和棉紗廠手里的過(guò)程，以至于10月棉花社會(huì)庫(kù)存同比偏高。

　　綜合上述分析，鄭棉反彈難以持續(xù)，預(yù)計(jì)重回孱弱狀態(tài)，因此建議在15300~15500元/噸沽空1905合約。