5月20日，棉花市場在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)與供需環(huán)境下，呈現(xiàn)出獨(dú)特的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。鄭棉缺乏明確驅(qū)動(dòng)因素，整日維持窄幅震蕩格局，主力合約最終收于 13395 元 / 噸，較前一交易日上漲 30 元。國內(nèi) 3128 棉均價(jià)（B 指數(shù)）報(bào)價(jià)14550元/噸，下跌16 元。與此同時(shí)，國際市場上，ICE 期棉延續(xù)漲勢(shì)，主力合約收 66.12 美分 / 磅，漲幅達(dá) 0.73% 。主港進(jìn)口棉到港均價(jià)（M 指數(shù)）74.82美分/磅，較5月19日上漲 0.73 美分 / 磅，折 1% 關(guān)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）13099元/噸，折滑準(zhǔn)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）13955元/噸。

在棉紗期貨市場，5月20日延續(xù)增量減倉態(tài)勢(shì)，價(jià)格出現(xiàn)略微上漲，而現(xiàn)貨價(jià)格則保持平穩(wěn)。從市場供需角度來看，當(dāng)前紡企反饋下游訂單雖稍有增加，但實(shí)際成交情況并不樂觀，導(dǎo)致紡企庫存呈現(xiàn)出小幅上升趨勢(shì)。這一現(xiàn)象背后，是紡企銷售平淡、新增訂單不足的現(xiàn)狀。不過，值得注意的是，紡企開機(jī)率在近期已趨于穩(wěn)定，在原料采購方面，維持著剛需補(bǔ)庫策略。

從國際視角分析，自5月中旬以來，ICE棉花期貨連續(xù)震蕩下行，但越南、印度、巴基斯坦、印尼等主要產(chǎn)地的棉紗 FOB/CNF/CIF 報(bào)價(jià)卻表現(xiàn)得較為堅(jiān)挺，紗廠和出口商降價(jià)走貨的意愿并不強(qiáng)烈。這種國內(nèi)外市場的差異，反映出全球棉花及棉紗貿(mào)易格局的復(fù)雜性。而隨著中美互降關(guān)稅政策的推進(jìn)，以及國際棉價(jià)的下跌，國內(nèi)部分棉制品溯源訂單出現(xiàn)回暖跡象，這使得紡企對(duì)外棉的需求有了一定程度的增加。

再看坯布市場，近期整體訂單情況不容樂觀，下游織廠普遍反饋新訂單嚴(yán)重不足，導(dǎo)致坯布庫存明顯增多。部分外銷客戶受關(guān)稅政策因素影響，在接單時(shí)表現(xiàn)得極為謹(jǐn)慎，大多處于觀望狀態(tài)。這種觀望情緒不僅影響了坯布市場的交易活躍度，還進(jìn)一步向上傳導(dǎo)，對(duì)棉紗和棉花市場的后續(xù)走勢(shì)產(chǎn)生潛在壓力。

從宏觀政策層面而言，國內(nèi)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，出臺(tái)了一系列提振政策，在一定程度上為棉紡市場注入了信心。前期中美互降關(guān)稅、C32S棉紗期現(xiàn)倒掛需要修正、棉紗棉布出口同比大幅增長等因素，推動(dòng)鄭棉紗期貨持續(xù)震蕩走強(qiáng)。然而，隨著市場的發(fā)展，上漲所面臨的壓力也在逐漸增大。一方面，紡企庫存的上升以及下游訂單的不足，限制了價(jià)格的進(jìn)一步上漲空間；另一方面，國際市場的不確定性，如 ICE 棉花期貨的波動(dòng)以及主要產(chǎn)地棉紗報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺，也給國內(nèi)市場帶來了諸多變數(shù)。

展望未來，棉花及棉紗市場的走勢(shì)仍充滿不確定性。天氣因素對(duì)棉花產(chǎn)量的影響至關(guān)重要，如果后續(xù)出現(xiàn)不利于棉花生長的極端天氣，可能會(huì)改變市場的供需格局，進(jìn)而影響價(jià)格走勢(shì)。而在需求端，中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)一步演變，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，將直接決定棉制品的訂單情況。對(duì)于紡企和相關(guān)從業(yè)者來說，密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，靈活調(diào)整生產(chǎn)和經(jīng)營策略，才能在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中占據(jù)有利地位。