4月底，2025 年新疆棉花播種臨近尾聲，種植面積整體小幅增長漸成共識。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，中國棉花意向種植面積4376.3萬畝，同比增1.5%，其中新疆意向種植面積3890.4萬畝，同比增2.6% 。春播期天氣穩(wěn)定，為棉花種植提供了良好條件，不過市場關(guān)注點更多集中在全球關(guān)稅變動、國內(nèi)供需調(diào)整、政策落地及大宗商品期貨波動等方面。

近期，ICE棉花期貨7月合約沖擊70美分/磅阻力位失敗，疊加五一前資金避險、紡織行業(yè)淡季、企業(yè)訂單走弱等因素，鄭棉9月合約在短暫站上13000元/ 噸后回調(diào)，多空雙方在12500-13000元/噸區(qū)間陷入博弈。5月鄭棉市場的走向，也將在多空因素的激烈碰撞中逐漸明晰。

多重利空施壓 鄭棉上行受阻

從利空因素來看，中美關(guān)稅問題仍是最大的不確定因素。特朗普政府雖釋放談判信號，但外交部證實雙方尚未就關(guān)稅進行磋商。且當?shù)貢r間4月2日，美方宣布對中國實施 34% 的對等關(guān)稅，4月10日稅率進一步提升至125%，中方也自4月12日起將對美進口商品加征關(guān)稅稅率提至125%。高關(guān)稅大幅增加了中國棉紡織企業(yè)對美出口成本，企業(yè)出口預期低迷，對棉花采購需求隨之減少。

與此同時，越南、墨西哥等多國嚴控 “轉(zhuǎn)口貿(mào)易”，我國棉紡織、服裝行業(yè)通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易對美、歐出口的渠道受阻，企業(yè)訂單量銳減，生產(chǎn)規(guī)模收縮，棉花消費量大幅下降。此外，美國取消T86關(guān)稅政策，歐盟、英國擬提高免稅門檻，若 “多米諾骨牌效應” 形成，中國跨境電商成本將全面上升。作為棉制品重要銷售渠道，跨境電商競爭力削弱，棉制品銷量下滑，間接導致棉花市場需求降低。而美國若與東南亞國家簽訂新關(guān)稅協(xié)議，東南亞棉制品對美出口將搶占中國份額，即便未來中美達成協(xié)議，中國對美棉制品訂單恢復也需漫長時間，國內(nèi)棉花消費市場承壓明顯。

利好因素支撐 價格底部可期

不過，鄭棉市場也存在諸多利多因素。政策層面，市場對美聯(lián)儲6月降息、中國央行降準降息及其他扶持政策落地抱有期待。美聯(lián)儲降息將釋放全球流動性，吸引資金流入商品期貨市場；中國央行若實施寬松政策，棉紡織企業(yè)融資成本降低，生產(chǎn)規(guī)模有望擴大，進而增加棉花采購量。同時，消費刺激政策落地也將拉動棉制品需求，支撐鄭棉價格。

在供需方面，雖然新疆棉花種植面積小幅增長，但整體增幅有限，短期內(nèi)國內(nèi)棉花產(chǎn)量不會大幅增加，這對鄭棉價格形成底部支撐。若后續(xù)天氣影響單產(chǎn)，供應擔憂還可能推動價格上漲。此外，受關(guān)稅及轉(zhuǎn)口貿(mào)易限制影響，外向型企業(yè)銷售重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)，對新疆棉采購需求階段性上升，進口棉需求則持續(xù)回落，國產(chǎn)棉市場份額擴大，也為鄭棉價格提供了有力支撐。

多空博弈下 震蕩中尋求突破

綜合多空因素來看，2025年5月鄭棉市場將在震蕩中尋求方向。價格大概率維持在12500 - 13000元/噸區(qū)間波動。若中美關(guān)稅談判取得突破，或國內(nèi)政策利好超預期落地，鄭棉價格有望向上突破；反之，若貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化，鄭棉價格則面臨向下調(diào)整風險。市場參與者需密切關(guān)注多空因素動態(tài)變化，合理制定投資與經(jīng)營策略。