7月以來，PTA期現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)，價(jià)格高度不斷的刷新，一直持續(xù)到9月初。從9月份開始，PTA漲勢(shì)略有緩和，但仍是一個(gè)高位盤整的姿態(tài)，9月中下旬，在一星期的時(shí)間內(nèi)，PTA又從云端快速的跌落下來，趨勢(shì)轉(zhuǎn)換的速度讓人大吃一驚，市場動(dòng)蕩不安，弄得人心惶惶。直到現(xiàn)在，國慶節(jié)后，PTA的價(jià)格稍微有所起伏，近日因美國股市下跌，國內(nèi)的大宗商品期貨也因此受到牽連導(dǎo)致下跌，在受市場氛圍影響和基本面偏弱的影響下，PTA再次連續(xù)大漲的基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在。

圖1 PX市場價(jià)格走勢(shì)圖

首先，從成本端來看，PX上漲是帶動(dòng)PTA上漲的一個(gè)起因，在9月中旬PX價(jià)格漲至1371美元/噸CFR臺(tái)灣/中國，較8月初漲幅達(dá)277美元/噸。人民幣兌美元匯率中行匯賣家從6.64上漲至6.92附近，人民幣貶值幅度達(dá)到4.22%，匯率影響直接造成PX進(jìn)口原料價(jià)格上漲。此外，今年原油市場一直震蕩上揚(yáng)，9月下旬，WTI油價(jià)年內(nèi)均價(jià)為66.6美元/桶，同比上漲35.1%，其次就是今年國內(nèi)外PX的新增產(chǎn)能較少，再加上裝置檢修較多，造成PX庫存少，這一系列的因素都導(dǎo)致了PX價(jià)格一直處在大漲的格局。

但是，現(xiàn)在國際油價(jià)出現(xiàn)下跌行情，11月份福海創(chuàng)翔鷺石化的160萬噸/年的騰龍芳烴項(xiàng)目計(jì)劃重啟，隨后在年底恒力石化450萬噸/年的裝置也計(jì)劃試車，浙江石化1期400萬噸/年的PX裝置也將在年底建成，在2019-1020年之間，更是PX投產(chǎn)的高峰期，所以，隨著國內(nèi)產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，PX的供應(yīng)量將大幅提升，預(yù)計(jì)PX的回漲的可能性會(huì)很小。

圖2 PTA開工負(fù)荷走勢(shì)圖

其次，從供應(yīng)端來看，本次PTA上漲除了PX的帶動(dòng)外，另一個(gè)方面是PTA現(xiàn)貨緊俏造成的，二季度PTA裝置集中檢修較多，加之八月下游聚酯需求偏好，致使PTA持續(xù)處于去庫存的階段。因PTA價(jià)格只漲不跌，下游對(duì)高價(jià)表現(xiàn)出吃力的狀態(tài)，部分紡織業(yè)用停產(chǎn)放假來抵抗高價(jià)，聚酯產(chǎn)銷也因此變?nèi)酰?月中下旬開始，聚酯進(jìn)入累庫階段，為了避免繼續(xù)累庫，聚酯工廠的開工率有所下滑，PTA庫存在9月也稍有累庫。

國慶節(jié)后，PTA裝置檢修較多，開工率從86%附近一路下跌至76%附近，下跌了十個(gè)點(diǎn)左右，因現(xiàn)在聚酯開工回升緩慢，PTA的庫存還是在一個(gè)累庫的狀態(tài)。

最后，從需求面來看，PTA上漲的也跟下游聚酯需求較好有關(guān)，PX上漲拉動(dòng)PTA上漲后，下游在買漲不買跌的心態(tài)下，大量采購原料，在基本面良好的局面下，使PTA一直往上沖，最終，終端受不了高價(jià)的壓力，紛紛降負(fù)停產(chǎn)抗議，導(dǎo)致9月下旬聚酯產(chǎn)銷下降，開工率負(fù)荷也有所下降，將一直在高價(jià)的PTA拉了下來。

當(dāng)前聚酯開工率回升相對(duì)緩慢，在PTA價(jià)格暴跌以后，聚酯端現(xiàn)金流回升、產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)以及PTA裝置檢修較多支撐了近期PTA的反彈，反彈力度遠(yuǎn)不如之前PTA暴漲的那段時(shí)間，中長期趨勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，特別是在PX價(jià)格在未來幾個(gè)月迎來大跌的情況下，多頭很難貿(mào)然發(fā)力。