供需格局轉(zhuǎn)變

供應(yīng)偏緊疊加油價上漲，7—8月PTA價格大幅攀升，1809合約由5500元/噸最高漲至9000元/噸，漲幅超過60%。但是，隨著供需格局轉(zhuǎn)變，9月以來，PTA價格下挫，主力1901合約目前在7000元/噸附近徘徊。

供大于求 PTA跌勢不改

供應(yīng)端，由于上半年加工費處于低位，PTA企業(yè)的生產(chǎn)積極性不高，裝置開工負荷偏低，以至于供應(yīng)緊缺的問題在三季度發(fā)酵。具體表現(xiàn)就是，PTA企業(yè)庫存處于極低水平，注冊倉單大幅下降。與此同時，下游聚酯企業(yè)在買漲不買跌的心態(tài)影響下提前備貨，進一步推漲PTA價格。

不過，PTA供應(yīng)偏緊促使加工費增加。PTA加工費最高接近2500元/噸，生產(chǎn)企業(yè)的利潤豐厚。受利潤刺激，前期檢修的PTA裝置紛紛復(fù)產(chǎn)。

隨著產(chǎn)量的釋放，近期，供應(yīng)偏緊問題明顯緩解，PTA企業(yè)的庫存由最低的1.5天恢復(fù)到3天的正常水平。不僅如此，由于供應(yīng)由緊變松，企業(yè)的出貨心態(tài)發(fā)生了變化，部分企業(yè)開始降價促銷。

需求端，前期聚酯企業(yè)透支了需求，導(dǎo)致PTA市場旺季不旺。9月以來，聚酯長絲庫存急劇上升，下游企業(yè)的采購意愿不佳，市場交投清淡。淡季即將到來，需求疲軟的問題將延續(xù)。

成本支撐 下探空間有限

成本抬升是前期PTA價格上漲的一個原因。原油價格大幅提升，并從PX傳導(dǎo)至PTA，PTA價格重心隨之上移。

原油方面，9月底，沙特等國在OPEC會議上明確表態(tài)，不會增加產(chǎn)量。另外，今年美國遭受了多年不遇的強颶風天氣，墨西哥灣的原油生產(chǎn)和煉化都受到較大影響。預(yù)計四季度原油價格強勢格局不會改變。

PX方面，鎮(zhèn)海煉化65萬噸/年的PX裝置計劃10月開始進行為期45天的檢修，韓國SK2號45萬噸/年的PX裝置計劃10月中旬開始進行為期20天的檢修，新加坡裕廊芳烴80萬噸/年的PX裝置計劃11月開始進行為期30—40天的檢修。PX裝置的大面積檢修將造成PTA原料供應(yīng)緊缺。

除此之外，近期價格大幅回落，PTA加工費已經(jīng)不到1000元/噸，與上漲前的水平相當。由于利潤下滑，成本端對PTA的支撐作用將更加明顯。

高利潤促使PTA企業(yè)加大負荷生產(chǎn)，而前期下游補貨透支了旺季需求。PTA市場供需格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供大于求。基于這種判斷，后期PTA價格將延續(xù)弱勢。不過，考慮到目前加工費已經(jīng)回落，而原油、PX的強勢基礎(chǔ)仍存，成本端決定了PTA價格難以出現(xiàn)大幅下跌，后期將呈弱勢振蕩走勢。