自4月22日鄭棉主力1509合約放量拉升以來,盤間,上期所、大商所和鄭商所多數(shù)商品紅盤,其中橡膠、鎳、螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、PVC等漲幅較大。紅火的市場似在隱隱訴說,“縱使身陷沙漠,還有希望的綠洲存在”。然而果真如此嗎?
大漲源于宏觀面推動(dòng)。近來,特別是一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以來,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,呼吁政策刺激之聲不絕于耳。先是降息,后是降準(zhǔn),再是放松貨幣。既然股市漲,既然大宗商品是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo),那么商品無理由不漲。于是,銅先行,PTA借事故啟動(dòng),白糖進(jìn)入“牛市”。棉花之火終于開燃。
漲幅之大源于好貨偏少。從前期鄭商所、中儲(chǔ)棉調(diào)研情況來看,目前紡織市場因結(jié)構(gòu)升級(jí),差別化纖維銷路較好,部分大中紡企日子趨好。同時(shí),企業(yè)普遍反映,市場上商品棉庫存中,好棉花偏少,無三絲棉頗受青睞。于是,投資者以為,既然好花少,那就向上炒。漲價(jià)也就成為期市投資者中一方選擇的理由。
不拋儲(chǔ)是做多屏障。前期,有關(guān)方面出于穩(wěn)定市場預(yù)期的考慮,發(fā)表談話講拋儲(chǔ)的條件,即當(dāng)新棉銷售達(dá)到一定程度,市場需要棉花之時(shí)。當(dāng)前,新疆棉銷售過半,消費(fèi)企業(yè)庫存維持月余,商業(yè)庫存保持一定水平。因此,被解讀為近期國儲(chǔ)不會(huì)拋儲(chǔ),市場壓力消解。
市場大幅增倉的背后
市場大幅增倉背后實(shí)際上是兩種力量的對壘。空方的依據(jù)仍然值得重視。
一是高庫存重壓棉價(jià)。國庫1000萬噸的庫存除非可以永久地累積下去,而這種可能并非較大。國儲(chǔ)吹風(fēng),意在拋儲(chǔ),目前不拋,只是等待時(shí)機(jī)而已。橫亙棉價(jià)頭上的大山終將卸掉。
二是消費(fèi)低迷不利棉價(jià)。根據(jù)市場調(diào)研,近來國內(nèi)中大紡企經(jīng)營形勢略有好轉(zhuǎn),但普梳中低支純棉紡企業(yè)利潤幾無。究其原因,高價(jià)棉花正在經(jīng)歷被化纖、黏膠替代的慘痛。
三是拋儲(chǔ)終將推出。為了去庫存,政府減少了本年度棉花進(jìn)口配額的發(fā)放,僅限89.4萬噸的關(guān)稅內(nèi)配額供應(yīng)。按當(dāng)前市場剩余本年度棉花資源量匡算,在進(jìn)口資源被擋之后,未來國內(nèi)棉花供應(yīng)將基本維持緊平衡,這就為拋儲(chǔ)創(chuàng)造了條件。儲(chǔ)備就是為了保障供應(yīng)。
四是紡企競爭力需要低價(jià)棉支持。從調(diào)研企業(yè)的期望程度來看,為了保持我國紡織企業(yè)的國際市場競爭力,國內(nèi)棉價(jià)必須保持與國際棉價(jià)的正常比價(jià)(1000—2000元/噸),也就是國內(nèi)棉價(jià)與國際棉價(jià)正常接軌。目前國內(nèi)3128B級(jí)棉價(jià)與FCINDEXM1%關(guān)稅下價(jià)差1828元/噸,處于可承受范圍。而滑準(zhǔn)稅下和40%全關(guān)稅下內(nèi)外價(jià)差雖然為負(fù),但由于下游需求低迷而失去操作意義。因此,本質(zhì)上,國儲(chǔ)收儲(chǔ)導(dǎo)致的內(nèi)棉價(jià)高已經(jīng)形成對國內(nèi)紡企競爭力的傷害。
在期現(xiàn)貨市場棉價(jià)處于相對低位之時(shí),出現(xiàn)一定的反彈實(shí)屬正常。但由于龐大的庫存和市場消費(fèi)低迷,后市棉價(jià)上方壓力仍大,做多還需謹(jǐn)慎。
