近期,國際原油價格趨勢性大幅下挫引發(fā)了包括精對苯二甲酸(PTA)在內(nèi)的石化產(chǎn)品價格暴跌,不過,近日鄭州PTA主力合約在5500元一線遇到支撐。筆者認為PTA價格反映了目前的成本以及成本預(yù)期,未來價格走勢或更多需要原油指引,空單可以逐步減倉止盈,關(guān)注5500元一線表現(xiàn),等待進一步信號。

　　截至10月15日,PTA原料PX持續(xù)下跌至1045美元/噸,PX的持續(xù)下跌包含了石腦油和PX利潤的雙重壓縮。首先,國際原油的趨勢性下跌引發(fā)了亞洲石腦油的持續(xù)下滑。目前亞洲石腦油已經(jīng)從7月初1000美元/噸一線跌至目前的700美元/噸一線。同時,PX與石腦油的價差也從7月下旬的512美元/噸跌至目前的314美元/噸一線。
　　按照目前價差來估算,假設(shè)PX與石腦油的價差被壓縮至虧損狀態(tài)250美元/噸一線,大致對應(yīng)PTA5500元/噸的成本,由于PX的利潤壓縮預(yù)期,且PX與MX的價差跌至虧損的150美元/噸下方,因而主力合約在5500元一線支撐相對更強,PTA成本預(yù)期進一步變化或取決于原油價格引發(fā)的石腦油價格變化,因而后市PTA價格或更多需要關(guān)注國際原油的變化,尤其是WTI原油面臨80美元/噸關(guān)口以及布倫特原油跌破85美元/噸的情況下。
　　5月下旬以來,由于持續(xù)虧損嚴重,國內(nèi)PTA幾大巨頭進行聯(lián)合限產(chǎn)保價,一度明顯推升了國內(nèi)PTA價格,PTA生產(chǎn)利潤也有所好轉(zhuǎn)。不過,在這場PTA生產(chǎn)企業(yè)犧牲自身開工率換來的限產(chǎn)保價運動中獲取利潤最多的還是PX生產(chǎn)企業(yè),同時也引起了下游聚酯企業(yè)的強烈不滿。更主要由于各PTA企業(yè)是相互競爭的獨立經(jīng)濟體,最終持續(xù)三四個月左右的限產(chǎn)保價措施失敗。隨后,國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)重新回到成本競爭的舊格局。
　　進入9月份,國內(nèi)PTA開工率逐步回升,目前整體開工率回升至75%左右,動態(tài)成本顯示PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)處于小幅虧損狀況。同時,PTA和乙二醇價格的大幅下跌也改善了聚酯企業(yè)利潤狀況,聚酯企業(yè)開工率也有小幅回升,包括下游織造企業(yè)的開工率亦有小幅回升,國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)整體運行狀態(tài)較前期有所改善。但是,國內(nèi)PTA開工率回升,競爭加劇,整體不利于PTA價格回升。
　　始于2011年下半年的PTA大擴產(chǎn)周期仍未結(jié)束。另外,如果把PTA原料PX的擴產(chǎn)也納入PTA擴產(chǎn)周期的話,考慮到明年還有部分PX擴產(chǎn),那么PTA的擴產(chǎn)周期或持續(xù)至明年。
　　(文章來源:廣發(fā)期貨)