豐泰企業(yè)：NIKE 主要供應(yīng)商之一，以運(yùn)動鞋制造為主的跨國集團(tuán)。（1）業(yè)務(wù)方面，公司成立于1971 年，1992年在中國臺灣證券交易所上市，以制造運(yùn)動鞋為主要業(yè)務(wù)。公司是NIKE 主要供應(yīng)商之一，目前運(yùn)動鞋生產(chǎn)量占NIKE 總出貨量的1/6，生產(chǎn)基地主要分布于越南、印度、印尼和中國；（2）財(cái)務(wù)方面，公司2019 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入新臺幣739.30 億元（根據(jù)Wind 匯率折算為人民幣約172.08 億元），同比增長14.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤新臺幣62.31 億元（根據(jù)Wind 匯率折算為人民幣約14.50 億元），同比增長18.39%，制造及銷售鞋類產(chǎn)品為主要收入來源，越南廠區(qū)貢獻(xiàn)主要產(chǎn)能，公司產(chǎn)品主要銷往美洲；（3）股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì)方面，目前公司前十大股東均為創(chuàng)始人王建雄家族成員，共計(jì)持股51.22%。核心管理層穩(wěn)定且多有長期鞋履制造從業(yè)經(jīng)歷。
豐泰企業(yè)發(fā)展史。（1）1971-1987 年，公司專注于中國臺灣本土市場，并且在成立初期就與NIKE 實(shí)現(xiàn)合作，奠定了長期合作的基礎(chǔ)；（2）1988-1996 年，中國臺灣本土發(fā)展?jié)u趨不利，公司加速布局海外，海外基地產(chǎn)能提升帶動業(yè)績增長；（3）1997-2011 年，公司跨越傳統(tǒng)鞋類生產(chǎn)領(lǐng)域，引進(jìn)休閑鞋等其他鞋履及高爾夫球等體育器材生產(chǎn)線，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣；（4）2012 年至今，公司開啟自動化改革進(jìn)程，在提升生產(chǎn)效率的同時降低了生產(chǎn)成本，同時公司十分注重產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新，支撐公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。
從中國臺灣本土鞋類制造小工廠到NIKE 主力代工廠的跨國企業(yè)：豐泰企業(yè)擴(kuò)張過程中的成功經(jīng)驗(yàn)。（1）中國臺灣本土發(fā)展受阻業(yè)績承壓，及時拓寬島外市場打破僵局。首先擴(kuò)張至中國大陸市場支撐業(yè)績增長，之后轉(zhuǎn)移生產(chǎn)重心至勞動力成本和稅率更低的越南等東南亞和南亞國家，有助于降低生產(chǎn)成本并提升毛利率水平；（2）綁定運(yùn)動鞋服龍頭品牌NIKE，助力公司業(yè)績穩(wěn)步增長。公司與NIKE 已達(dá)成40 多年友好合作關(guān)系，受益于運(yùn)動鞋市場繁榮、市場集中度提升、NIKE 持續(xù)快速增長，且NIKE 對供應(yīng)商進(jìn)行優(yōu)化和精簡；（3）研發(fā)費(fèi)用持續(xù)高投入，工藝精進(jìn)及產(chǎn)品創(chuàng)新帶來持久生產(chǎn)力。公司通過引進(jìn)海外先進(jìn)生產(chǎn)工藝、成立研發(fā)中心和組建專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)不斷提升鞋類產(chǎn)品性能，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)高投入帶動業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長；（4）高度重視企業(yè)社會責(zé)任，ESG理念鞏固與NIKE 合作護(hù)城河。公司的ESG 理念不僅有助于降低員工流動率，同時深度契合NIKE 可持續(xù)發(fā)展理念，隨著NIKE 對代工廠可持續(xù)發(fā)展要求提升，豐泰與NIKE 長期合作的護(hù)城河進(jìn)一步增強(qiáng)。
投資建議：從豐泰企業(yè)的成長經(jīng)驗(yàn)看，運(yùn)動鞋代工企業(yè)通過持續(xù)尋找低成本生產(chǎn)基地，綁定下游品牌大客戶，不斷提升在大客戶采購中的占比，持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新，重視企業(yè)社會責(zé)任，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績、估值、股價的快速增長，成為長牛的公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期市場指數(shù)，并且從豐泰企業(yè)最近十年的市盈率表現(xiàn)看，平均估值水平基本和歸母凈利潤復(fù)合年均增速相仿。建議關(guān)注國內(nèi)運(yùn)動鞋代工龍頭公司。
風(fēng)險提示：新型冠狀病毒肺炎疫情引致風(fēng)險；越南南部勞動力成本上升；管理團(tuán)隊(duì)難以有效適應(yīng)全球經(jīng)營活動。
