美聯(lián)儲(chǔ)降息，布倫特原油減產(chǎn)，原油再次瘋漲，對(duì)PTA有什么實(shí)際影響？PTA09合約6100上方震蕩，能否預(yù)測(cè)一下多空轉(zhuǎn)換概率？圓桌解盤，為您全方位解答疑惑！
從PTA的來(lái)源我們可以看到PTA是原油的一個(gè)產(chǎn)品，PTA的直接原材料是PX，向上是MX，再往上是石腦油，最后就是原油。所以理論上來(lái)說(shuō)在PTA基本面沒(méi)有什么變化時(shí)，原油的上漲，對(duì)PTA的成本端會(huì)有一定的影響。但是這個(gè)影響有多大，還需要看傳導(dǎo)到PX端對(duì)PX的影響。對(duì)PTA影響較大的還是PX端的基本面，最直接的反應(yīng)在PX的價(jià)格上。PTA基本面沒(méi)什么變化時(shí)，市場(chǎng)的交易邏輯可能就是因?yàn)镻X價(jià)格變化帶來(lái)的成本上漲或者成本坍塌的邏輯。
今日PTA延續(xù)昨日強(qiáng)勁走勢(shì)，收盤6166元/噸，昨日傳言某PTA工廠因聚酯工廠減產(chǎn)而詢問(wèn)聚酯工廠是否消減8-9月份PTA合約供應(yīng)量，以此測(cè)試聚酯真實(shí)需求情況。疊加原油大漲，PX大漲，帶動(dòng)PTA震蕩上漲。目前來(lái)看，當(dāng)前PTA的庫(kù)存高于去年，對(duì)比前5年庫(kù)存量，當(dāng)前庫(kù)存絕對(duì)量不高，但是現(xiàn)在PTA可流通現(xiàn)貨較少，這使得PTA加工費(fèi)過(guò)高。與此同時(shí)下游聚酯產(chǎn)銷不佳，終端坯布庫(kù)存過(guò)高，所以PTA暫時(shí)以反彈看待，建議空頭暫時(shí)觀望，看這波PTA反彈能否帶動(dòng)織造出現(xiàn)階段性補(bǔ)貨行為。
PTA產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)前凑粘杀炯映煞ǘ▋r(jià)的，PTA的價(jià)格=原油價(jià)格+石腦油價(jià)差+PX加工差+PTA加工差，所以原油相當(dāng)于PTA產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)的基準(zhǔn)，理論上短期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需變化不大時(shí)，原油大幅上漲會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈集體共振上漲，但在實(shí)際交易中市場(chǎng)更關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈核心矛盾的邊際變化。這波PTA09合約從底部反彈1500點(diǎn)，市場(chǎng)交易的核心是織造把聚酯的庫(kù)存搬空后，聚酯前期減停產(chǎn)裝置復(fù)產(chǎn)高開(kāi)工對(duì)PTA需求支撐強(qiáng)勁，而PTA供應(yīng)商改變銷售策略，貿(mào)易商捂盤惜售，造成市場(chǎng)流通現(xiàn)貨偏緊，現(xiàn)貨緊的供需矛盾是交易的核心，原油和宏觀相互配合起到助推的作用。
當(dāng)前PTA站上6100點(diǎn)，市場(chǎng)仍在傳聞主流供應(yīng)商詢問(wèn)減少和下游合約量，整體絕對(duì)庫(kù)存低位下，主流供應(yīng)商對(duì)市場(chǎng)流通現(xiàn)貨的控制能力較強(qiáng)，當(dāng)前現(xiàn)貨偏緊的矛盾沒(méi)出現(xiàn)明顯變化，我們定性需求中性的前期下，原油再次瘋漲對(duì)PTA或起到偏強(qiáng)助推的作用。目前PTA在6100在上方震蕩，福化檢修執(zhí)行中，現(xiàn)貨端仍然相對(duì)偏緊，對(duì)于盤面的大幅拉漲，下游在原料備貨相對(duì)偏高下產(chǎn)銷仍能達(dá)到9成，產(chǎn)業(yè)鏈還算順暢，后面真正多空轉(zhuǎn)換可能等真實(shí)需求走弱，織造持續(xù)低采購(gòu)，聚酯庫(kù)存快速累積減產(chǎn)增多，賣原料現(xiàn)貨流動(dòng)明顯釋放，目前已經(jīng)出現(xiàn)聚酯工廠減產(chǎn)賣原料，下游的風(fēng)險(xiǎn)在積累。
近兩天，PTA1909合約直線拉上，但我們認(rèn)為上漲或難以持續(xù)。原因主要有以下幾點(diǎn)：
一、PX后續(xù)依然有新增投產(chǎn)。當(dāng)前，由于中東等地區(qū)的PX裝置以及福化160萬(wàn)噸PX裝置目前正在檢修的緣故，PX成交價(jià)格能夠提高到在880美金/噸的高位水平，預(yù)計(jì)弘潤(rùn)80萬(wàn)噸PX新裝置7月份順利投產(chǎn)出料后，PX的供應(yīng)將會(huì)相對(duì)寬松，對(duì)應(yīng)價(jià)格將50美金/噸的下降空間，對(duì)應(yīng)至PTA成本端將有200-300元/噸的下降空間。
二、當(dāng)前的PTA供應(yīng)緊張不可持續(xù)。目前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)高達(dá)2100元/噸，這與去年P(guān)TA現(xiàn)貨價(jià)格上沖至9000元/噸時(shí)的加工費(fèi)水平可以媲美。但我們可以看到現(xiàn)在PTA社會(huì)庫(kù)存有130萬(wàn)噸左右，對(duì)比2018年年8月份庫(kù)存60萬(wàn)噸來(lái)說(shuō)，還是相對(duì)偏高的水平。不過(guò)，市場(chǎng)近兩日傳言，某大型供應(yīng)廠家將縮減供應(yīng)量，如果屬實(shí)，那么或?qū)⑿枰匦略u(píng)估。
三、進(jìn)口窗口打開(kāi)。PTA現(xiàn)貨6600元/噸，PTA外盤價(jià)格750美金/噸下，進(jìn)口開(kāi)始有盈利，進(jìn)口利潤(rùn)窗口打開(kāi)之后，預(yù)計(jì)也會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的進(jìn)口增量。
四、聚酯減產(chǎn)降幅隨著聚酯產(chǎn)品價(jià)格大漲，而織造環(huán)節(jié)訂單并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，使得織造廠家備庫(kù)行為也逐步回歸平淡。低迷的產(chǎn)銷也抑制了滌絲的漲價(jià)空間，聚酯開(kāi)工率從高點(diǎn)的93%左右逐步下滑至91%。華東各地的聚酯工廠開(kāi)始集體減產(chǎn)降負(fù)荷。這也限制了PTA加工費(fèi)的上沖動(dòng)力。
PTA：依托5800，疑似還有一波行情。最近鐵礦與PTA被媒體炒作得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，這兩個(gè)品種短期漲幅都很大，但是PTA與鐵礦不同，鐵礦漲了大半年了，而PTA只是短暫漲了一波，整體來(lái)看，PTA只是挖了一個(gè)坑而已，并沒(méi)有開(kāi)始漲。
從形態(tài)來(lái)看，PTA急漲過(guò)后不過(guò)是爬出深坑，如今回落至5800位置獲得支撐，這個(gè)位置意義重大，那是前期平臺(tái)箱體的底部，5800上運(yùn)行了4個(gè)交易日，仍然沒(méi)有被跌破，這說(shuō)明這里的支撐有效。PTA后期可能正在聚集上漲的能量，等待再度爆發(fā)。老規(guī)矩，如果5800破了，那就別看戲了，散了吧。
