7月以來,pta裝置開工率繼續(xù)低位運行,甚至一度降至60%以下,pta價格并未相應(yīng)繼續(xù)高位攀升,1501合約期價在6600元/噸至7150元/噸之間波動。因px下跌及下游需求疲弱,pta期價缺乏利多支撐,單純靠減產(chǎn)已經(jīng)難以繼續(xù)提振價格。

　　減產(chǎn)保價擠下游

自6月以來,pta工廠聯(lián)合限產(chǎn)保價,將結(jié)算價與px價格掛鉤,現(xiàn)貨和合同貨價格都明顯受到成本支撐,工廠生產(chǎn)虧損大幅改善,目前已經(jīng)小幅虧損甚至實現(xiàn)盈利,因此pta企業(yè)的利益得到了保障。但卻對下游聚酯企業(yè)產(chǎn)生了明顯的擠壓,導(dǎo)致聚酯利潤大幅下滑,這也是聚酯開工率持續(xù)下滑的重要原因。據(jù)ccf統(tǒng)計,8月聚酯平均開工率在67.6%左右,對pta的消耗量較上月減少約13萬噸,對pta的消費明顯減弱。因此,雖然pta企業(yè)通過聯(lián)合減產(chǎn)使價格止跌回升,行業(yè)利潤狀況有所改善,但因損害了下游利益,反過來抑制了需求,不利于價格的繼續(xù)回升。

　　需求疲弱拖累市場

最新公布的8月匯豐制造業(yè)pmi終值為50.2,創(chuàng)3個月新低,官方制造業(yè)pmi為51.1,為5個月來首次回調(diào),制造業(yè)市場整體不景氣。與此同時,江浙織機負荷率升至72%,較前期59%的低位已經(jīng)有了明顯回升,但與往年同期相比仍偏低。傳統(tǒng)來看,冬季面料生產(chǎn)啟動,國外圣誕節(jié)訂單增加,9月整體訂單量會明顯上升,但是目前聚酯下游市場的表現(xiàn)依舊沒有旺季的跡象。雖然市場對下游仍有期待,但如果旺季行情遲遲難以啟動,恐將成為pta進一步下跌的理由。

　　成本走低加劇利空

雖然近期原油和石腦油的價格止跌,但因利潤豐厚,px有補跌需求,其價格已經(jīng)降至1300美元/噸以下的水平。較好的利潤將繼續(xù)刺激px企業(yè)的生產(chǎn)積極性,據(jù)說日本jx公司計劃四季度將px裝置平均開工率提高15個百分點,中國原計劃9月檢修的部分裝置也有推遲傳聞,未來px將繼續(xù)面臨供應(yīng)增加的壓力。因此,pta成本面預(yù)期繼續(xù)走低,加劇利空。

綜上所述,pta企業(yè)之間聯(lián)合減產(chǎn)實現(xiàn)了行業(yè)利潤的好轉(zhuǎn),但也付出了一定的代價,一方面自身的產(chǎn)出水平大幅下滑,另一方面損害了下游的利益,導(dǎo)致其需求進一步減弱。因訂單缺乏,布廠庫存較高,織造開工率恢復(fù)不理想,終端需求疲弱制約了產(chǎn)業(yè)鏈的成本傳遞,限制了pta上行的空間。

另外,較好的利潤提振了企業(yè)的生產(chǎn)積極性,市場對px后市依舊看空,加劇了pta市場的下跌預(yù)期。因此,雖然企業(yè)減產(chǎn)保價,但難以改變pta上下游同時疲弱的基本面,9月行情能否有轉(zhuǎn)機還要看下游消費的恢復(fù)情況。