提要

　　○人民幣匯率改革不會(huì)改變我國(guó)制造業(yè)世界工廠的優(yōu)勢(shì)

　　○下一階段，外匯管理部門將進(jìn)一步推動(dòng)貿(mào)易和投資便利化，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，引導(dǎo)資本合理流出，同時(shí)加強(qiáng)和完善對(duì)資金流入的管理

　　○匯率升值后我國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格的下跌不會(huì)引起進(jìn)口量的大幅增加，對(duì)我國(guó)的進(jìn)口影響不大

　　問(wèn):人民幣升值對(duì)不同行業(yè)的影響如何？

　　答:人民幣升值將通過(guò)兩種途徑對(duì)不同行業(yè)產(chǎn)生影響。一是因人民幣升值所導(dǎo)致的資本成本和收入的提高將在長(zhǎng)期內(nèi)改變我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新賦予各行業(yè)不同的成長(zhǎng)速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。二是人民幣升值在短期內(nèi)改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等賬面價(jià)值，通過(guò)外匯折算差異影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。概括來(lái)說(shuō)，人民幣升值將對(duì)出口企業(yè)帶來(lái)較為不利的影響，而對(duì)進(jìn)口企業(yè)則較為有利，但是具體到各個(gè)行業(yè)仍然需要更進(jìn)一步的分析。

　　首先，如果企業(yè)主要從國(guó)內(nèi)采購(gòu)原材料，產(chǎn)品主要出口國(guó)際市場(chǎng)，如服裝、紡織、家電等行業(yè)，人民幣升值直接縮減了企業(yè)的盈利空間，如果這些行業(yè)的企業(yè)在國(guó)際上所具有的定價(jià)能力較差，則受人民幣升值的不利影響較大。但是，生產(chǎn)中的原材料和中間產(chǎn)品均來(lái)自國(guó)外，產(chǎn)品也大部分銷往國(guó)外，屬于大進(jìn)大出型的企業(yè)，人民幣升值對(duì)其的正面和負(fù)面影響大致可相互抵消，所受影響不大。中國(guó)的出口中有57％屬于加工貿(mào)易，因此人民幣升值對(duì)出口的總體影響并不大。

　　其次，對(duì)進(jìn)口行業(yè)來(lái)說(shuō)，如航空業(yè)，其燃用油依靠進(jìn)口，人民幣升值降低了其進(jìn)口成本，對(duì)行業(yè)產(chǎn)生有利影響，同時(shí)國(guó)內(nèi)航空公司債務(wù)多以外匯浮息貸款為主，人民幣升值后債務(wù)由以外幣計(jì)價(jià)折算成以人民幣計(jì)價(jià)后將有所下降，為航空公司帶來(lái)直接會(huì)計(jì)賬面的匯兌收益，外幣債務(wù)還本付息時(shí)則讓企業(yè)節(jié)省了人民幣計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)成本與費(fèi)用。其他原料大量依賴進(jìn)口的行業(yè)也可能會(huì)從人民幣升值中受惠，如造紙、鋼鐵、石化、電力設(shè)備等行業(yè)。

　　因此，對(duì)于出口貿(mào)易依存度大的行業(yè)，人民幣升值對(duì)其的影響必然是一個(gè)重新洗牌的過(guò)程，一些弱小的僅僅依靠規(guī)模擴(kuò)張和單純勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)生存的企業(yè)有可能會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。企業(yè)有必要從規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)模式向強(qiáng)調(diào)質(zhì)量和效益的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　問(wèn):人民幣匯率形成機(jī)制改革后，相關(guān)的外匯管理政策是否將作調(diào)整？政策調(diào)整會(huì)不會(huì)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)，尤其是外商投資企業(yè)產(chǎn)生較大影響？

　　答:下一階段，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的需要，將進(jìn)一步深化人民幣匯率機(jī)制改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制。與此同時(shí)，外匯管理部門將進(jìn)一步推動(dòng)貿(mào)易和投資便利化，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，引導(dǎo)資本合理流出，同時(shí)加強(qiáng)和完善對(duì)資金流入的管理。只要進(jìn)出口企業(yè)、外商投資企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，合理調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，外匯管理政策的調(diào)整就不會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成大的影響。

　　問(wèn):人民幣升值會(huì)不會(huì)影響外商的投資信心？

　　答:此次改革的重點(diǎn)不是調(diào)整人民幣匯率水平而是完善匯率形成機(jī)制。同時(shí)，機(jī)制和水平是辯證的關(guān)系。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，如果機(jī)制更靈活了，將來(lái)匯率水平也會(huì)趨向更加合理。一個(gè)更加市場(chǎng)化和更具有彈性的匯率制度對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展以及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新將會(huì)有巨大的推動(dòng)和刺激作用，理性匯率預(yù)期和不斷強(qiáng)化的市場(chǎng)作用機(jī)制將日益成為調(diào)節(jié)直接投資資本流出入的重要因素。在利用外資領(lǐng)域，一個(gè)更富彈性的匯率形成機(jī)制，有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，提高利用外資效果，而不會(huì)影響外商的投資信心。此外，總體來(lái)看，2％的升值幅度不是很高，是在企業(yè)的承受能力范圍之內(nèi)的，也遠(yuǎn)小于外國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)的平均利潤(rùn)率。同時(shí)，人民幣匯率水平的一定升值，降低了外資債務(wù)成本，因此對(duì)外商直接投資不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

　　問(wèn):人民幣升值后對(duì)我國(guó)進(jìn)口行業(yè)有何影響？

　　答:同出口一樣，人民幣升值對(duì)進(jìn)口的影響也有直接和間接兩方面。直接的影響是，匯率升值后，進(jìn)口商品的價(jià)格由以外幣計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)化成以人民幣計(jì)價(jià)后，將會(huì)發(fā)生相同幅度的下降。間接的影響是，人民幣匯率變化也會(huì)通過(guò)進(jìn)口商品價(jià)格的變化引起進(jìn)口量的調(diào)整。當(dāng)進(jìn)口價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，根據(jù)需求價(jià)格規(guī)律，進(jìn)口商品在我國(guó)市場(chǎng)上的需求量也必然隨之調(diào)整。當(dāng)需求彈性不同時(shí)，進(jìn)口量增加的幅度也是不一樣的。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進(jìn)口價(jià)格變化引起進(jìn)口量的調(diào)整就越大。

　　總的來(lái)看，由于我國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平不斷提高，越來(lái)越多的進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)都出現(xiàn)了可替代的產(chǎn)品，而且工藝、質(zhì)量等方面的差距不斷縮小，同時(shí)，很多國(guó)外廠商開始把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，這也增加了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與進(jìn)口商品之間的競(jìng)爭(zhēng)。這些都有利于降低進(jìn)口商品在我國(guó)市場(chǎng)上的需求價(jià)格彈性。所以，匯率升值后我國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格的下跌不會(huì)引起進(jìn)口量的大幅增加，對(duì)我國(guó)的進(jìn)口影響不大。

　　但由于價(jià)格彈性的行業(yè)差異，人民幣升值對(duì)于不同行業(yè)的影響程度也是不同的。對(duì)于生產(chǎn)要素進(jìn)口行業(yè)，升值將會(huì)使這些行業(yè)進(jìn)口成本下降，進(jìn)而改善其盈利狀況。我國(guó)進(jìn)口依存度較高的行業(yè)主要有石油及天然氣開采業(yè)、紡織業(yè)等。對(duì)于進(jìn)口替代性行業(yè)，人民幣升值將會(huì)降低進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，從而對(duì)國(guó)內(nèi)的同類產(chǎn)品帶來(lái)沖擊，尤其是那些在技術(shù)含量、品牌以及質(zhì)量等方面與世界先進(jìn)水平還有距離的產(chǎn)品，必將影響其價(jià)格和市場(chǎng)份額，從而導(dǎo)致盈利狀況惡化。如交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)等。

　　問(wèn):人民幣升值后，企業(yè)進(jìn)口欲望增強(qiáng)，國(guó)家會(huì)有更多的限制政策嗎？

　　答:目前我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)下人民幣可兌換。對(duì)于企業(yè)的正常進(jìn)口用匯，從外匯角度來(lái)看，國(guó)家不會(huì)進(jìn)行限制。人民幣匯率形成機(jī)制改革后，有關(guān)政府部門將加強(qiáng)改革協(xié)調(diào)。從目前來(lái)看，人民幣升值后，國(guó)家沒(méi)有必要對(duì)進(jìn)口采取更多的限制性政策。第一，由于此次人民幣升值幅度不大，而且考慮到產(chǎn)品價(jià)格需求彈性和政策傳導(dǎo)時(shí)間等因素的影響，人民幣升值對(duì)企業(yè)進(jìn)口需求的總體影響不會(huì)很大，政府沒(méi)有必要采取進(jìn)口限制性政策。第二，企業(yè)增加進(jìn)口在一定程度上有利于抑制進(jìn)出口順差過(guò)大，通過(guò)進(jìn)口國(guó)內(nèi)稀缺的原材料和先進(jìn)的技術(shù)裝備支持國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)升級(jí)，對(duì)平衡國(guó)際收支，增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康和均衡發(fā)展都有著積極的作用。對(duì)具有上述作用的企業(yè)進(jìn)口不但不應(yīng)限制，而且應(yīng)給予大力支持。第三，人民幣升值導(dǎo)致企業(yè)增加進(jìn)口是正常的企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，反映了市場(chǎng)主體對(duì)價(jià)格變動(dòng)更加敏感，說(shuō)明價(jià)格機(jī)制對(duì)資源配置的作用日益增強(qiáng)。對(duì)于企業(yè)的這種市場(chǎng)行為，政府不應(yīng)給予過(guò)多的行政限制，而應(yīng)更多地通過(guò)價(jià)格、稅收等手段合理引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，限制高檔消費(fèi)品過(guò)度進(jìn)口，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)等非貿(mào)易產(chǎn)品的供給。(中國(guó)人民銀行提供)