周一，國家自2005年6月1日起共對81項紡織品取消征收出口關(guān)稅的消息在市場中流傳，紡織股整體走強，湖北邁亞等個股還牢牢封于漲停板，成為弱市中的一道風(fēng)景。但市場對中國與美歐等西方國家紡織品貿(mào)易戰(zhàn)升級預(yù)期的提高，令周二紡織股板塊迅速分化，魯泰A收盤跌幅達到3.67％。
 
　　在今年紡織品出口配額取消之后，西方國家對中國紡織品出口制造種種限制，紡織品國際貿(mào)易政策的細微變化都直接反映到紡織股的股價走勢上。在歐美相繼宣布對中國進口紡織品啟動“緊急特保”程序的同時，中國政府宣布了對81項紡織品取消征收出口關(guān)稅，這意味著我國與歐美的紡織品談判惡化，紡織股未來走勢在當(dāng)前大勢疲弱的市場環(huán)境下變得異常不清晰，行業(yè)研究員的觀點也高度分歧，后市看法針鋒相對，反映到盤面上就是股價的震蕩劇烈。 

　　國泰君安李質(zhì)仙、張偉文表示，取消出口稅的正面影響遠遠超過歐美設(shè)限的負面影響。經(jīng)測算，歐美目前設(shè)限的品種將影響2005年我國紡織品出口額15－20億美元，大約減少行業(yè)利潤6.6億人民幣，與征收出口稅減少行業(yè)利潤40億元人民幣的影響相比要小得多。他們對紡織服裝行業(yè)給予“增持”的投資評級，并指出，重點公司受到的影響利大于弊，魯泰、雅戈爾等重點上市公司出口美國的襯衫比重很低，美國設(shè)限對公司業(yè)績無幾影響，取消出口稅對公司構(gòu)成利好，維持對兩公司的“增持”評級。

　　一方面隨著時間的推移，出口基數(shù)的擴大，歐盟設(shè)限的邊際效果將逐步遞減，最終設(shè)限的負面影響不會超過停止征收81項出口關(guān)稅的正面影響；另一方面，歐美的設(shè)限會導(dǎo)致中國轉(zhuǎn)口貿(mào)易的增加。一季度美國代替香港成為我國第一紡織品出口地區(qū)，再設(shè)限無非是香港取代美國罷了，無論歐美下一步怎樣設(shè)限，也不會退回到2004年的設(shè)限水平。 

　　李指出，歐美下一步是否繼續(xù)對中國紡織品設(shè)限，并不取決于紡織品本身的出口增速。因為歐美對中國紡織品的連續(xù)打壓，其背景是建立在貿(mào)易逆差、本國產(chǎn)業(yè)集團的壓力以及逼迫人民幣升值等大背景之下的。同樣，中國政府也將紡織產(chǎn)業(yè)政策作為與歐美談判的籌碼。因此，雖然歐美設(shè)限對行業(yè)直接影響有限，但隨著中國與歐美貿(mào)易談判的波動，使人們增加了對行業(yè)不明朗的預(yù)期，這種預(yù)期是影響紡織板塊走好的主要因素。此外，雖然取消出口稅對企業(yè)形成利好，但不可否認的是，產(chǎn)業(yè)政策在短期內(nèi)的劇烈波動，使企業(yè)感到無所適從。因一般企業(yè)訂單要提前1－2個月，國家短期內(nèi)頻繁調(diào)整出口稅，使企業(yè)成本劇烈波動，訂單價格無法落實，從而加大了經(jīng)營風(fēng)險。 

　　國信證券高芳敏則認為，取消出口關(guān)稅動態(tài)而言難言利好，貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期對行業(yè)出口負面影響較大。5月23日調(diào)整紡織品服裝出口關(guān)稅前的紡織品服裝稅賦在1％左右，而取消紡織品關(guān)稅從靜態(tài)來看降低出口成本1％，推算金額在9.5億美元左右，正面效應(yīng)有限。從目前歐美設(shè)限品種來看，設(shè)限金額在23億美元左右。兩者比較，仍是設(shè)限負面預(yù)期大于取消關(guān)稅的正面影響。 

　　高指出，未來不確定的政策大于任何利空對企業(yè)的經(jīng)營行為的影響，政策不確定性提升政策風(fēng)險，降低行業(yè)估值，維持紡織服裝行業(yè)“中性”的投資評級，維持前期對行業(yè)2005年2.5％的利潤率和15％的利潤增長幅度的預(yù)測。 

　　高表示不會盲目做出對行業(yè)謹慎推薦的判斷。理由有二:其一，盡管出口關(guān)稅取消對出口類公司是潛在的靜態(tài)利好，但考慮到貿(mào)易摩擦預(yù)期和出口區(qū)域的因素，只有處于產(chǎn)業(yè)鏈中下游且以歐美之外地區(qū)(主要是日本、香港)為主要出口地區(qū)的公司才相對安全；其二，盡管該政策會淡化近期人民幣升值的預(yù)期，但升值的負面預(yù)期將一直對整個紡織板塊產(chǎn)生利空，行業(yè)運行趨勢仍處于下降通道中。 

　　李質(zhì)仙、張偉文也認為，紡織服裝品出口企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險在加大。因歐美的重新設(shè)限不是像過去那樣發(fā)放配額，而是在一定時期內(nèi)(一般為1年)控制總量(不超過前12個月的107.5％)，這將導(dǎo)致企業(yè)紛紛趕在設(shè)限以前加速出口，從而出現(xiàn)“無票搶座”的混亂局面，給企業(yè)的訂單和經(jīng)營帶來不確定性，加大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。據(jù)他們測算，到7月末至8月初，美國對棉制針織襯衫、棉制褲子和棉及化纖制內(nèi)衣3類紡織品的設(shè)限數(shù)量就會用完，以后至年末，這3類產(chǎn)品將無法出口。