“五一”長假期間，棉花現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅上漲，中國棉花價格指數(shù)(CCIndex328)已經(jīng)達到13300元/噸左右，而節(jié)后鄭州棉花期貨價格持續(xù)下跌，這導致棉花期貨和現(xiàn)貨的差價大幅縮小。目前期現(xiàn)差價在800元/噸左右，部分地區(qū)由于現(xiàn)貨價格較高，期現(xiàn)差價更小，這與4月份棉花期貨和現(xiàn)貨1400多元/噸的差價形成了鮮明的對比。以下是2005年3月8日到2005年5月12日的棉花期現(xiàn)差
價圖，其中期貨價格采用交易日的結(jié)算價，現(xiàn)貨價格取每天公布的中國棉花價格指數(shù)(CCIndex328)。

　　“五一”期間現(xiàn)貨大幅上漲的原因主要有：一、紡織企業(yè)的補庫，眾多紡織企業(yè)吸取了去年的教訓，庫存大都比較少，4月底很多紡織企業(yè)都在補庫；二、由于前期棉花期貨和現(xiàn)貨的差價比較大，很多加工企業(yè)紛紛注冊棉花期貨倉單，進行期現(xiàn)套利，經(jīng)過加工棉花期貨倉單企業(yè)幾個月的高價收購，4月底市場上的籽棉收購基本結(jié)束，期間籽棉收購價一度沖到2.6元/斤，很多加工企業(yè)轉(zhuǎn)讓棉花期貨倉單的價格達到了13500元/噸，這對棉花現(xiàn)貨價格的上漲起到了推波助瀾的作用；三、國家發(fā)改委預計2005年紡棉需求將超過830萬噸，棉花缺口超過200萬噸；四、由于2004年籽棉收購價過低，挫傷了棉農(nóng)的種棉積極性，今年棉花種植面積可能會出現(xiàn)較大的減少；五、由于籽棉收購基本上已經(jīng)結(jié)束，中間商對后市預期較高，出現(xiàn)惜售局面，急于補庫的紡織企業(yè)不得不高價“買單”。

　　“五一”過后，紐約棉花期貨持續(xù)上漲，已經(jīng)接近前期高點，但是鄭州棉花期貨卻持續(xù)下跌，其主要原因是：一方面，前期棉花期現(xiàn)差價比較大，導致棉花期貨倉單大量增加，已經(jīng)達到70000多噸，這使得多頭面臨接貨的壓力；另一方面，近期市場出現(xiàn)很多不確定性因素，比如人民比升值的傳聞、棉花種植面積的公布等等，主力資金大都減持近月持倉，移倉遠月。(太陽每天都是新的，帳戶每日都在增值！)

　　前期棉花期貨和現(xiàn)貨的差價在1400元/噸左右，眾多棉花加工企業(yè)都去注冊倉單。倉單數(shù)量的急劇增加引發(fā)了很多投資者的疑慮。如此高的期現(xiàn)差價，紡織企業(yè)是不會來接倉單的，這樣棉花倉單是很難流出期貨市場。但是隨著棉花現(xiàn)貨價格的上漲和期貨價格的下跌，期現(xiàn)差價逐漸縮小，棉花期貨倉單如何流出期貨市場的問題也會逐漸解決。

　　目前5月份交割的棉花期貨價格在14100元/噸左右，河南、山東一些地方的三級棉價格在13500元/噸左右，而江蘇部分地區(qū)的三級棉價格已經(jīng)達到13700元/噸左右�？紤]到棉花期貨倉單的檢驗嚴格按照國標執(zhí)行，比一般現(xiàn)貨的要求要高，實際上期貨市場三級棉花質(zhì)量要好于一般現(xiàn)貨交易中的三級，所以期貨和現(xiàn)貨的差價已經(jīng)比較小，如果棉花期現(xiàn)差價繼續(xù)下跌將會引起紡織企業(yè)的入市興趣。