“五一”長(zhǎng)假期間，棉花現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CCIndex328)已經(jīng)達(dá)到13300元/噸左右，而節(jié)后鄭州棉花期貨價(jià)格持續(xù)下跌，這導(dǎo)致棉花期貨和現(xiàn)貨的差價(jià)大幅縮小。目前期現(xiàn)差價(jià)在800元/噸左右，部分地區(qū)由于現(xiàn)貨價(jià)格較高，期現(xiàn)差價(jià)更小，這與4月份棉花期貨和現(xiàn)貨1400多元/噸的差價(jià)形成了鮮明的對(duì)比。以下是2005年3月8日到2005年5月12日的棉花期現(xiàn)差
價(jià)圖，其中期貨價(jià)格采用交易日的結(jié)算價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格取每天公布的中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CCIndex328)。

　　“五一”期間現(xiàn)貨大幅上漲的原因主要有：一、紡織企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)，眾多紡織企業(yè)吸取了去年的教訓(xùn)，庫(kù)存大都比較少，4月底很多紡織企業(yè)都在補(bǔ)庫(kù)；二、由于前期棉花期貨和現(xiàn)貨的差價(jià)比較大，很多加工企業(yè)紛紛注冊(cè)棉花期貨倉(cāng)單，進(jìn)行期現(xiàn)套利，經(jīng)過(guò)加工棉花期貨倉(cāng)單企業(yè)幾個(gè)月的高價(jià)收購(gòu)，4月底市場(chǎng)上的籽棉收購(gòu)基本結(jié)束，期間籽棉收購(gòu)價(jià)一度沖到2.6元/斤，很多加工企業(yè)轉(zhuǎn)讓棉花期貨倉(cāng)單的價(jià)格達(dá)到了13500元/噸，這對(duì)棉花現(xiàn)貨價(jià)格的上漲起到了推波助瀾的作用；三、國(guó)家發(fā)改委預(yù)計(jì)2005年紡棉需求將超過(guò)830萬(wàn)噸，棉花缺口超過(guò)200萬(wàn)噸；四、由于2004年籽棉收購(gòu)價(jià)過(guò)低，挫傷了棉農(nóng)的種棉積極性，今年棉花種植面積可能會(huì)出現(xiàn)較大的減少；五、由于籽棉收購(gòu)基本上已經(jīng)結(jié)束，中間商對(duì)后市預(yù)期較高，出現(xiàn)惜售局面，急于補(bǔ)庫(kù)的紡織企業(yè)不得不高價(jià)“買單”。

　　“五一”過(guò)后，紐約棉花期貨持續(xù)上漲，已經(jīng)接近前期高點(diǎn)，但是鄭州棉花期貨卻持續(xù)下跌，其主要原因是：一方面，前期棉花期現(xiàn)差價(jià)比較大，導(dǎo)致棉花期貨倉(cāng)單大量增加，已經(jīng)達(dá)到70000多噸，這使得多頭面臨接貨的壓力；另一方面，近期市場(chǎng)出現(xiàn)很多不確定性因素，比如人民比升值的傳聞、棉花種植面積的公布等等，主力資金大都減持近月持倉(cāng)，移倉(cāng)遠(yuǎn)月。(太陽(yáng)每天都是新的，帳戶每日都在增值！)

　　前期棉花期貨和現(xiàn)貨的差價(jià)在1400元/噸左右，眾多棉花加工企業(yè)都去注冊(cè)倉(cāng)單。倉(cāng)單數(shù)量的急劇增加引發(fā)了很多投資者的疑慮。如此高的期現(xiàn)差價(jià)，紡織企業(yè)是不會(huì)來(lái)接倉(cāng)單的，這樣棉花倉(cāng)單是很難流出期貨市場(chǎng)。但是隨著棉花現(xiàn)貨價(jià)格的上漲和期貨價(jià)格的下跌，期現(xiàn)差價(jià)逐漸縮小，棉花期貨倉(cāng)單如何流出期貨市場(chǎng)的問(wèn)題也會(huì)逐漸解決。

　　目前5月份交割的棉花期貨價(jià)格在14100元/噸左右，河南、山東一些地方的三級(jí)棉價(jià)格在13500元/噸左右，而江蘇部分地區(qū)的三級(jí)棉價(jià)格已經(jīng)達(dá)到13700元/噸左右。考慮到棉花期貨倉(cāng)單的檢驗(yàn)嚴(yán)格按照國(guó)標(biāo)執(zhí)行，比一般現(xiàn)貨的要求要高，實(shí)際上期貨市場(chǎng)三級(jí)棉花質(zhì)量要好于一般現(xiàn)貨交易中的三級(jí)，所以期貨和現(xiàn)貨的差價(jià)已經(jīng)比較小，如果棉花期現(xiàn)差價(jià)繼續(xù)下跌將會(huì)引起紡織企業(yè)的入市興趣。