近日，體育用品行業(yè)一則重磅傳聞掀起波瀾 —— 德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌彪馬（Puma）主要股東之一的皮諾（Pinault）家族正在評(píng)估新戰(zhàn)略選項(xiàng)，其中包括出售彪馬股份。皮諾家族通過(guò)控股公司 Artémis 持有彪馬 29% 的股份，這一消息瞬間點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情，彪馬股價(jià)在德國(guó)市場(chǎng)一度飆升 20% ，市值回升至約 32 億歐元，引發(fā)各界對(duì)彪馬未來(lái)走向以及全球體育用品行業(yè)格局變化的諸多猜測(cè)。

彪馬輝煌不再，深陷困境

曾經(jīng)，彪馬在全球運(yùn)動(dòng)品牌的舞臺(tái)上熠熠生輝，與耐克、阿迪達(dá)斯并駕齊驅(qū)，成為運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者心中的寵兒。然而，近年來(lái)彪馬卻陷入了業(yè)績(jī)泥沼，難以自拔。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)去一年其市值縮水約一半，如今以 21.54 歐元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，市值僅約 31.81 億歐元，較 4 年前最高位下跌超過(guò) 80%，甚至相較于 2018 年初決定分拆時(shí)也跌去約六成，昔日榮光漸已黯淡。

2025 年 7 月，彪馬發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損，與此前預(yù)測(cè)的 4.45 億至 5.25 億歐元盈利大相徑庭，更糟糕的是，銷(xiāo)售額也可能出現(xiàn)兩位數(shù)百分比的下滑。全球運(yùn)動(dòng)休閑服裝市場(chǎng)增長(zhǎng)自 2024 年起放緩，尤其是北美市場(chǎng)，庫(kù)存高企，需求減弱，像一雙沉重的枷鎖，束縛著彪馬前行的步伐。不僅如此，美國(guó)對(duì)部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，這一政策變動(dòng)預(yù)估將給彪馬帶來(lái)約 8000 萬(wàn)歐元的額外成本，進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間，成為壓在彪馬身上的又一座大山。

但外部環(huán)境只是部分原因，彪馬自身的經(jīng)營(yíng)策略問(wèn)題才是癥結(jié)所在。近年來(lái)，彪馬過(guò)度依賴(lài)折扣渠道清理庫(kù)存，特別是在美國(guó)市場(chǎng)，長(zhǎng)期低價(jià)促銷(xiāo)雖然短期內(nèi)能清理部分庫(kù)存，卻嚴(yán)重?fù)p害了品牌價(jià)值。品牌形象在消費(fèi)者心中逐漸與 “廉價(jià)”“折扣” 掛鉤，品牌高端屬性和溢價(jià)能力大打折扣。盡管前 CEO 比約恩・古爾登（Bjørn Gulden，后加入阿迪達(dá)斯）及其繼任者 Arne Freundt 都曾試圖扭轉(zhuǎn)這一局面，推動(dòng)品牌向上發(fā)展，推出了一系列措施，如優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、拓展新興市場(chǎng)等，但由于積弊已久，成效有限。頻繁更換 CEO 也使得公司戰(zhàn)略缺乏連續(xù)性，內(nèi)部管理和業(yè)務(wù)推進(jìn)受到影響，猶如一艘在大海中失去方向的船只，在風(fēng)浪中飄搖。

潛在買(mǎi)家，中國(guó)雙雄各有思量

面對(duì)彪馬出售股份的傳聞，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)潛在買(mǎi)家。其中，中國(guó)體育用品行業(yè)的兩大巨頭 —— 安踏和李寧，赫然在列。

安踏近年來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，展現(xiàn)出強(qiáng)大的擴(kuò)張野心和資本實(shí)力�！皢尉劢�、多品牌、全球化” 是安踏集團(tuán)一以貫之的戰(zhàn)略。回顧其收購(gòu)歷程，2009 年收購(gòu) FILA 品牌大中華區(qū)的商標(biāo)及經(jīng)營(yíng)權(quán)，開(kāi)啟了多品牌發(fā)展之路；2016 年與日本運(yùn)動(dòng)品牌 DESCENTE 迪桑特成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2017 年與韓國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌 Kolon Sport 可隆體育成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2019 年更是以約 46 億歐元完成對(duì)芬蘭體育用品集團(tuán) Amer Sports 亞瑪芬體育的收購(gòu)，將始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝等多個(gè)知名品牌納入麾下。2025 年 1 月 3 日，安踏以 500 億韓元（約 2.64 億元人民幣）購(gòu)入 Musinsa 約 1.7% 的股份，4 月 10 日，又出資 2.9 億美元，100% 控股戶(hù)外服飾、鞋履及裝備品牌狼爪。一系列的收購(gòu)行動(dòng)不僅壯大了安踏的品牌矩陣，也提升了其在全球市場(chǎng)的份額和影響力。2024 年，安踏集團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 13.6% 至 708.26 億元，安踏集團(tuán)與亞瑪芬收入相加，營(yíng)收達(dá)到 1085.78 億元。亞瑪芬在被收購(gòu)后已實(shí)現(xiàn)盈利，F(xiàn)ILA 更是成為安踏營(yíng)收的重要支柱之一。

此次面對(duì)彪馬出售股份的機(jī)會(huì)，從戰(zhàn)略布局來(lái)看，安踏有一定的收購(gòu)動(dòng)機(jī)。彪馬在全球市場(chǎng)擁有廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和品牌認(rèn)知度，如果安踏能夠成功收購(gòu)，將進(jìn)一步豐富其品牌組合，增強(qiáng)在全球運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，彪馬定位與安踏集團(tuán)旗下 FILA 存在一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，這可能會(huì)在品牌協(xié)同和市場(chǎng)定位方面帶來(lái)挑戰(zhàn)。此外，安踏在過(guò)去的收購(gòu)中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，但每一次收購(gòu)都伴隨著整合風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)文化融合、供應(yīng)鏈協(xié)同、市場(chǎng)渠道協(xié)調(diào)等，如何有效整合彪馬也是安踏需要謹(jǐn)慎考量的問(wèn)題。

李寧公司則堅(jiān)持 “單品牌、多品類(lèi)、多渠道” 的核心發(fā)展戰(zhàn)略。雖然李寧專(zhuān)注于自身品牌發(fā)展，但近年來(lái)也通過(guò)非凡領(lǐng)越等平臺(tái)擴(kuò)展品牌組合，收購(gòu)堡獅龍（Bossini）和英國(guó)鞋履品牌 Clarks 部分股權(quán)，李寧家族控制的私募投資機(jī)構(gòu)萊恩資本還曾收購(gòu)瑞典高端戶(hù)外品牌 Haglöfs（火柴棍），顯示出其在國(guó)際化布局和品牌外延上的積極探索。面對(duì)彪馬的出售傳聞，李寧公司明確表示目前仍專(zhuān)注于李寧品牌的成長(zhǎng)與發(fā)展，截至目前未就相關(guān)交易進(jìn)行任何實(shí)質(zhì)性談判或評(píng)估。從李寧的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，其更注重對(duì)自身品牌的深耕細(xì)作，提升品牌在中高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。收購(gòu)彪馬這樣一個(gè)面臨困境的品牌，可能與李寧當(dāng)前的戰(zhàn)略重點(diǎn)有所偏離，且收購(gòu)后如何平衡雙品牌運(yùn)營(yíng)，避免對(duì)自身品牌形象產(chǎn)生負(fù)面影響，都是需要慎重考慮的因素。因此，李寧冒險(xiǎn)收購(gòu)彪馬的概率相對(duì)較小。

行業(yè)格局風(fēng)云變幻，何去何從

如果彪馬出售股份交易達(dá)成，無(wú)疑將對(duì)全球體育用品行業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，若安踏成功收購(gòu)彪馬，其在全球運(yùn)動(dòng)品牌市場(chǎng)的份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，與耐克、阿迪達(dá)斯的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。安踏將憑借更豐富的品牌矩陣，在不同細(xì)分市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手展開(kāi)全方位角逐，有望打破現(xiàn)有的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，重塑行業(yè)排名。而對(duì)于李寧而言，雖然目前明確表示專(zhuān)注自身品牌發(fā)展，但未來(lái)不排除通過(guò)其他方式參與行業(yè)整合，在國(guó)際市場(chǎng)上尋求更多發(fā)展機(jī)會(huì)，進(jìn)一步提升中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌在全球的影響力。

對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，彪馬出售股份事件也反映出當(dāng)前體育用品行業(yè)正面臨著深刻變革。隨著全球運(yùn)動(dòng)休閑服裝市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，品牌之間的整合與并購(gòu)將成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)。強(qiáng)者恒強(qiáng)，具有強(qiáng)大品牌實(shí)力、資本實(shí)力和運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)將通過(guò)并購(gòu)不斷擴(kuò)大規(guī)模，提升市場(chǎng)份額；而一些經(jīng)營(yíng)不善、競(jìng)爭(zhēng)力較弱的品牌則可能面臨被收購(gòu)或淘汰的命運(yùn)。同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)于運(yùn)動(dòng)品牌的需求也日益多元化和個(gè)性化，品牌需要不斷創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化服務(wù)，提升品牌形象和用戶(hù)體驗(yàn)，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

目前，皮諾家族出售彪馬股份的磋商仍在進(jìn)行中，最終是否會(huì)達(dá)成交易尚未可知。但無(wú)論結(jié)果如何，彪馬的未來(lái)發(fā)展以及全球體育用品行業(yè)格局的變化都值得我們持續(xù)關(guān)注。在這場(chǎng)行業(yè)變革的浪潮中，誰(shuí)能把握機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，誰(shuí)就能在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，書(shū)寫(xiě)新的輝煌篇章。