晶苑國(guó)際8月20日發(fā)布公告，2025年上半年，集團(tuán)各分部均實(shí)現(xiàn)均衡增長(zhǎng)。
公告稱，集團(tuán)于去年擴(kuò)大員工隊(duì)伍，增聘約1萬(wàn)名員工，并于報(bào)告期內(nèi)已全面釋放營(yíng)運(yùn)性能。此項(xiàng)具前瞻性的產(chǎn)能投資配合加速推進(jìn)自動(dòng)化措施及優(yōu)化數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)流程，創(chuàng)造出充裕的營(yíng)運(yùn)靈活度，足以抵銷(xiāo)關(guān)稅沖擊。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，晶苑國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入88.01億元，同比增長(zhǎng)12.42%；歸母凈利潤(rùn)7.03億元，同比增長(zhǎng)16.97%；毛利率19.73%，資產(chǎn)負(fù)債率34.11%。
此乃受惠于成功提升在主要品牌客戶中的滲透率。集團(tuán)有效地把握品牌客戶拓展多元化產(chǎn)品類(lèi)別所帶來(lái)的機(jī)遇，集團(tuán)的最大品牌客戶及若干主要運(yùn)動(dòng)服裝品牌客戶均展現(xiàn)出卓越的銷(xiāo)售增長(zhǎng)勢(shì)頭，共同成為集團(tuán)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)引擎。集團(tuán)透過(guò)策略性產(chǎn)能擴(kuò)充及生產(chǎn)效率優(yōu)化，同時(shí)實(shí)現(xiàn)收益增長(zhǎng)以及利潤(rùn)率提升，有效地化解高額美國(guó)關(guān)稅所帶來(lái)的不利影響。
8月21日，截至港股收盤(pán)，恒生指數(shù)下跌0.24%，報(bào)25104.61點(diǎn)。晶苑國(guó)際（02232.HK）收?qǐng)?bào)6.85港元/股，上漲12.66%，成交量2560.48萬(wàn)股，成交額1.72億港元，振幅11.18%。
最近一個(gè)月來(lái)，晶苑國(guó)際累計(jì)漲幅13.01%，今年來(lái)累計(jì)漲幅46.27%，跑贏恒生指數(shù)25.45%的漲幅。
機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方面，華源證券股份有限公司給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
行業(yè)估值方面，紡織及服飾行業(yè)市盈率（TTM）平均值為-11.44倍，行業(yè)中值3.54倍。晶苑國(guó)際市盈率10.38倍，行業(yè)排名第34位；其他FAST RETAIL-DRS（06288.HK）為0.35倍、浙江永安（08211.HK）為1.34倍、杉杉品牌（01749.HK）為3.46倍、大人國(guó)際（01957.HK）為3.54倍、杜甫酒業(yè)集團(tuán)（00986.HK）為3.58倍。
說(shuō)說(shuō)晶苑國(guó)際
晶苑國(guó)際于1970年由羅樂(lè)風(fēng)先生及羅蔡玉清女士創(chuàng)立。在初期，公司在香港成立小型車(chē)間，僅有幾臺(tái)縫紉機(jī)及針織機(jī)。如今已成為全球頭部成衣制造商之一，公司于2017年在聯(lián)交所上市。產(chǎn)品類(lèi)別包括休閑服、牛仔服、貼身衣物、毛衣、運(yùn)動(dòng)服及戶外服，并與全球前十大服飾品牌中的七家建立長(zhǎng)期合作，包括優(yōu)衣庫(kù)、Levis、GAP、Vectoria's Secret、Adidas 等。公司于越南、中國(guó)、柬埔寨、孟加拉、斯里蘭卡五個(gè)國(guó)家設(shè)有20 多家工廠，在客戶所在國(guó)設(shè)有辦事處。公司年產(chǎn)量超過(guò)4.7億件。
一、晶苑國(guó)際的業(yè)績(jī)回顧
過(guò)去十年，晶苑國(guó)際的收入增速較低，營(yíng)運(yùn)收入從2015年的16.88億美元增長(zhǎng)至2024年的24.7億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率僅3.88%；同期凈利潤(rùn)從1.24億美元增長(zhǎng)至2億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率4.9%。
二、公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析
2024年收入24.7億元，同比增長(zhǎng)了13.4%，銷(xiāo)售費(fèi)用增速較快，同比增長(zhǎng)了45.7%，不過(guò)占營(yíng)收比例不高，僅1.6%，收獲新訂單所帶來(lái)的效益，足以讓費(fèi)用增長(zhǎng)變得非常劃算。管理費(fèi)用僅增長(zhǎng)了4%，毛利率近兩年穩(wěn)步提升，已接近20%。從過(guò)去十年歷史來(lái)看，始終維持在18-20%之間，非常穩(wěn)定。盡管自動(dòng)化水平的提高以及管理效率的提升，存在進(jìn)一步提升毛利率的可能性，但總體而言，其提升空間預(yù)計(jì)較為有限。凈利率長(zhǎng)期保持在7-8%，2024年已提升至8.13%的歷史最高水平。2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至2億美元，增長(zhǎng)22%，也處在歷史最高盈利水平。
2024年公司五大品類(lèi)全系列都獲得了增長(zhǎng)。
收入結(jié)構(gòu)也比較均衡，其中毛衣和運(yùn)動(dòng)服增速較快，提升了在營(yíng)業(yè)收入中的比重。
三、公司的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展前景
晶苑國(guó)際擁有55年的成衣制造經(jīng)驗(yàn)，在全球激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中經(jīng)歷多輪起伏，在行業(yè)景氣循環(huán)中不斷提升自身的工藝、品控、研發(fā)和服務(wù)能力，目前已搭建起了五個(gè)品類(lèi)的多元化產(chǎn)品組合，以及東南亞多個(gè)國(guó)家的制造平臺(tái)，并與全球頭部的服裝品牌建立長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系。比如公司與優(yōu)衣庫(kù)的合作堪稱經(jīng)典。晶苑國(guó)際于1996年首次結(jié)識(shí)迅銷(xiāo)（即現(xiàn)在的優(yōu)衣庫(kù) ），彼時(shí)迅銷(xiāo)僅是一家小規(guī)模的成衣零售商，但其后以經(jīng)營(yíng)優(yōu)衣庫(kù)品牌大獲成功，晶苑見(jiàn)證了優(yōu)衣庫(kù)的崛起并伴隨它共同成長(zhǎng)。
四、其他事項(xiàng)
創(chuàng)始人羅樂(lè)風(fēng)先生自14歲起便接觸毛衣業(yè)務(wù)，在成衣制造領(lǐng)域擁有60多年經(jīng)驗(yàn)，如今已85歲高齡。羅正亮先生系羅樂(lè)風(fēng)先生長(zhǎng)子，1988年加入晶苑，2008年接任集團(tuán)行政總裁，為公司二代目。公司是一家家族企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，羅氏夫婦合計(jì)持股76.6%。公司其他高管團(tuán)隊(duì)成員平均擁有逾20年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，高管團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定。
