2024年伊始，乙二醇行情一改頹勢，期貨主力合約價格重心明顯抬升，15日乙二醇主力合約收漲2.05%，收盤報4630元/噸。

近日，聚酯鏈產(chǎn)品受到原油價格變動影響多為觸頂下探趨勢，但乙二醇價格卻逆勢呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。在能源及其他化工品表現(xiàn)平平的情況下，乙二醇價格“一枝獨秀”，這一節(jié)奏超出市場預期。

供應端擾動，進口存在較大下降預期

分析來看，導致價格出現(xiàn)逆勢上漲的關鍵因素仍在供應端，進口降低的預期疊加較低的港口庫存導致市場對供應的擔憂較濃。早在2023年12月中下旬，受到天氣原因影響乙二醇貨船到港偏少，12月14當周至12月21當周華東主港由15.73萬噸下降至9.9萬噸，進口降低的市場預期已經(jīng)導致市場出現(xiàn)一波拉升，在整個聚酯鏈中表現(xiàn)十分突出。從觀測的華東乙二醇港口庫存來看，庫存自12月7日起便出現(xiàn)單邊下降，截至1月4日港口庫存水平降至93.7萬噸，為4個月以來的最低水平。

1月5日，市場消息稱由于成本上漲，沙特地區(qū)乙二醇裝置供應繼續(xù)縮減，進而導致1月份裝船量出現(xiàn)較大幅度的下降。從我國乙二醇的進口地區(qū)來看，沙特占據(jù)了重要的地位，根據(jù)中華人民共和國海關總署發(fā)布的2023年前11個月的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，沙特是我國乙二醇的主要進口來源國，占比高達50.81%，因此沙特的裝置開工變動對我國的乙二醇價格具有明顯的影響。尤其是沙特裝置原計劃2月底前后可能重啟，但最新進度是這些裝置的重啟時間待定，引發(fā)了市場對乙二醇未來供應減少的擔憂，該消息對乙二醇市場形成了脈沖式的影響。

國內(nèi)開工低位，供需預期良好

上文中分析的進口降低的預期是導致價格異動的關機按因素。此外，國內(nèi)市場的基本面情況也對此種行情形成支撐。國內(nèi)市場多個乙二醇裝置處于檢修期或者降負荷運行，通過近五年乙二醇的日度開工負荷來看，當前開工正處于近五年低位。而下游聚酯行業(yè)正處于近五年開工高位，結(jié)合上下游情況乙二醇短期內(nèi)的供需預期較好。

整體來看，短期內(nèi)消息面形成了進口供應緊張的預期，進而對市場形成了脈沖式的影響，加上目前國內(nèi)開工較低，整個供需預期良好，能夠支撐乙二醇市場上漲。中短期來看，較低的港口庫存及良好的供需基本面或使得乙二醇價格高位震蕩，表現(xiàn)強于聚酯鏈其他產(chǎn)品，但待市場情緒消化后或有一定回調(diào)。

觀測聚酯鏈其他產(chǎn)品，由于進入1月份后國內(nèi)市場需求表現(xiàn)平平，加上成本端多為震蕩趨勢，各產(chǎn)品多跟隨原油價格，但在傳導上存在一定時間差。此時，供應端的不同是各產(chǎn)品價格出現(xiàn)分化的主要因素。各產(chǎn)品來看，PX、PTA庫存逐步接近五年高點，較為充足的供應及逐步累計的庫存可能使得兩者在未來一段時間內(nèi)也面臨降負荷的壓力。但結(jié)合利潤情況來看，上游PX、PTA的加工費居于高位，上游的開工意愿有一定的支撐。反觀聚酯產(chǎn)品端，較低的毛利水平加上臨近春節(jié)，聚酯端需求或先下調(diào)，進一步形成負反饋傳導至上游，造成前端原料產(chǎn)品面臨一定壓力。