近日，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，長絲短期出口有望延續(xù)景氣，下半年海外訂單量增可期，長絲“金九銀十”行情向好。
需求：紡服供應(yīng)鏈加速復(fù)蘇，內(nèi)外需恢復(fù)均超預(yù)期
　　內(nèi)需方面，從社零增速上看，今年上半年國內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品類和服裝類累計(jì)同比分別+12.8%和+15.5%，較2019年公共衛(wèi)生事件前相比，復(fù)合年均增長率分別為3.2%和3.5%，紡服鏈條需求逐步復(fù)蘇。
　　外需方面，隨著海外供應(yīng)鏈的復(fù)蘇，原料端長絲上半年累計(jì)出口208萬噸，同比+25.9%。長絲短期出口有望延續(xù)景氣。成衣端看，今年上半年紡服終端出口金額略有承壓，但在海外大廠去庫存持續(xù)化的背景下，下半年海外訂單量增可期。此外，近期匯率波動疊加海運(yùn)費(fèi)普降，出口企業(yè)利潤有增厚。
供給：投產(chǎn)浪潮漸止，龍頭格局優(yōu)化
　　截至2023一季度，國內(nèi)長絲產(chǎn)能約5284萬噸/年。2018年至今，累計(jì)新增產(chǎn)能總量1402萬噸，2018-2022年年均復(fù)合增長率約6.7%，投產(chǎn)高峰或已過。
　　龍頭企業(yè)格局逐步優(yōu)化。目前，桐昆股份的桐鄉(xiāng)、南通、湖州幾個主要基地產(chǎn)能已接近飽和，新鳳鳴目前已規(guī)劃的基地中，僅剩新沂2套36萬噸尚未落地，龍頭企業(yè)“跑馬圈地”或進(jìn)入尾聲。
周期：率先進(jìn)入被動去庫周期
　　2023年第二季度，POY/DTY/FDY150D的均價(jià)分別為7643/9004/8238元/噸，較一季度+0.52%/+1.76%/+0.05%，較2022年四季度+4.42%/+5.41%/+3.18%，產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比連續(xù)兩季度超預(yù)期向上。
　　從開工上看，目前正處于2014年以來的歷史最低水平，相比于2022年3月開工高點(diǎn)時(shí)的89.5%，降幅多達(dá)28.1pct；隨下游需求的復(fù)蘇，自今年2月起長絲開工負(fù)荷持續(xù)性保持上行，目前高達(dá)88.1%，是2014年以來的同期最高值。
　　從庫存上看，去庫存從2022年10月延續(xù)至今。截至2023年7月28日，滌綸POY工廠庫存約12天，較去年高點(diǎn)時(shí)的33天相比，降幅超60%。長絲在“擴(kuò)產(chǎn)能、提開工、漲價(jià)格”下延續(xù)去庫，已然由淡季提前進(jìn)入被動去庫周期，在格局優(yōu)化的背景下，滌綸長絲有望在旺季迎來價(jià)格彈性。