8月29日，新鳳鳴發(fā)布半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收237億元，同比增長(zhǎng)0.14%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.94億元，同比下滑70%。公司表示，業(yè)績(jī)下滑主要受原油價(jià)格波動(dòng)影響，與此同時(shí)受國(guó)內(nèi)新冠疫情影響，下游開工率也受到較大承壓，進(jìn)而影響到產(chǎn)銷與價(jià)差。
逆市加大研發(fā)、產(chǎn)能投入 市占率持續(xù)提升
雖受外部環(huán)境影響導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，但新鳳鳴仍保持研發(fā)高投入，上半年研發(fā)投入4.8億元，同比增加額超6000萬元，增幅15%。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，在已披露的4000余家滬深上市公司中，新鳳鳴研發(fā)投入位居第168位，排名居前。
在研發(fā)成果方面，新鳳鳴已成功開發(fā)多款差別化產(chǎn)品。從市場(chǎng)需求看，高性能化、差別化、生態(tài)化纖維應(yīng)用領(lǐng)域正在不斷向交通、新能源、醫(yī)療衛(wèi)生、基礎(chǔ)設(shè)施、安全防護(hù)、環(huán)境保護(hù)、航空航天等產(chǎn)業(yè)用領(lǐng)域方面拓展。在未來滌綸市場(chǎng)上，具有高附加值的化學(xué)纖維將逐漸成為行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
在產(chǎn)能方面，目前公司滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能630萬噸，滌綸短纖產(chǎn)能60萬噸，PTA產(chǎn)能500萬噸。預(yù)計(jì)2022年底，公司還將新增約30萬噸滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能和60萬噸滌綸短纖，屆時(shí)，將擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能660萬噸，滌綸短纖產(chǎn)能120萬噸。
隨著產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司市占率一路攀升，8年時(shí)間市占率已從5%提升至目前超12%。而中小企業(yè)發(fā)展并不樂觀，受環(huán)保限產(chǎn)、疫情、物流等外部多因素影響，近幾年對(duì)化纖企業(yè)帶來極大挑戰(zhàn)，驅(qū)使低端產(chǎn)能逐步退出。據(jù)媒體報(bào)道，近期老牌化纖企業(yè)長(zhǎng)樂纖維關(guān)停清算，30萬噸滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能退出，這意味著外部影響對(duì)中等規(guī)�；w企業(yè)的生存空間不斷壓縮。隨著行業(yè)格局清晰，行業(yè)集中度日趨提升，目前CR4產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能60%以上，相比2019年提升約6個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來產(chǎn)能集中度將進(jìn)一步提升，演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)態(tài)勢(shì)。
三季度長(zhǎng)絲價(jià)差逐步修復(fù)
雖然新鳳鳴上半年業(yè)績(jī)不佳，且第二季度利潤(rùn)創(chuàng)下上市以來最低，估值也不斷突破新低，市盈率一度跌至7倍以下，對(duì)應(yīng)市盈率分位數(shù)0.18%。從估值看，截至8月26日，新鳳鳴市凈率0.94，跌破凈資產(chǎn)，另?yè)?jù)興業(yè)證券研報(bào)測(cè)算，按照重置成本法，公司若重新購(gòu)置資產(chǎn)，總資產(chǎn)價(jià)值將為358億元，而目前公司總市值還不足155億元。但新鳳鳴仍保持樂觀。截至目前，公司今年累計(jì)回購(gòu)股票1555萬股，回購(gòu)金額1.75億元，已超過回購(gòu)計(jì)劃下限，回購(gòu)均價(jià)11.26元。
目前，三季度長(zhǎng)絲價(jià)差逐步修復(fù)。截至8月15日，POY三季度價(jià)差達(dá)1262元/噸，環(huán)比+38.3%；FDY三季度價(jià)差達(dá)1808元/噸，環(huán)比+26.4%。業(yè)內(nèi)人士表示，“金九銀十”秋冬紡服換季也將帶來需求端的明顯改善，疊加當(dāng)前下游的低原料庫(kù)存，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)下半年的需求高峰。
開源證券認(rèn)為，隨著聚酯滌綸產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的產(chǎn)能集中度提升，新鳳鳴作為行業(yè)龍頭向上游延伸打通“PTA-長(zhǎng)絲”產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)橫向發(fā)展進(jìn)軍滌綸短纖領(lǐng)域，具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)鞏固。同時(shí)保持規(guī)模優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)推動(dòng)，未來有望獲得超額利潤(rùn)，成長(zhǎng)動(dòng)能充足。
