近日，萬凱新材發(fā)布公告擬在創(chuàng)業(yè)板上市，申購日期為3月17日。
萬凱新材成立于2008年3月份，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的瓶級(jí)PET供應(yīng)商，產(chǎn)能規(guī)模排名前列，募投達(dá)產(chǎn)后公司瓶級(jí)PET產(chǎn)能將再增加60萬噸/年，達(dá)到240萬噸/年，有望超越遠(yuǎn)東新世紀(jì)和三房巷，成為國內(nèi)繼逸盛之后的第二大PET供應(yīng)商，并充分受益大規(guī)模生產(chǎn)帶來的規(guī)模效應(yīng)，有效降低單位產(chǎn)成品的原材料成本與能源成本，增強(qiáng)盈利能力。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司瓶級(jí)PET產(chǎn)品銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.40%、92.56%、95.23%和95.59%，占比較高，是公司的業(yè)務(wù)重心。
據(jù)招股書介紹，瓶級(jí)PET產(chǎn)品是環(huán)保高分子聚酯材料，具有無毒、無味、透明度高、強(qiáng)度高、阻隔性高、韌性好、可塑性好等特性，通常以瓶片的形式進(jìn)行銷售，由下游包裝企業(yè)加工成為PET瓶胚、片材等，在軟飲料、乳制品、酒類、食用油、調(diào)味品、日化、電子產(chǎn)品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場(chǎng)制作飲品、生鮮果蔬等領(lǐng)域具有廣泛用途及良好的應(yīng)用前景。
根據(jù)CCF的數(shù)據(jù)，2014-2020年間，全球瓶級(jí)PET市場(chǎng)需求從1,934萬噸增長至2,876萬噸，年復(fù)合增長率為6.84%，總體高于同期全球瓶級(jí)PET產(chǎn)能及產(chǎn)量增長率，且從2015年開始呈現(xiàn)出加速增長趨勢(shì)，簡(jiǎn)單說，近年需求高于產(chǎn)能，顯示出瓶級(jí)PET作為新型的環(huán)保性包裝材料具有良好的市場(chǎng)前景。
公司本次公開發(fā)行股票為不超過8585萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額15.04億元，募集資金將全部投向公司主營業(yè)務(wù)，有利于提高公司產(chǎn)能、完善公司的業(yè)務(wù)布局，從而提升公司的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為19,597.16萬元、36,715.15萬元、20,256.71萬元和18,819.91萬元，2020年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，主要系其他業(yè)務(wù)原材料貿(mào)易虧損所致。
公司預(yù)計(jì)2022年第一季度業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/strong>
公司表示，2022年1-3月，公司現(xiàn)有產(chǎn)能良好運(yùn)行，年產(chǎn)120萬噸食品級(jí)PET高分子新材料項(xiàng)目（二期）項(xiàng)目投產(chǎn)后，產(chǎn)能將獲得進(jìn)一步增長，同時(shí)隨著后疫情時(shí)代境內(nèi)需求持續(xù)增長，在手訂單履行情況較好、新增訂單需求逐步釋放。
結(jié)合上述因素，公司預(yù)計(jì)2022年1-3月的營業(yè)收入較2021年同期將大幅上漲，歸屬于母公司股東凈利潤及扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤預(yù)計(jì)較2021年同期亦有一定幅度增長。
值得注意的是，公司毛利率水平較低。據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為6.05%、7.76%、4.95%和7.59%，毛利率總體處于較低水平，主要是由公司所處行業(yè)特點(diǎn)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成。
公司對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)提示：
若未來因產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率下降，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)將受到一定的影響。
通過多年的經(jīng)營積累，萬凱新材瓶級(jí)PET產(chǎn)品獲得了全球眾多知名品牌客戶的青睞，與農(nóng)夫山泉、可口可樂、怡寶、娃哈哈等全球知名食品飲料廠商建立了良好的合作關(guān)系，并不斷加深雙方合作，下游需求持續(xù)穩(wěn)定增長，為募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的市場(chǎng)保障。
根據(jù)招股書顯示，萬凱新材前十大股東中不乏優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)，其中包括御心投資、中金盈潤、豐鼎優(yōu)泰、茅臺(tái)建信等。
同時(shí)，公司此次IPO吸引了多家重量級(jí)投資者參與戰(zhàn)略配售，包括：上海國盛產(chǎn)業(yè)賦能私募投資基金、宏勝飲料集團(tuán)有限公司、中國保險(xiǎn)投資基金、廣州工控資本管理有限公司等。
其中：
1、上海國盛產(chǎn)業(yè)賦能私募投資基金為上海國資委及各地區(qū)國資委控股的投資平臺(tái)，資金實(shí)力頗為雄厚，此次戰(zhàn)略投資萬凱新材，屬于看好公司所在賽道；
2、宏勝飲料集團(tuán)有限公司以飲料為主業(yè)提供飲料上下游全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案，屬于產(chǎn)業(yè)型投資機(jī)構(gòu)；
3、中國保險(xiǎn)投資基金的投資目標(biāo)緊密圍繞國家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展戰(zhàn)略開展投資，主要投向“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略項(xiàng)目；
4、廣州工控資本管理有限公司，為廣州國有資本控股的投資平臺(tái)。
這些優(yōu)秀機(jī)構(gòu)的加入，將促使萬凱新材資金實(shí)力穩(wěn)步提升。
萬凱新材與同行業(yè)可比公司華潤材料、三房巷在產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率、銷量和市場(chǎng)占有率的對(duì)比情況如下：
對(duì)于未來發(fā)展，萬凱新材表示：
公司將采取多元化的融資方式，來滿足各項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃的資金需求，利用好募集資金實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)營銷能力和提升創(chuàng)新能力的規(guī)劃，同時(shí)，萬凱新材也將進(jìn)一步加大聚酯領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入，積極開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，提升整體技術(shù)研發(fā)水平，助力我國聚酯產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)。此外，萬凱新材還將放眼于全球市場(chǎng)，以國際化標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量，往海外布局營銷渠道，向成為“瓶級(jí)PET全球領(lǐng)跑者”的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)不斷邁進(jìn)。
值得注意的是，近期原油價(jià)格大幅波動(dòng)，或?qū)纠麧櫘a(chǎn)生一定影響。
據(jù)招股書，公司主要原材料為PTA、MEG等，報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料成本占比均在90%以上。公司提示，主要原材料價(jià)格受原油等基礎(chǔ)原材料價(jià)格和市場(chǎng)供需關(guān)系影響，波動(dòng)較為明顯。
據(jù)公司測(cè)算：在其他因素保持不變的前提下，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人的原材料價(jià)格若增減20個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司毛利率變動(dòng)的影響為16-17個(gè)百分點(diǎn)。
因此，盡管公司PET產(chǎn)品的銷售價(jià)格與原材料采購價(jià)格掛鉤，但由于發(fā)行人原材料占營業(yè)成本比重較高，若未來PTA、MEG等原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，而公司不能及時(shí)采取措施將原材料上漲的壓力轉(zhuǎn)移，又或者在原材料價(jià)格下跌趨勢(shì)中未能夠做好庫存管理，公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)將受到不利影響。
