寧波北侖區(qū)的一場(chǎng)疫情，對(duì)中國(guó)第一大針織服裝出口企業(yè)申洲國(guó)際會(huì)造成多大影響還未可知。
　　截至2022年1月4日，寧波市北侖區(qū)累計(jì)報(bào)告本土確診病例26例，其中北侖區(qū)申洲公司制衣三部車間受到較大影響。日前，申洲國(guó)際發(fā)布公告表示，本集團(tuán)正積極配合當(dāng)?shù)卣�府�?shí)施封控及隔離措施，預(yù)計(jì)位于寧波市北侖區(qū)的部分生產(chǎn)基地將收到短期停產(chǎn)的影響。”
　　值得一提的是，日前申洲國(guó)際的重要客戶耐克將于2022年第二財(cái)季期間在華業(yè)績(jī)大幅下滑。歸因于疫情導(dǎo)致的越南工廠關(guān)閉、貨品庫(kù)存處于低水平，此番申洲國(guó)際寧波工廠受疫情影響是否會(huì)對(duì)耐克、優(yōu)衣庫(kù)等客戶產(chǎn)生后續(xù)影響還有待觀察。
暫時(shí)停產(chǎn)產(chǎn)能占集團(tuán)成衣產(chǎn)能40%
　　疫情對(duì)申洲國(guó)際的影響率先體現(xiàn)在資本市場(chǎng)。
　　1月4日晚，寧波市新冠肺炎疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)舉行，會(huì)上通報(bào)了北侖區(qū)疫情相關(guān)情況，自1月1日以來(lái)，北侖區(qū)累計(jì)報(bào)告本土確診病例26例。據(jù)媒體報(bào)道，確診病例高度集中在北侖區(qū)申洲公司制衣三部車間。
　　公開(kāi)資料顯示，申洲國(guó)際是中國(guó)第一大針織服裝出口企業(yè)，也是全球針織龍頭，同時(shí)是耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬和優(yōu)衣庫(kù)的全球第一大成衣供應(yīng)商。寧波市北侖區(qū)即為這家紡織巨頭的發(fā)源地，也是“大本營(yíng)”。
　　作為港股上市公司，此次疫情對(duì)申洲國(guó)際的影響率先體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上。

　　2022年港股首個(gè)交易日，申洲國(guó)際就收獲了一場(chǎng)大跌。1月3日，申洲國(guó)際單日大跌7.81%，股價(jià)觸及近一年最低點(diǎn)每股134.6港元，收盤于每股138.2港元。但在4日和5日，申洲國(guó)際連續(xù)兩日向上調(diào)整，4日微漲0.36%，5日盤中漲幅一度超6%。
　　1月4日，高盛和花旗銀行相繼下調(diào)了申洲國(guó)際的目標(biāo)價(jià)。高盛將申洲國(guó)際目標(biāo)價(jià)由189港元調(diào)低至175港元，花旗則將目標(biāo)價(jià)由188港元下調(diào)至179港元。
　　高盛指出，申洲國(guó)際就寧波生產(chǎn)設(shè)施因疫情而要關(guān)閉，暫時(shí)停產(chǎn)的產(chǎn)能占集團(tuán)成衣產(chǎn)能40%。同時(shí)下調(diào)對(duì)申洲國(guó)際2021至2023年盈利預(yù)測(cè)5至18%，以反映越南生產(chǎn)逐步恢復(fù)、柬埔寨的擴(kuò)產(chǎn)成本上升、人民幣兌美元匯率、去年第四季有部分貨品延遲發(fā)貨，以及本月寧波的生產(chǎn)中斷對(duì)申洲國(guó)際所帶來(lái)的影響。
　　但也有機(jī)構(gòu)對(duì)此次疫情對(duì)申洲國(guó)際的影響持樂(lè)觀態(tài)度，摩根士丹利就是其中一員。其認(rèn)為寧波生產(chǎn)基地停產(chǎn)不會(huì)阻礙申洲今年的上升周期，認(rèn)為股價(jià)在1月3日約8%的調(diào)整很大程度上已反映短期憂慮。維持對(duì)申洲國(guó)際的“增持”投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)195港元。
　　樂(lè)觀或源于在2020年，全球生產(chǎn)深受疫情影響時(shí)，由于國(guó)內(nèi)有效的防控措施，寧波市在當(dāng)年2月就陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。這一優(yōu)勢(shì)在申洲國(guó)際的股價(jià)走勢(shì)上也得到體現(xiàn)，自2020年3月申洲國(guó)際股價(jià)觸及當(dāng)年最低點(diǎn)每股70.2港元后，一路震蕩走高至2021年2月高點(diǎn)每股191.1港元，漲幅高達(dá)172.2%，2020年當(dāng)年漲幅就達(dá)到35.97%。
東南亞生產(chǎn)基地受考驗(yàn)
　　在過(guò)去一年，申洲國(guó)際在東南亞的生產(chǎn)基地不斷經(jīng)受疫情考驗(yàn)。申洲國(guó)際2021財(cái)年中報(bào)顯示（2021年1月1日至6月30日），其在中國(guó)內(nèi)地、越南和柬埔寨的非流動(dòng)資產(chǎn)分別約為56.2億元、46.9億元和18.2億元。而從2021年至今，這三地的工廠相繼面臨疫情的考驗(yàn)。
　　2021年4月，申洲國(guó)際發(fā)布公告稱，為配合柬埔寨政府的封鎖措施，集團(tuán)位于柬埔寨的生產(chǎn)基地將暫停運(yùn)營(yíng)，停工期限為2021年4月15日至4月28日，但由于4月28日之前為柬埔寨新年假期停工時(shí)間，所以對(duì)申洲國(guó)際在柬埔寨的生產(chǎn)基地影響有限。
　　隨后2021年7月，越南疫情對(duì)申洲國(guó)際位于當(dāng)?shù)氐纳�產(chǎn)基地造成了更大影響。由于連續(xù)多日的社會(huì)隔離措施，申洲國(guó)際發(fā)布公告稱位于越南西寧省的布料生產(chǎn)基地的產(chǎn)能將按其正常產(chǎn)能30%運(yùn)營(yíng)，而位于該地的制衣工廠將暫停運(yùn)營(yíng)；位于胡志明市的制衣工廠則將以33%產(chǎn)能運(yùn)營(yíng)。對(duì)此情況，申洲國(guó)際估計(jì)每受影響運(yùn)營(yíng)14天公司布料和服裝的年度總產(chǎn)能將分別下降約2%和1%。
　　越南在2021年的疫情對(duì)申洲國(guó)際的具體影響尚未有更多官方數(shù)據(jù)披露，不過(guò)從耐克日前發(fā)布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，截止2021年11月30日的第二財(cái)季，耐克在大中華區(qū)營(yíng)收同比大跌20%，稅前利潤(rùn)跌幅高達(dá)36%。耐克對(duì)此解釋為是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致越南工廠關(guān)閉，貨品庫(kù)存處于低水平。作為耐克全球供應(yīng)商中的重要一員，申洲國(guó)際難免受到?jīng)_擊。
　　值得關(guān)注的是，今年上半年，申洲國(guó)際的存貨數(shù)額也有了大額變動(dòng)。2021年上半年，申洲國(guó)際的存貨數(shù)額約為62.3億元，而上年同期僅為48.1億元，同比增長(zhǎng)近三成。對(duì)于存貨為何大幅增長(zhǎng)，1月4日，《華夏時(shí)報(bào)》記者就這一數(shù)額變動(dòng)原因致函申洲國(guó)際方面，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。
申洲國(guó)際的護(hù)城河
　　不過(guò)投資者們似乎不必太過(guò)擔(dān)心，創(chuàng)立于1988年的申洲國(guó)際，目前仍是“裁縫活”做得最好的。2021年上半年，申洲國(guó)際實(shí)現(xiàn)銷售收入約113.7億元，同比增長(zhǎng)約11.1%，實(shí)現(xiàn)毛利約33.7億元，同比增長(zhǎng)6.8%，收入和毛利均為歷史同期最高。
　　依靠為耐克、優(yōu)衣庫(kù)等服飾企業(yè)做代工，申洲國(guó)際構(gòu)建了行業(yè)內(nèi)首屈一指的盈利“護(hù)城河”。2020年，申洲國(guó)際成衣產(chǎn)能4.4億件，營(yíng)收230.31億元，在全球同業(yè)上市公司里規(guī)模最大，同時(shí)其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.07億元，凈利率高達(dá)22%，遠(yuǎn)高平均行業(yè)內(nèi)凈利率的6%左右。與之形成對(duì)比的是運(yùn)動(dòng)服飾品牌耐克的凈利率為12.8%，安踏和李寧分別為14.5%和11.7%。
　　但李應(yīng)濤同時(shí)認(rèn)為，此次發(fā)生疫情的申洲國(guó)際寧波生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)以制造成衣為主，后續(xù)仍需看疫情持續(xù)時(shí)間來(lái)判定對(duì)申洲國(guó)際的影響，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段易發(fā)生“牛鞭效應(yīng)”，即供應(yīng)鏈上的一種需求變異放大現(xiàn)象，影響申洲國(guó)際對(duì)自家產(chǎn)能的把控。
　　而大摩在報(bào)告中顯示，申洲國(guó)際已經(jīng)開(kāi)始與品牌買家就停產(chǎn)事宜進(jìn)行溝通，按公司說(shuō)法，寧波服裝廠房停產(chǎn)一天將影響該集團(tuán)年服裝產(chǎn)量的0.1%，“但停產(chǎn)的時(shí)間取決于內(nèi)地政府的核酸檢測(cè)結(jié)果和指導(dǎo)意見(jiàn)。因此現(xiàn)時(shí)仍很難衡量影響的大小�！币浴扒辶恪焙�14天復(fù)工復(fù)產(chǎn)來(lái)計(jì)算，將對(duì)申洲國(guó)際的服裝產(chǎn)量至少造成1.4%的影響，與2021年其越南生產(chǎn)基地受到的影響相當(dāng)。但這也意味著寧波疫情每持續(xù)一天，就將多影響0.1%的產(chǎn)能，1.4%這個(gè)數(shù)字也會(huì)不斷擴(kuò)大。
　　在半年報(bào)中，申洲國(guó)際對(duì)于未來(lái)前景表示，雖然全球服裝的消費(fèi)需求有恢復(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但受疫情影響，短期內(nèi)供應(yīng)鏈產(chǎn)能的不足，將影響品牌商的采購(gòu)計(jì)劃和市場(chǎng)投放。品牌商的采購(gòu)策略很可能發(fā)生調(diào)整，將會(huì)更加重視供應(yīng)商生產(chǎn)基地的區(qū)域布局及其供應(yīng)鏈的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。