中國市場需要經(jīng)濟環(huán)保的紡織數(shù)碼印花：紡織印花領域數(shù)碼替代是全球趨勢，2015至2020年，全球紡織數(shù)碼印花滲透率由3.7%提升至9.5%。

　　亞洲地區(qū)數(shù)碼印花布產(chǎn)量在2018 年超越歐洲地區(qū)以來，市場占比進一步擴大。中國作為紡織印染大國，數(shù)碼印花能夠?qū)崿F(xiàn)節(jié)水、節(jié)電、減少污染排放，浙江省以文件的形式明確支持屬地印染企業(yè)向數(shù)碼印花轉(zhuǎn)型升級。發(fā)達的電商產(chǎn)業(yè)需要經(jīng)濟快速的供應鏈，數(shù)碼印花具有在小批量生產(chǎn)中節(jié)約成本的優(yōu)勢，且能滿足快速反應的個性化需求。預期中國市場數(shù)碼印花滲透率的提升將領先全球。

　　專注細分賽道，劍指全球龍頭：公司在紡織印花領域有近30年技術積累，從紡織印花軟件起家，打破國外技術壟斷，推出國內(nèi)第一臺數(shù)碼噴射印花機。不同于國內(nèi)外主要競爭對手，公司看好紡織印花領域市場空間，專注細分賽道�！霸O備先行，耗材跟進”的經(jīng)營模式下，設備與墨水銷售相輔相成，共同實現(xiàn)高速增長。公司銷售體量與盈利水平大幅領先國內(nèi)同行，技術性能與世界一流相當。中國供應鏈在國際市場競爭中性價比凸顯，海外銷售收入不斷擴大，加速追趕意大利龍頭MS和Reggiani。

　　下游延伸，探索柔性快反供應鏈：公司合資設立宏華百錦，擬在湖州長興建立時尚數(shù)字化綠色賦能平臺，以數(shù)碼噴印技術為核心、結合設計資源與AI 平臺，為家紡產(chǎn)業(yè)提供時尚面料和成品柔性供應平臺。長興項目作為公司“數(shù)字化設備＋智能化工廠＋快反供應鏈”的示范項目，有利于實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，加速傳統(tǒng)紡織印花市場的綠色革新。從家紡到服裝，柔性快反供應鏈的模式未來可以在不同終端應用中實現(xiàn)復制，促進紡織工業(yè)4.0 轉(zhuǎn)型升級，公司也將深度受益于行業(yè)變革。

　　投資建議：預計公司2021-2023 年歸母凈利潤分別為2.44/3.64/5.12億元，當前股價對應PE 為101/68/48 倍。紡織數(shù)碼印花滲透率提升空間大，公司專注紡織印花、產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢顯著，設備與墨水一體化供應、龍頭地位穩(wěn)固，維持“增持”評級。