行業(yè)回顧:環(huán)境因素擾動,收入復(fù)蘇,周轉(zhuǎn)改善,利潤下滑2021 Q3 A 股紡服收入+5.6%,超過19年同期,凈利潤同減21%。毛利率28.1%,-7.6p.p.;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-36 天,有所改善。其中男裝收入增速相對穩(wěn)定,而休閑服板塊收入和利潤均下滑明顯。
重點公司:復(fù)蘇好于行業(yè),半數(shù)公司業(yè)績超疫情前五成A 股重點公司凈利潤超過19 年同期,近1/3 公司凈利潤比19 年增長超過20%;多數(shù)A 股重點公司存貨周轉(zhuǎn)比19 年同期加速;港股重點公司Q3 流水均實現(xiàn)較好增長。據(jù)我們預(yù)期結(jié)合一致預(yù)期,50%以上的A股和海外公司預(yù)期Q4 凈利潤增速比前三季度增速放緩超過20p.p.,因此Q4 增速可能將回歸常態(tài)。
點評匯總:重點品牌公司好于行業(yè),制造公司增長出眾運動鞋服板塊,安踏體育21Q3 增長穩(wěn)定,李寧、特步國際、華利集團增長出色;比音勒芬、海瀾之家等庫存優(yōu)化,業(yè)績持續(xù)恢復(fù),韌勁凸顯;地素時尚、森馬服飾、歌力思21Q3 增速放緩,但看好全年穩(wěn)健增長;滔博業(yè)務(wù)逐步恢復(fù),利潤率表現(xiàn)出色;太平鳥短期業(yè)績承壓,看好組織激勵和冬季反彈;開潤股份恢復(fù)趨勢良好;因棉價高增,越南產(chǎn)能恢復(fù),百隆東方21Q3 業(yè)績高增。