我們選取 SW 紡織服裝板塊進(jìn)行觀測，紡服板塊 21H1 營收同增 19.6%，增速同增 35.27pct，21H1 營收較 19H1 增長 10.14%。21H1 紡服板塊歸母凈利潤同增 77.08%，增速同增 131.57pct，21H1 歸母凈利潤較 19H1 增長 22.67％。

　　從業(yè)績來看，21H1 紡服板塊業(yè)績增幅較大，主要系 20H1 低基數(shù)，疫情后期宏觀經(jīng)濟(jì)與消費有所恢復(fù)，消費者對可選品的消費需求增長，供給端去庫存卓有成效等原因所致。

　　從零售數(shù)據(jù)看，21H1 終端零售由于疫情受到良好控制，行業(yè)內(nèi)公司在疫情期間積極布局線上渠道略見成效，終端消費總體大幅增長，至 5-6 月由于20 年同期基數(shù)較高的原因增速放緩。2021 年 6 月服裝針織鞋帽的社會零售總額增長為 12.8%，同增 12.9pct。
　　細(xì)分板塊：線下渠道加速恢復(fù)，線上渠道構(gòu)建新增長點運動服飾：行業(yè)保持高景氣，國潮熱度持續(xù)發(fā)酵。包含安踏體育、李寧、特步國際。板塊 21H1 平均營收同增 51.43％，較 19H1 增長 52.09％。21H1平均歸母凈利潤同增 140.59％，較 19H1 增長 73.95％。
　　運動產(chǎn)業(yè)鏈：積極應(yīng)對東南亞疫情，長期成長護(hù)城河堅固。包含申洲國際、華利集團(tuán)。板塊 21H1 營收同增 13.98%，營收較 19H1 減少 4.84％，歸母凈利同增 7%，歸母凈利較 19H1 減少 27.21％。
　　品牌消費品：深入健康消費需求，全渠道融合見成效。包含穩(wěn)健醫(yī)療。板塊 21H1 營收同減 2.87%，較 19H1 增長 92.83%；歸母凈利同減 26.27%，較19H1 增長 230.98%。
　　品牌服飾：庫存逐步回歸健康，數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能全渠道融合。包含比音勒芬、太平鳥、森馬服飾、海瀾之家、歌力思、地素時尚、欣賀股份、錦泓集團(tuán)、愛慕股份。板塊 21H1 營收同增 29.54%，較 19H1 減少 3.31%；歸母凈利同增 102.05%，較 19H1 減少 3.91%。已基本恢復(fù)至 19 年同期水平。
　　家紡：消費復(fù)蘇助力業(yè)績增長，加快創(chuàng)新及零售轉(zhuǎn)型。包含水星家紡、羅萊生活。板塊 21H1 營收同增 34.92%，較 19H1 增長 19.71%；歸母凈利同增70.15%，較 19H1 增長 30.62%。
　　電商：明確品牌定位，多渠道助力業(yè)績回升。包含開潤股份、南極電商。
　　板塊 21H1 營收同增 2.70%，較 19H1 減少 7.17%；歸母凈利同減 30.68%，較19H1 減少 31.37%。
　　紡織制造：盈利能力持續(xù)提升，供應(yīng)鏈競爭優(yōu)勢顯著。包含健盛集團(tuán)、偉星股份。板塊 21H1 營收同增 28.93%，較 19H1 增長 11.75%；歸母凈利潤同增 14.07%%，較 19H1 增長 11.28%。