輕工制造行業(yè)中報總結：成本壓力影響中報業(yè)績，細分龍頭優(yōu)勢凸顯。

　�。�1）營業(yè)總收入：2021H1 輕工制造整體營業(yè)總收入2965 億元，同比增長38.80%，呈恢復性增長，其中Q2 單季度營收同比增長27.91%，Q2 單季度增速環(huán)比回落24.97pct。（2）歸母凈利潤：2021 年上半年輕工制造整體合計歸母凈利潤264 億元，同比增長76.25%，其中Q2 隨低基數(shù)逐步消退以及不同子板塊低價原材料庫存逐步消化，較高原材料價格開始對業(yè)績端形成一定壓力，除文娛用品板塊，其他各子板塊業(yè)績增速環(huán)比均有所回落，其中Q2 單季度輕工制造樣本企業(yè)整體業(yè)績增速+44.41%（增速環(huán)比-92.22pct）。（3）盈利能力：2021H1 整體毛利率承壓，原材料漲價、運費會計調(diào)整等因素對子板塊影響不一，家具與文娛用品毛利率下降最為明顯；各子板塊費用管控優(yōu)化，凈利率同比改善。

　　紡織服裝行業(yè)中報總結：服裝家紡穩(wěn)步恢復，紡織制造盈利水平回落。

　�。�1）營業(yè)總收入：2021H1 紡織服裝營業(yè)總收入1457 億元，同比增長29.91%。其中 Q2 單季度樣本合計營業(yè)總收入751 億元，同比增長29.42%（增速環(huán)比-1.01pct）。（2）歸母凈利潤：2021 年紡織服裝歸母凈利潤114 億元，同比增長60.28%。其中，服裝家紡/紡織制造分別同比增長83.50%/ 36.89%。2021Q2 單季度紡織服裝樣本合計歸母凈利潤同比增長14.84%（增速環(huán)比-129.32pct）。（3）盈利能力：服裝家紡盈利水平提升，紡織制造盈利水平下行。2021H1 紡織服裝整體毛利率同比-0.76pct 至31.31%，凈利率同比+1.42pct 至7.91%；其中服裝家紡毛利率41.03%（同比+3.96pct），凈利率7.89%（同比+2.89pct），紡織制造毛利率18.26%（同比-5.25pct），凈利率7.94%（同比-1.10pct）。

　　輕工與紡服行業(yè)投資策略：各子行業(yè)集中度提升加速，龍頭優(yōu)勢擴大。

　　我們認為在后疫情時代，原材料大幅波動、地產(chǎn)調(diào)控等一系列事件對于輕工紡服行業(yè)影響逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)投資邏輯從全行業(yè)的高速發(fā)展以及景氣轉移到細分行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)運用自身的競爭優(yōu)勢擴張市場份額，家居和運動服飾細分行業(yè)值得重點關注。（1）家具：隨著家居行業(yè)的增長方式逐漸從傳統(tǒng)的渠道擴張向存量渠道競爭遷移，渠道管理能力優(yōu)異，能夠有效將整裝等新流量整合進自身客戶體系的公司“α”屬性凸顯，建議關注歐派家居、索菲亞、尚品宅配、顧家家居和敏華控股等。（2）造紙及包裝印刷：文化紙需求旺季臨近，行業(yè)需求逐步修復；廢紙進口政策收緊，龍頭企業(yè)率先海外產(chǎn)能布局增厚競爭實力，建議關注太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹國際等。（3）文娛及其他：消費趨勢品牌化，看好科力普與精品文創(chuàng)逐步發(fā)力的晨光文具。（4）紡織服裝：消費持續(xù)回暖，運動裝、童裝持續(xù)景氣，建議關注運動鞋代工龍頭華利集團與品牌與渠道優(yōu)勢突出的穩(wěn)健醫(yī)療。港股方面，建議關注受益大眾健身熱潮持續(xù)的申洲國際、安踏體育、李寧、特步國際等。