近日，據(jù)財聯(lián)社報道，摩根大通計劃最早于本周發(fā)行65億美元債券，以支持私募股權(quán)公司3G資本收購斯凱奇。

該融資方案預(yù)計將包括 40 億美元的有擔(dān)保債務(wù)和 25 億美元的無擔(dān)保債務(wù)，后者可能包含 “支付遞延利息”（PIK）選項，允許借款方選擇以現(xiàn)金或增發(fā)債務(wù)支付利息。

從早期 3G 資本公布的交易架構(gòu)來看，以94 億美元的價格收購并私有化斯凱奇，是通過 3G 資本提供現(xiàn)金，以及摩根大通承諾的債務(wù)融資相結(jié)合的方式進行。交易完成后，斯凱奇將從紐約證券交易所退市，成為一家非上市公司。

如此看來，摩根大通通過結(jié)構(gòu)化融資方案幫助3G資本放大收購杠桿，此次交易中債務(wù)融資占比達69%。

在3G資本過往案例中，摩根大通多次參與后續(xù)IPO或并購的再融資服務(wù)，例如在2013年，摩根大通曾為3G資本收購亨氏集團提供債務(wù)融資支持，與富國銀行共同承擔(dān)融資安排。

在成功收購美國食品巨頭亨氏集團后，在整合過程中，3G 資本采取了成本削減策略，如裁員、削減差旅費等，雖在一定程度上提高了效率，但也引發(fā)了一些爭議，如創(chuàng)新不足、增長乏力等問題 。不過到 2023 年退出卡夫亨氏時，3G 資本仍然獲得了正收益 。

從該案例可以看出，3G 資本有著 “控股 + 成本管控” 投資策略，一旦控股目標企業(yè)，就會深入企業(yè)運營，從各個環(huán)節(jié)進行成本控制，優(yōu)化運營效率 。

但對于斯凱奇公司，3G 資本曾公開表示，將繼續(xù)由全球董事長兼首席執(zhí)行官 Robert Greenberg、全球總裁 Michael Greenberg 以及全球首席運營官 David Weinberg 領(lǐng)導(dǎo)，并且會繼續(xù)推進現(xiàn)有戰(zhàn)略舉措，像設(shè)計創(chuàng)新產(chǎn)品、拓展國際市場、擴大直接面向消費者（DTC）業(yè)務(wù)、推動美國本土批發(fā)業(yè)務(wù)增長，以及對全球分銷網(wǎng)絡(luò)、基礎(chǔ)設(shè)施及科技進行戰(zhàn)略性投資等。 這表明 3G 資本對斯凱奇現(xiàn)有管理團隊和發(fā)展戰(zhàn)略的認可。

斯凱奇成立于1992年，以“舒適科技”為核心定位，在大眾市場與耐克、阿迪達斯形成差異化競爭。2024年公司銷售額達89.7億美元，同比增長12.1%；歸母凈利潤為6.4億美元，同比增長17.2%。其中，美國市場貢獻38%營收，中國是最大海外市場，擁有近3500家門店。