導(dǎo)語(yǔ)：近期化工板塊情緒高漲，均處高位上漲，但PTA價(jià)格異�；钴S，2月23日盤中多次觸及漲停，2月25日05合約開盤再度漲停至4882元/噸。在短期成本及供需緩和的預(yù)期下，預(yù)計(jì)3月份PTA延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

原油高漲，PX加工費(fèi)修復(fù)至269美元/噸

原油方面來(lái)看，沙特2-3月額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的協(xié)議，加速全球原油市場(chǎng)供需再平衡的目標(biāo)；另外極端寒潮天氣導(dǎo)致美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量下降，全面恢復(fù)可能仍需要數(shù)周時(shí)間；而美國(guó)1.9萬(wàn)億美元疫情救助計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)中，市場(chǎng)預(yù)期此方案將提振需求。另外美聯(lián)儲(chǔ)也繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，并繼續(xù)購(gòu)買資產(chǎn)直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。量化寬松的貨幣政策令美元將繼續(xù)貶值低位運(yùn)行，為國(guó)際油價(jià)提供持續(xù)性利好支持。

從石腦油和PX加工差來(lái)看，都得到了良好的修復(fù)。尤其PX-N加工差不斷修復(fù)，截止2月24日PX-N已達(dá)到269美元/噸，較節(jié)前上漲38.66%。反觀PTA加工費(fèi)不斷被壓縮，至2月24日PTA加工費(fèi)僅在288元/噸，較節(jié)前下跌11.66%。但考慮到2月PX亞洲ACP達(dá)成在705美元/噸，部分企業(yè)通過(guò)ACP的達(dá)成已提前對(duì)PTA成本進(jìn)行了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

在原油價(jià)格暴漲，商品市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖以及PX加工費(fèi)的修復(fù)導(dǎo)致成本端大幅上移，PTA期現(xiàn)價(jià)格得到快速拉升。

多套裝置面臨檢修，預(yù)計(jì)檢修產(chǎn)能1965萬(wàn)噸

供應(yīng)方面來(lái)看：在春節(jié)期間，海南逸盛200萬(wàn)噸、上海石化40萬(wàn)噸裝置停車檢修，開工率下調(diào)至85.50%。近日，PTA部分主流供應(yīng)商相繼宣布3月份減少20%合約量，計(jì)劃 3-4月份裝置存在檢修，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，3-4月份PTA多套裝置面臨檢修，預(yù)計(jì)檢修產(chǎn)能高達(dá)1965萬(wàn)噸（含已停車裝置）詳見(jiàn)表1。虹港石化二期250萬(wàn)噸新裝置雖面臨投產(chǎn)，但裝置投產(chǎn)略有推遲，且在多套裝置集中檢修預(yù)期下，市場(chǎng)信心整體偏強(qiáng)。

表1 近期PTA裝置檢修統(tǒng)計(jì)

單位：萬(wàn)噸

需求積極復(fù)蘇，聚酯開工較節(jié)前上漲9.6%

需求端來(lái)看，春節(jié)陸續(xù)返市，聚酯及終端織造的復(fù)蘇，給予市場(chǎng)較強(qiáng)的支撐。截止2月24日，聚酯端開工率已上調(diào)至88.82%，較節(jié)前上漲9.6%。下游裝置的快速恢復(fù)，一方面受到“就地過(guò)年”政策的影響，另一方面是聚酯自身庫(kù)存處于低位，且在成本的推動(dòng)下各產(chǎn)品價(jià)格及利潤(rùn)不斷走高，尤其短纖利潤(rùn)已突破900元/噸，故聚酯及終端開工率積極回暖，PTA需求得到良好支撐，對(duì)于TA價(jià)格的上漲亦是奠定了基礎(chǔ)。

后市預(yù)測(cè)：

綜合來(lái)看，原油及PX延續(xù)強(qiáng)勢(shì)支撐，加之聚酯及終端市場(chǎng)積極復(fù)工，伴隨TA多套裝置面臨集中檢修，供需寬松的矛盾得到緩和。另外現(xiàn)貨市場(chǎng)惜售情緒高漲，現(xiàn)貨流通性緊張下，市場(chǎng)看多情緒凸顯�？傮w而言，在成本端及供需雙重利好占據(jù)主導(dǎo)的情況下，短期PTA市場(chǎng)難見(jiàn)下跌邏輯。

但后市值得注意的是：3月4日OPEC+會(huì)議的結(jié)果，美國(guó)正式取消對(duì)伊朗制裁的時(shí)間點(diǎn)，及美國(guó)1.9萬(wàn)億刺激計(jì)劃的落地實(shí)施。上述三方面的關(guān)注點(diǎn)一個(gè)偏空、一個(gè)利空、一個(gè)利好。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)3月油價(jià)將承壓前行，漲勢(shì)受限。