整整一周棉花價(jià)格都在下跌，陳棉7月和新棉12月期貨合約攀上9月第一周以來(lái)的峰頂之后來(lái)了個(gè)急剎車(chē)。面對(duì)看漲行情，市場(chǎng)在周二急轉(zhuǎn)直下，之后就一直籠罩在壓力之中。從周一最高點(diǎn)到周四收市價(jià)之間，7月合約損失422點(diǎn)，12月合約損失420點(diǎn)。因此，上周的預(yù)測(cè)現(xiàn)在已成過(guò)去。市場(chǎng)預(yù)期會(huì)繼續(xù)下行，在播種季節(jié)結(jié)束之前步入一個(gè)新的交易區(qū)間。7月合約下月的交易區(qū)間在51－56美分，12月合約則可能在53－59美分。

　　但現(xiàn)在是播種季節(jié)中期，因此12月合約仍有可能受天氣影響。不過(guò)加州陰雨，中南部和東南部夜間溫度較低，播種進(jìn)度受阻。但無(wú)論如何，只要到了棉花播種季節(jié)，拖拉機(jī)后面就會(huì)有彎腰播種的人。未來(lái)兩周似乎更適合棉花播種，因此，進(jìn)度應(yīng)該加快。此外，12月合約近期在54美分徘徊，說(shuō)明北半球播種進(jìn)度正常。

　　本周，中國(guó)出口采購(gòu)弄出很大動(dòng)靜。本周市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)對(duì)中國(guó)的出口銷(xiāo)售已經(jīng)完成，大約兩周前，有接近20萬(wàn)包棉花證書(shū)回收。采購(gòu)數(shù)量巨大，周度凈出口銷(xiāo)售931,000包，其中對(duì)中國(guó)銷(xiāo)售664,800包。然而，對(duì)土耳其銷(xiāo)售262,300包，才是真正的驚喜。2005－06年交貨銷(xiāo)售99,200包。于是，周度出口銷(xiāo)售總量超過(guò)100萬(wàn)包。根據(jù)本周的出口銷(xiāo)售數(shù)量，市場(chǎng)上關(guān)于美國(guó)農(nóng)業(yè)部1320萬(wàn)包出口預(yù)估難以完成的說(shuō)法不攻自破。出口數(shù)量甚至可能超過(guò)20萬(wàn)包。由于當(dāng)周的Step 2 支付率在4.84美分，因此出口數(shù)量將維持在30萬(wàn)包以上。

　　從長(zhǎng)線看，需求還會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)走高。今年棉農(nóng)不要預(yù)期法律會(huì)批準(zhǔn)最大的反周期支付（CCP）。事實(shí)上，市場(chǎng)條件將導(dǎo)致CCP減少大約4美分。保護(hù)最大支付率的一個(gè)方法是買(mǎi)入12月60美分看漲期權(quán)（185點(diǎn)），賣(mài)出兩手12月70美分看跌期權(quán)（兩手凈100點(diǎn)）。凈受益85點(diǎn)。當(dāng)然，棉農(nóng)將在70美分以上遇到風(fēng)險(xiǎn)，但由于截止2006年7月30日的世界結(jié)轉(zhuǎn)量預(yù)期達(dá)到4800－4900萬(wàn)包，美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)量高于800萬(wàn)包，因此風(fēng)險(xiǎn)極小。