2025年上半年，石化行業(yè)在復(fù)雜的宏觀環(huán)境中展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月規(guī)模以上工業(yè)原油加工量達(dá)3.6161億噸，同比增長(zhǎng)1.6%，這一增幅反映出國(guó)內(nèi)石化產(chǎn)業(yè)在"穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)"政策引導(dǎo)下的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。

值得關(guān)注的是，雖然地緣政治因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，但整體原油供需面趨向?qū)捤�，�?guó)際油價(jià)中樞較去年同期有所回落，為下游化工企業(yè)提供了相對(duì)有利的成本環(huán)境。這種原料端的成本優(yōu)化，在一定程度上緩解了需求端疲軟對(duì)行業(yè)盈利能力的沖擊。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向看，綠色低碳轉(zhuǎn)型步伐顯著加快，這不僅是政策要求，更成為企業(yè)構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵路徑。

榮盛石化：規(guī)模優(yōu)勢(shì)下的盈利承壓

榮盛石化作為亞洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烴生產(chǎn)商，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1486.3億元，同比下降7.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.02億元，同比下降29.82%。

產(chǎn)能布局分析： 公司主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)的浙石化煉化一體化項(xiàng)目展現(xiàn)出強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)整合能力，具備年加工4000萬(wàn)噸原油、880萬(wàn)噸對(duì)二甲苯（PX）及420萬(wàn)噸乙烯的產(chǎn)能規(guī)模，煉化一體化率達(dá)到全球領(lǐng)先水平。這種"油頭化尾"的產(chǎn)業(yè)布局為公司構(gòu)筑了穩(wěn)固的成本護(hù)城河。

市場(chǎng)地位分析： 從國(guó)際認(rèn)可度看，榮盛石化在多個(gè)權(quán)威榜單中表現(xiàn)亮眼：Brand Finance"2025全球化工最具價(jià)值品牌榜"第5位、《化學(xué)與工程新聞》"2024年全球化工企業(yè)50強(qiáng)"第14位、ICIS"世界化工企業(yè)100強(qiáng)"第8位。這些排名充分體現(xiàn)了公司在全球化工產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位。

貿(mào)易視角解讀： 盡管營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，但考慮到公司龐大的產(chǎn)能基礎(chǔ)和完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，其在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)依然強(qiáng)勁，為下游貿(mào)易商提供了穩(wěn)定的供應(yīng)保障。

恒力石化：盈利韌性與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)并舉

恒力石化上半年?duì)I業(yè)收入1038.87億元，同比下降7.69%，但歸母凈利潤(rùn)達(dá)到30.50億元，展現(xiàn)出優(yōu)于同業(yè)的盈利韌性�？鄯菤w母凈利潤(rùn)22.96億元，基本每股收益0.43元。

技術(shù)創(chuàng)新突破： 公司研發(fā)費(fèi)用8.29億元，同比增長(zhǎng)1.36%，成功自主研發(fā)新一代光蓄熱纖維"酷暖絲"，PBS類生物降解材料產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)獲得遼寧省科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。這些創(chuàng)新成果為公司在高端化工材料領(lǐng)域奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)： 作為國(guó)內(nèi)最早投產(chǎn)的"民營(yíng)大煉化"企業(yè)，恒力石化構(gòu)建了2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目、500萬(wàn)噸/年現(xiàn)代煤化工裝置、150萬(wàn)噸/年乙烯項(xiàng)目和1660萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置四大產(chǎn)能集群。這種"油煤化"深度融合的戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)了顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)。

智能制造升級(jí)： 恒力化纖榮膺"全國(guó)工業(yè)和信息化系統(tǒng)先進(jìn)集體"稱號(hào)，多個(gè)子公司入選"江蘇省先進(jìn)級(jí)智能工廠"名單，智能制造水平的提升為公司降本增效提供了重要支撐。

恒逸石化：海外布局與產(chǎn)業(yè)延伸雙輪驅(qū)動(dòng)

恒逸石化2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入560億元，歸母凈利潤(rùn)2.27億元。公司聚焦"一滴油、兩根絲"主業(yè)，在煉化、PTA、聚酯纖維三大核心業(yè)務(wù)板塊持續(xù)深耕。

產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張： 目前公司已形成800萬(wàn)噸/年煉化設(shè)計(jì)產(chǎn)能（文萊煉化項(xiàng)目一期）、2150萬(wàn)噸/年參控股PTA產(chǎn)能、1325萬(wàn)噸/年參控股聚合產(chǎn)能等完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。這種垂直整合優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了從原油加工到化纖產(chǎn)品的全鏈條價(jià)值創(chuàng)造。

海外戰(zhàn)略突破： 作為民營(yíng)大煉化領(lǐng)域中唯一實(shí)現(xiàn)海外煉廠規(guī)�；�運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，文萊煉化項(xiàng)目一期保持滿負(fù)荷運(yùn)行，該項(xiàng)目是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外最大的單體投資項(xiàng)目，為公司開(kāi)拓東南亞市場(chǎng)奠定了重要基礎(chǔ)。

研發(fā)投入加碼： 2025年上半年研發(fā)支出達(dá)4.60億元，同比增長(zhǎng)23.97%，顯著高于同業(yè)增長(zhǎng)水平，體現(xiàn)了公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視程度。

新項(xiàng)目進(jìn)展： 廣西欽州年產(chǎn)120萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺—聚酰胺產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，該項(xiàng)目將為公司打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)研判

一體化程度持續(xù)提升

：三大龍頭企業(yè)均在強(qiáng)化"煉化一體化"布局，這種趨勢(shì)將進(jìn)一步提升行業(yè)集中度和運(yùn)營(yíng)效率。

高端化轉(zhuǎn)型加速

：從新材料研發(fā)到智能制造升級(jí)，行業(yè)正加速向價(jià)值鏈高端遷移。

國(guó)際化步伐加快

：以恒逸石化文萊項(xiàng)目為代表，民營(yíng)石化企業(yè)海外布局日趨活躍。

貿(mào)易機(jī)會(huì)分析

供應(yīng)鏈穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)：三大龍頭企業(yè)的大規(guī)模產(chǎn)能投放為化工貿(mào)易商提供了穩(wěn)定的貨源保障，特別是在地緣政治不確定性增加的背景下，國(guó)內(nèi)大型石化企業(yè)的供應(yīng)鏈價(jià)值更加凸顯。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)遇：隨著企業(yè)向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，為專業(yè)化貿(mào)易商提供了差異化經(jīng)營(yíng)的機(jī)會(huì)，特別是在新能源材料、生物降解材料等新興領(lǐng)域。

區(qū)域市場(chǎng)拓展：恒逸石化文萊項(xiàng)目的成功運(yùn)營(yíng)為國(guó)內(nèi)貿(mào)易商參與東南亞市場(chǎng)提供了重要的供應(yīng)支撐，有助于拓展海外貿(mào)易業(yè)務(wù)。

綜合來(lái)看，雖然2025年上半年石化行業(yè)面臨需求疲軟和價(jià)格波動(dòng)的挑戰(zhàn)，但三大龍頭企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定發(fā)展提供了重要支撐。