紡織市場 “金三銀四” 傳統(tǒng)旺季臨近，國內(nèi)多項提振消費舉措正在逐步落實，市場信心有所增強，推動棉花價格上漲。本周，國內(nèi)棉花價格上漲，截至 2 月 17 日，3128B 級皮棉現(xiàn)貨價格在 14878 元 / 噸，周漲幅為 0.34%，較月初上漲 0.89%。

　　外盤利好棉價上漲

　　國際棉花市場，多重利好因素推動棉價上漲。美元疲軟走勢作為外圍影響因素首當其沖，自2月初高點已經(jīng)回落3%，超過1月中下旬的一輪跌幅；其次，雖然近三周美棉簽約環(huán)比連續(xù)減少，但整體進度已接近五年均值的90%，較前期提速，顯示特朗普關(guān)稅政策影響有限。

　　美元指數(shù)下跌，原油、谷物等多數(shù)大宗商品價格上升，營造了有利的宏觀氛圍。上周美棉出口簽約量從 4.42 萬噸增至 5.64 萬噸，裝運量達 5.94 萬噸并創(chuàng)年度新高，巴西棉 1 月出口同比大增 66%，產(chǎn)業(yè)面與宏觀面利好共振。受此影響，上周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價 68.2 美分 / 磅，較前周上漲 2.06 美分 / 磅，漲幅 3.1%。

　　美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告顯示，2024/25 年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存上調(diào)，期初庫存下調(diào)，消費量和貿(mào)易量略有上調(diào)。全球棉花產(chǎn)量上調(diào) 22.1 萬噸至 2622.8 萬噸，中國產(chǎn)量上調(diào) 21.8 萬噸為主要變動來源，巴西產(chǎn)量上調(diào) 2.1 萬噸，美棉產(chǎn)量暫未調(diào)整，后續(xù)或有上調(diào)可能。

　　全球貿(mào)易政策波動

　　春節(jié)假期之后，全球棉花貿(mào)易格局因政策變動而波瀾驟起。美國方面，特朗普簽署行政命令，對所有中國輸美商品加征 10% 關(guān)稅，雖后續(xù)暫停 “取消小于 800 美元小額商品的關(guān)稅豁免政策”，但貿(mào)易政策不確定性已如高懸之劍。美國 “小額豁免” 政策對我國跨境電商出口紡織品服裝意義重大，一旦取消，服裝成本預計飆升30%-35%，嚴重沖擊這一重要出口渠道。

　　越南財政部自 2 月 18 日起取消跨境小額包裹進口關(guān)稅豁免政策。此前價值低于 100 萬越南盾（約 42 美元）的跨境包裹可免稅，政策調(diào)整后，每日大量從中國進入越南的跨境包裹均需按現(xiàn)行稅率申報納稅，中國跨境電商賣家布局越南市場成本隨之攀升，電子產(chǎn)品及配件、服裝鞋帽和家居日用品等品類首當其沖。美國與越南關(guān)稅政策的接連變動，為全球棉花出口市場前景蒙上濃厚陰影。

　　國內(nèi)市場交易活躍度欠佳

　　國內(nèi)棉花市場，鄭棉價格本周隨外盤走強，然而產(chǎn)業(yè)端缺乏明確指引。全國新棉公檢量持續(xù)增加，商業(yè)庫存處于高位。年前國內(nèi)棉花加工量躍至 639.52 萬噸，截至 2 月 13 日，2024/25 年度累計公檢 639.35 萬噸，同比增長 14.62%，棉花供應(yīng)充足，供應(yīng)端壓力凸顯。

　　棉花紡織市場雖逐步恢復正常，棉花、棉紗掛單報價積極，但現(xiàn)貨市場成交活躍度依舊有限，原料備貨有所后延。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至 2 月 13 日當周，全國銷售皮棉 16.6 萬噸，較前周減少 5 萬噸；累計銷售皮棉 287.8 萬噸，同比增加 59.3 萬噸，市場交易情況仍顯疲軟。

　　紗線庫存悄然上漲

　　下游織廠本周陸續(xù)復產(chǎn)，整體開機率顯著回升。截至 2 月 14 日當周，主流地區(qū)紡企開機負荷升至 59.7%，環(huán)比增幅達 18.22%，預計下周開機率將繼續(xù)提升。棉價上調(diào)后，內(nèi)地及新疆部分紗廠節(jié)后小幅上調(diào)報價，但實單成交存在讓價空間。當前紗廠新接訂單稀少，多執(zhí)行前期訂單，隨著開機率提升，紗線出貨緩慢，庫存呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

　　當前工業(yè)庫存處于近幾年相對高位，盡管市場對 “金三銀四” 傳統(tǒng)旺季有所期待，但供應(yīng)端寬松格局未改，特朗普關(guān)稅政策持續(xù)影響全球市場，下游消費形式支撐力不足，棉價大概率延續(xù)震蕩走勢，只有訂單落地，才能為棉價提供實質(zhì)性上漲動力。