近年來(lái)合成纖維產(chǎn)能不斷擴(kuò)增，而作為合成纖維中最大的品類滌綸產(chǎn)能增速保持7%以上，但進(jìn)入2024年以后，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能增速開始放緩，與此同時(shí)，下游織造產(chǎn)能卻仍在不斷擴(kuò)張，需求不斷增長(zhǎng)，滌綸長(zhǎng)絲或進(jìn)入景氣周期。
滌絲產(chǎn)能五年高位

近年來(lái)，我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，根據(jù)數(shù)據(jù)，2023年，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能為4316萬(wàn)噸。2019年以來(lái)以桐昆、新鳳鳴為代表的龍頭公司在國(guó)內(nèi)民營(yíng)大煉化投產(chǎn)高峰期背景下大幅擴(kuò)充產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，尤其是近兩年將新增840萬(wàn)噸產(chǎn)能。其中2019年新增380萬(wàn)噸、2020年新增227萬(wàn)噸、2021年新增244萬(wàn)噸、2022年新增393萬(wàn)噸，2023年新增467萬(wàn)噸。過去五年累計(jì)投產(chǎn)1500余萬(wàn)噸，期間落后產(chǎn)能及政策因素影響退出產(chǎn)能200余萬(wàn)噸，產(chǎn)能復(fù)合增速依舊維持7.6%高位。

根據(jù)中國(guó)化纖協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年化纖產(chǎn)量為6872萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%。其中， 萊賽爾纖維產(chǎn)量33.6萬(wàn)噸，同比大幅增加138.3%；氨綸產(chǎn)量96萬(wàn)噸，同比增加11.6%；滌綸產(chǎn)量5702萬(wàn)噸，同比增加8.7%。

與上一輪擴(kuò)產(chǎn)周期不同之處在于，最近這一輪新投產(chǎn)裝置以差異化直紡產(chǎn)能為主，國(guó)內(nèi)六家聚酯龍頭在新增產(chǎn)能中占比達(dá)到九成以上，行業(yè)集中度進(jìn)一步增強(qiáng)。

行業(yè)同時(shí)也是龍頭上市公司的CR6（桐昆、恒逸、盛虹、恒力、榮盛、新鳳鳴）在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈基本占據(jù)了超80%的市場(chǎng)份額，且龍頭企業(yè)基本包攬整個(gè)行業(yè)的新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，對(duì)下游客戶的議價(jià)能力較強(qiáng)。
24年凈新增產(chǎn)能或?yàn)樨?fù)

隨著近些年滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)高速擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，未來(lái)三年行業(yè)新增產(chǎn)能大幅放緩。

根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，未來(lái)三年預(yù)計(jì)僅有181萬(wàn)噸左右新增產(chǎn)能，占總產(chǎn)能的不足4%。預(yù)計(jì)2024年長(zhǎng)絲行業(yè)新增產(chǎn)能僅為90萬(wàn)噸。

在滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能快速增長(zhǎng)的同時(shí)，老舊、落后產(chǎn)能也在不斷淘汰，2021年淘汰120萬(wàn)噸、2022年淘汰175萬(wàn)噸，2023年淘汰101萬(wàn)噸。

若考慮到現(xiàn)有部分產(chǎn)能搬遷、落后產(chǎn)能進(jìn)一步出清等情況，則預(yù)計(jì)2024年實(shí)際凈新增產(chǎn)能或?yàn)樨?fù)數(shù)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比下降9.80%，但是從實(shí)際新增產(chǎn)能來(lái)看，2023年仍是集中投放期，化纖行業(yè)產(chǎn)能慣性增長(zhǎng)。固定資產(chǎn)投資額的下降，意味著化纖行業(yè)本輪擴(kuò)產(chǎn)周期結(jié)束，未來(lái)一段時(shí)間，行業(yè)新增產(chǎn)能壓力將有所緩解。
下游消費(fèi)增長(zhǎng)拉動(dòng)長(zhǎng)絲需求

據(jù)中國(guó)長(zhǎng)絲織造協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，我國(guó)長(zhǎng)絲織造行業(yè)織機(jī)規(guī)模達(dá)到92.7萬(wàn)臺(tái)，其中噴水織機(jī)85.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.04%。2023年全年我國(guó)化纖長(zhǎng)絲織物總產(chǎn)量達(dá)到631億米，同比增長(zhǎng)6.05%。

1-3月份，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.9%，增速加快0.5個(gè)百分點(diǎn)；拉動(dòng)全部投資增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，紡織業(yè)投資同比增長(zhǎng)12.4%。從環(huán)比看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.14%。1-3月份，民間固定資產(chǎn)投資51597億元，同比增長(zhǎng)0.5%。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017到2023年，我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)需持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)量復(fù)合增速達(dá)6.03%，需求復(fù)合增速達(dá)4.93%，2022年受下游紡織服裝需求下滑影響，滌綸長(zhǎng)絲消費(fèi)量同比減少9.44%，也是近12年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。隨著下游紡織服裝行業(yè)需求復(fù)蘇，滌綸長(zhǎng)絲的需求增速也大幅回升，預(yù)計(jì)2024年滌綸長(zhǎng)絲的需求增速回升到10%以上。

下游加彈設(shè)備持續(xù)增加，根據(jù)化纖信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，繼2021和2022年每年新增近2000臺(tái)之后，2023年新增加彈設(shè)備約1100臺(tái)至25380臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.5%。織造方面，繼2022年綜合織機(jī)銷量下滑之后，2023年下半年綜合織機(jī)銷量已開始大幅回升，加彈設(shè)備的持續(xù)增加以及綜合織機(jī)的銷量回升有效的消化了滌綸長(zhǎng)絲的新增產(chǎn)能。