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PTA:基差連日走強(qiáng) 期現(xiàn)結(jié)構(gòu)階段性反轉(zhuǎn)?

2020-06-16 09:18:04 來源:隆眾資訊

隨著漢邦220萬噸PTA大裝置意外停車,聚酯負(fù)荷良好,短期國內(nèi)PTA供需處于微幅去庫狀態(tài),現(xiàn)貨流通貨源偏緊,加之部分貿(mào)易商有補(bǔ)庫需求,上周開始期現(xiàn)結(jié)構(gòu)變走平趨勢,基差由-100/噸持續(xù)走強(qiáng)至目前的-70/噸,預(yù)期期現(xiàn)結(jié)構(gòu)階段性反轉(zhuǎn)?                                  

利潤:隨著成本端的下滑,近段時間PTA加工區(qū)間一直保持良好,4月初至5月底基本保持在700/噸以上水平, 5月底以來,受原料跟漲不足影響,加工區(qū)間持續(xù)走高,61日達(dá)到964/噸節(jié)后最高,對目前PTA高庫存高產(chǎn)能的現(xiàn)狀來看,加工區(qū)間顯然需要降低行業(yè)才能良好循環(huán)。

庫存:高加工區(qū)間也刺激PTA生產(chǎn)企業(yè)開工保持在高位,除非意外情況,多數(shù)原計劃例行檢修的裝置一再延遲,整個6月份受漢邦石化220萬噸裝置意外停車影響,供需錯配影響,6月供需良好,TA處于微幅去庫狀態(tài)。目前消息面上看漢邦石化220萬噸裝置本月18日或者7月初重啟。截稿為止,國內(nèi)社會庫存達(dá)到355.99萬噸附近,較5月底去庫接近9萬噸,但整體社會庫存依然處于高位,繼續(xù)掣肘期現(xiàn)價格上漲空間。

基差:TA供需疲弱影響,節(jié)后基差持續(xù)弱勢,基差的走弱導(dǎo)致期貨庫存激增,實質(zhì)上是供強(qiáng)需弱導(dǎo)致現(xiàn)貨大幅累庫,令期貨成為現(xiàn)貨的保值途徑。近日,隨著漢邦220萬噸大裝置意外停車,短期內(nèi)國內(nèi)供需處于微幅去庫狀態(tài),現(xiàn)貨流通貨源偏緊,加之部分貿(mào)易商有補(bǔ)庫需求,上周開始期限結(jié)構(gòu)走平趨勢,基差由-100/噸持續(xù)走強(qiáng)至目前的-70/噸,且漢邦重啟之前,TA仍然處于小幅去庫狀態(tài),對現(xiàn)貨基差有一定支撐,基差或有繼續(xù)走強(qiáng)空間,但PTA社會庫存壓力依然較大,預(yù)期期限結(jié)構(gòu)階段性反轉(zhuǎn)難度依然較大,關(guān)注恒力5#的開車動態(tài)。

 

總結(jié):供需:利潤驅(qū)使,6月份檢修預(yù)期利好落空,且漢邦有計劃本月18日附近貨7月初重啟大線裝置、恒力5#近日有開車計劃,整體社會庫存壓力有再度增加預(yù)期;6月作為紡織服裝消費(fèi)淡季,末端庫存尚未有效消化,采購積極性降低,聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升壓力較大;近日流通貨源偏少,基差走強(qiáng),但社會庫存壓力依然較大,加之后期有繼續(xù)累庫存預(yù)期,預(yù)期期現(xiàn)結(jié)構(gòu)難以走出階段性反轉(zhuǎn)。

盤面:供需及基差均掣肘PTA期現(xiàn)上行空間,且短周期原油在缺口附近有調(diào)整風(fēng)險,對TA成本及心態(tài)拖累;考慮到PX低位加工費(fèi)有修復(fù)需求及流通貨源偏少,對TA有一定支撐,建議09合約繼續(xù)以3800-3850/噸附近為短期壓力,近日新空可持有,目標(biāo)3500/噸附近一線,踏好節(jié)拍,滾動操作,期間不追漲,套利方面,中期看TA9-1仍適合反套邏輯,安全邊際-100/噸附近一線。


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