臨近月底,逸盛石化回購現(xiàn)貨,部分聚酯工廠有集中采購原料的需求,現(xiàn)貨市場交投尚可,提振市場氣氛,聚酯大廠借勢優(yōu)惠促銷,帶動整體產(chǎn)銷走好,整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈矛盾暫且繼續(xù)被人為弱化,PTA期現(xiàn)價格受到支撐。而供需錯配的特殊時期,人為因素能否改變PTA長期的陰霾行情?
高庫存難以緩解:本年初開始,在聚酯需求不佳及供應增長的情況下,PTA開啟快速累庫過程,需求淡季加之事件影響,聚酯啟動不及預期,社會流通庫存加速增加,隨著現(xiàn)貨市場的持續(xù)走弱,基差不斷走低,導致部分現(xiàn)貨庫存快速流入期貨,導致期貨庫存出現(xiàn)快速攀升,此時期貨庫存增幅超過流通庫存增幅。截至5月29日,PTA流通庫存在249.79萬噸, PTA倉單庫存116.05萬噸,PTA總庫存365.84萬噸,創(chuàng)2015年以來新高,預計未來一段時間PTA庫存仍將維持高位運行。
供需不佳 基差持續(xù)弱勢:截止到月底,國內(nèi)PTA裝置整體負荷穩(wěn)定在86.24%(2月份增加恒力石化4#250萬噸,PTA國內(nèi)有效產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至5239萬噸);聚酯綜合開工穩(wěn)定在86.72%(5月28日華亞新裝置投產(chǎn),聚酯產(chǎn)能基數(shù)上修至6112萬噸/年)。受月中漢邦220萬噸生產(chǎn)線計劃外停車影響,PTA供需基本處于平衡狀態(tài),但聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾短期內(nèi)難以緩解,PTA高庫存仍將持續(xù)。供需不佳狀態(tài)下PTA基差一直處于期貨升水狀態(tài),5月底PTA基差基本維持在-120的弱勢水平,基差的弱勢且短期無交割限制之下將繼續(xù)引流部分流通庫存,期貨庫存或?qū)⒃俣扰噬?/span>
宏觀及原油:近日因交易員對全球經(jīng)濟放緩再度擔憂,美國股市出現(xiàn)劇烈拋售,市場擔心全球可能會持續(xù)封鎖,刺激措施的前景也可能不足以跟上失業(yè)和企業(yè)倒閉的步伐。預期疫情對經(jīng)濟影響持續(xù)更長時間。原油方面,近日在供應減少,需求向好的預期下推動油價近期持續(xù)上行。短期對價格單邊走強的持續(xù)性需要謹慎對待,后期如果需求或供應端等因素出現(xiàn)偏差,要注意調(diào)整風險,特別是全球經(jīng)濟疲弱和貿(mào)易局勢趨緊的擔憂升溫,且頁巖油30-35美元有企業(yè)盈利,原油上行風險猶存。
綜述及建議:雖然期貨庫存在弱基差驅(qū)動下將引流部分流通庫存,導致表面看流通庫存減少,但庫存轉(zhuǎn)移而非實際消化。目前原油35美元附近漲勢暫緩,成本支撐減弱后PTA重回供需主導格局,而供需錯配的特殊時期,人為因素或?qū)ζ诂F(xiàn)有所支撐,但基于產(chǎn)業(yè)鏈長期積累的供需矛盾,仍將制約期現(xiàn)上漲空間,短期內(nèi)難以走出陰霾行情,空頭低位區(qū)域震蕩的概率較大,09合約上方壓力參考3800元一線。