節(jié)后開盤兩周以來，各大宗商品隨著原油價格出現(xiàn)了反彈，PTA和乙二醇自然也不例外。期貨面有所拉漲，價格也同樣攀升。
PTA一直是聚酯原料市場的“大佬”，曾吞噬著整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤，而乙二醇相較于PTA，是一個較小的化工產(chǎn)品，因此PTA價格高于乙二醇是一件很平常的事情，但從下表可見，目前乙二醇的勢頭要“猛于”PTA，價格已經(jīng)趕超PTA之上。
低庫存依舊是乙二醇的最強支撐
其實，從去年12月初開始，乙二醇就在默默“大翻盤”，內(nèi)盤價格壓倒PTA。從12月到現(xiàn)在，乙二醇價格一直凌駕于PTA之上，偶有交匯點，也是乙二醇價格有所下降，但隨后又立馬反彈，不給PTA一個反擊的機會。
讓乙二醇如此囂張的最主要原因，依舊是它的低庫存！
從2019年下半年開始，乙二醇基本面良好，一直處于去庫存通道，且?guī)齑嫘Ч@著，低庫存支撐著乙二醇行情不斷向上拉漲。尤其是年底兩個月，乙二醇華東港口由于天氣原因封航不斷，船只到貨緩慢，實際到貨量減少，場內(nèi)可流通的現(xiàn)貨趨緊，這使得在年底乙二醇華東主港口庫存刷新年內(nèi)低位。而PTA卻因為供應(yīng)量的不斷加強，持續(xù)累庫存周期。
春節(jié)期間，聚酯原料庫存都在不斷增多，截至2月14日，PTA社會庫存增至226.5萬噸附近，乙二醇華東主港口庫存增至73萬噸附近。但近階段隨著前期停車時間較長的聚酯裝置重啟，個別節(jié)后減產(chǎn)的大廠也有提產(chǎn)舉措，聚酯綜合負(fù)荷回升至62.1%，對聚酯原料的需求有所加強，21日，乙二醇華東主港口庫存略降至65.5萬噸附近，但PTA社會庫存卻持續(xù)增加至239萬噸附近。
庫存的不斷積累，壓制了PTA價格的上漲勢頭，乙二醇可謂是“春風(fēng)得意”。
下游織造市場陸續(xù)復(fù)工，“最強助攻”已經(jīng)在路上，那么PTA的反擊勝算究竟有多少呢？
在短期內(nèi)，小編還是認(rèn)為短期內(nèi)PTA強勢反擊的勝算并不大，但保本還是有望的。
在疫情爆發(fā)的春節(jié)期間，PTA庫存已經(jīng)突破了200萬噸，達(dá)到了近幾年的一個庫存高位水平，在這段期間內(nèi)，PTA最低價格至4230元/噸，隨后庫存在不斷增加，但價格卻開始小幅反彈，并在一個區(qū)間內(nèi)波動，可見，PTA的價格已經(jīng)到了底部，沒有更多的下降空間。
除庫存之外，PTA本身的供應(yīng)量也是決定它價格的重要因素之一。近兩年，PTA產(chǎn)能得到了大量投放，供需失衡。2019年底，新增370萬噸/年產(chǎn)能已經(jīng)全部順利投產(chǎn)，而2020年計劃仍有超過1000萬噸/年新增產(chǎn)能，雖然可能大部分會在偏后期投放，但依然是不小的壓力。
當(dāng)然，終端需求才是最重要的因素。目前，終端織造市場已經(jīng)在陸續(xù)復(fù)工，預(yù)計到3月至3月中旬，產(chǎn)能可以得到有效提升。但一方面，疫情對織造廠家的接單多多少少會有影響，需求不足，對原料滌綸長絲的需求自然更是剛需為主；另一方面，由于春節(jié)期間聚酯廠家一直在累庫存，從中國綢都網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)如今聚酯市場整體庫存集中在30-40天；具體產(chǎn)品方面，其中POY庫存至24-30天，F(xiàn)DY庫存至26-32天附近，而DTY庫存則至31-40天左右。聚酯廠家?guī)齑婷驮觯叶鄶?shù)滌綸長絲廠家存在延遲重啟裝置及減產(chǎn)計劃，對上游PTA的需求更是進(jìn)一步謹(jǐn)慎。
編后語
看來，短期內(nèi)，乙二醇要繼續(xù)得意一番了。若終端織造產(chǎn)能恢復(fù)加快、疫情提前結(jié)束，PTA反擊的勝算還是比較大的，但從事實來看，全國雖已開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但疫情并未結(jié)束，織造廠家人員到崗率依舊偏低，這在一定程度上制約了PTA行情的向上勢頭。
