近期中美貿(mào)易釋放積極信號，成本端及宏觀情緒轉(zhuǎn)暖推動PTA市場，且周內(nèi)恒力石化、中泰石化陸續(xù)公布新裝置投產(chǎn)延遲消息，一定程度上緩和了市場對PTA供應(yīng)端悲觀預(yù)期。在成本斷不斷發(fā)酵的同時，供需面也出現(xiàn)了小幅變化。比如，年前備貨行情助推聚酯產(chǎn)銷接連不斷的回暖，成品庫存下降。

不過，這并不能代表PTA供需格局因此發(fā)生變化。因為，聚酯工廠并未因產(chǎn)銷的回暖而進一步擴大現(xiàn)金流的盈利水平，反而陷入了成品庫存下降與盈利處于虧損的怪圈。

近期聚酯工廠的減產(chǎn)、下游的備貨以及原料的上漲是此次產(chǎn)銷回暖的主要驅(qū)動；但是，漢邦石化裝置重啟使得PTA再度進入累庫周期，同時隨著聚酯裝置陸續(xù)開始檢修，以及PTA部分裝置檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，PTA也回到了11月前承壓下行的節(jié)奏之中。

目前現(xiàn)貨價格在4860元/噸，主力合約4922元/噸，基差在-62元/噸，近期加工差基本在550元/噸上下浮動。

但這波下行僅僅只是開始，因為未來，尤其是春節(jié)假期前后，PTA將面對成本下陷與產(chǎn)能過剩的雙重夾擊。

聚酯工廠對未來原料供需壓力仍持悲觀的預(yù)期，以及假期臨近未來訂單情況將出現(xiàn)大幅度的縮水。近期聚酯工廠公布的減產(chǎn)計劃可看做下游對未來需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的提前籌備。預(yù)期如此悲觀，PTA需求面改善的幾率相對有限。

當(dāng)前已經(jīng)進入檢修的聚酯產(chǎn)能達到329萬噸，仍有837萬噸裝置將陸續(xù)于12月下至1月中進入檢修。根據(jù)目前聚酯工廠公布的檢修計劃來看，由于檢修企業(yè)多集中在1月份，因此12月份聚酯產(chǎn)量環(huán)比下滑不足1個百分點，1月份聚酯產(chǎn)量環(huán)比下滑將達到8個百分點。

而目前大多數(shù)PTA裝置基本結(jié)束年檢，12月下旬僅存在海倫石化檢修計劃。1月來看，福海創(chuàng)存在降負(fù)的預(yù)期，其他裝置檢修均存在一定不確定因素。雖然，中泰石化以及恒力石化新增產(chǎn)能均出現(xiàn)延遲投產(chǎn)的現(xiàn)象，但推遲時間并不長，PTA整體供應(yīng)依舊呈現(xiàn)逐步累庫的局面。

近期PTA供應(yīng)端變化預(yù)期表

聚酯負(fù)荷持續(xù)下降，PTA負(fù)荷維持高位，這就是PTA供需的現(xiàn)狀。本周聚酯負(fù)荷85.6%，PTA的利潤需求負(fù)荷是87.38%，然而實際的PTA負(fù)荷是93.3%，PTA負(fù)荷缺口為5.92%，而且已經(jīng)連續(xù)四周實際負(fù)荷高于需求負(fù)荷。

終端需求方面，12月份開始下游市場進入傳統(tǒng)性淡季，坯布、面料需求較為疲軟，各生產(chǎn)廠家對原料堅持隨用隨買，庫存普遍較高，資金更是很緊張。

江浙織機綜合開機率環(huán)比下降，多數(shù)織造企業(yè)整體訂單多是“小批量、多批次”占據(jù)主導(dǎo)，多數(shù)保持穩(wěn)定的開機，當(dāng)前江浙織機綜合開機率維持在70%附近，市場后續(xù)訂單跟進力度不足。終端工廠秋冬服裝面料訂單貨基本進入尾聲，走貨并不順暢。

近期，PTA供應(yīng)端存在裝置檢修以及新增產(chǎn)能投放預(yù)期，中泰石化120萬噸PTA計劃12月25-26日投產(chǎn)；而下游聚酯也將進入陸續(xù)減產(chǎn)階段。可見，供需轉(zhuǎn)弱趨勢將逐步明顯，這將加速PTA累庫幅度。無新的利好刺激下，PTA將趨弱調(diào)整為主。

當(dāng)然還需要注意以下風(fēng)險點：

1、雖然春節(jié)假期臨近，但聚酯當(dāng)前庫存偏低，是否會為了備貨而推遲減停產(chǎn)，仍需密切關(guān)注。

2、一季度PTA新產(chǎn)能依然有兩個問題需要進一步觀察：一是能否如期投產(chǎn)，二是投產(chǎn)后負(fù)荷能否快速達到較高水平。

3、OPEC+是否會繼續(xù)深化減產(chǎn)力度，從而抬高原油價格，使PX和PTA獲得支撐。(來源：卓創(chuàng)化工、期貨日報、要資訊 )