短期窄幅波動(dòng)

9月14日沙特?zé)捰脱b置遇襲后，在原油價(jià)格走高帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)化工品普遍走出一波上漲行情。然而隨著事件效應(yīng)衰退，先前超預(yù)期上漲的化工品紛紛回調(diào)，其中以PTA跌幅最大，自9月17日創(chuàng)下階段新高5456元/噸后，PTA期貨主力2001合約價(jià)格便不斷走低，9月30日一度下探至5036元/噸。對(duì)于后續(xù)走勢(shì)分析如下：

PX裂解價(jià)差持續(xù)處低位

目前亞洲PX與石腦油價(jià)差基本在307美元/噸低價(jià)差區(qū)域運(yùn)行。在沙特油田遭遇無人機(jī)襲擊、外圍油價(jià)大幅攀升下，PX仍表現(xiàn)為跟漲乏力。

新裝置投產(chǎn)方面，截至9月底國(guó)內(nèi)新增PX產(chǎn)能包括恒力石化450萬噸/年、弘潤(rùn)60萬噸/年、遼陽石化擴(kuò)能30萬噸/年、海南煉化二期100萬噸/年共計(jì)640萬噸/年，較2018年年底增加46%。弘潤(rùn)裝置9月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，海南煉化及恒逸文萊的裝置9月試車，浙石化裝置計(jì)劃10月試車，東營(yíng)聯(lián)合裝置計(jì)劃4季度部分投產(chǎn)，目前看4季度PX仍有新增產(chǎn)能釋放。

檢修方面，雖4季度亞洲仍有部分煉化項(xiàng)目檢修，但涉及產(chǎn)能明顯低于2季度，再加上10月部分裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)損失的量環(huán)比將減少。

PTA裝置檢修提振作用有限

截至9月下旬PTA社會(huì)庫(kù)存142.2萬噸，較8月初增加27.7萬噸，也大幅高于2018年同期。后續(xù)供給端核心事件是新鳳鳴1期產(chǎn)能220萬噸/年與恒力石化產(chǎn)能250萬噸/年裝置的投產(chǎn)情況，這2套裝置如能順利產(chǎn)出，則將給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來近10%PTA供應(yīng)增量。上述裝置滿負(fù)荷生產(chǎn)的話，每月將多出40萬噸產(chǎn)量，這無疑令PTA市場(chǎng)面臨累庫(kù)壓力。

檢修方面，10月檢修計(jì)劃包括恒力、虹港、漢邦石化等裝置，涉及產(chǎn)能430萬噸/年。如果上述檢修落實(shí)，那么10月PTA供應(yīng)階段性收縮，市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)入去庫(kù)存狀態(tài)。

整體上PTA裝置檢修利于增加利潤(rùn)，但有新裝置投產(chǎn)壓制，檢修對(duì)行情提振幅度不會(huì)太大。

終端需求表現(xiàn)不佳

今年傳統(tǒng)旺季顯得“溫柔”了一些，紡織產(chǎn)業(yè)鏈下游各環(huán)節(jié)利潤(rùn)不佳，避險(xiǎn)情緒加重，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)意愿不強(qiáng)。目前聚酯企業(yè)開工率88.78%，織機(jī)綜合開機(jī)率70.83%；聚酯整體庫(kù)存集中在13-22天，織造工廠庫(kù)存維持39-40天。庫(kù)存累積，F(xiàn)DY陷入虧損，PTA價(jià)格向下游傳導(dǎo)不暢。

另外數(shù)據(jù)顯示，1-8月紡織紗線、織物及制品累計(jì)出口794億美元，同比增長(zhǎng)1.0%；國(guó)內(nèi)紡織服裝累計(jì)零售額8427億元，同比增長(zhǎng)3.2%，二者增速均顯著低于去年。紡織行業(yè)需求整體弱于去年。

后續(xù)PTA裝置既有檢修也有重啟與新投產(chǎn)，整體開工率下降幅度有限。同時(shí)聚酯裝置開工率小幅回落，織機(jī)開工率也未能跟上。綜合考慮，短期PTA價(jià)格將振蕩整理，中期等待檢修結(jié)束，再尋找高位沽空機(jī)會(huì)。