2015年，對國內(nèi)PTA行業(yè)來說，兩件大事深刻影響著整個行業(yè)：其一是浙江遠東石化320萬噸/年PTA裝置因業(yè)主資金鏈斷裂而被清算，裝置隨之停產(chǎn)；其二是福建漳州騰龍對二甲苯(PX)因發(fā)生事故停產(chǎn)，其下游PTA裝置原料斷供而停止運行。
國內(nèi)PTA行業(yè)首次出現(xiàn)了資本持有者不是新建產(chǎn)能，而是靠重組掌控PTA實體的新業(yè)態(tài)，成為國內(nèi)PTA行業(yè)有史以來最大的資產(chǎn)重組：華彬接手遠東；福建國資接手騰龍PX及下游PTA九成股份，成為國有資本控股企業(yè)。
兩起重組涉及產(chǎn)能770萬噸/年，這是國內(nèi)化工行業(yè)過去難得一見的資產(chǎn)易主。
重組后的兩大企業(yè)繼續(xù)保持著四大PTA生產(chǎn)商的兩席，對國內(nèi)PTA行業(yè)具有影響能力。2017年底，兩大企業(yè)在退出運行兩年之后，部分裝置重新啟動，形成市場供應能力，因此國內(nèi)PTA沒有出現(xiàn)石化行業(yè)整體的景氣。目前國內(nèi)PTA產(chǎn)地主要集中在遼寧、江蘇、浙江、福建，產(chǎn)能集中在四大企業(yè)。
產(chǎn)地集中、產(chǎn)能集中，產(chǎn)能過剩，供求周期將不再明顯，龍頭企業(yè)逐步掌握了定價權。
而自從去年九月開始，PTA的價格就持續(xù)下跌，從9000以上一路降到5000元/噸左右，產(chǎn)能擴張帶來的PTA價格滾動下行似乎與2012-2015年時期非常相似。
而2019年運行至今，對PTA行業(yè)來說，同樣有兩件大事深刻影響著整個行業(yè)：
1、恒力石化煉化一體化項目PX的投產(chǎn)成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化的拐點。
由于PX進入產(chǎn)能集中投放期與PTA產(chǎn)能增速放緩呈現(xiàn)了不均衡格局，特別是近幾年下游聚酯投放力度加快，促使聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐步向PTA傾斜，2019年PTA利潤擴大至1700元/噸。
2、2019年伴隨著桐昆、新鳳鳴以及恒逸等新裝置投產(chǎn)，進一步提升了聚酯行業(yè)集中化。目前桐昆、新鳳鳴以及恒逸產(chǎn)能已占整個聚酯的30%以上。
縱觀目前的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，PTA產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游和下游均進入不同的發(fā)展階段。聚酯行業(yè)特征將呈現(xiàn)多元化的趨勢。
政策加持，利潤驅(qū)使下中國開啟PX產(chǎn)能擴展新紀元，進口依存度大幅下滑
近年來宣布建設的PX裝置多為煉化一體化項目的一部分，其中最具代表性的是恒力石化年產(chǎn)450萬噸的PX裝置以及浙江石化年產(chǎn)400萬噸的PX裝置，兩套裝置的產(chǎn)能規(guī)模在業(yè)界可謂是航母級別。除此之外，作為恒逸集團海外產(chǎn)業(yè)鏈布局上的重要棋子，恒逸石化文萊煉化項目的PX裝置也將服務于其國內(nèi)的下游生產(chǎn)。
如上表估算大型民營PTA工廠原料供給缺口仍在，但相較于實際需求來說，原料外采敞口已大大縮窄。2019年中國PX的名義新投產(chǎn)能增量在950萬噸，當年有效新投產(chǎn)能增量約在510萬噸（根據(jù)投產(chǎn)時間折算）。
該數(shù)據(jù)疊加今年復產(chǎn)的福海創(chuàng)PX裝置，2019年PX有效產(chǎn)能增速在55%左右，PX產(chǎn)業(yè)由此可以認為進入了發(fā)展快車道。因此，亞洲范圍內(nèi)PX供應過剩問題將于年內(nèi)凸顯，PX價格走勢遠期承壓趨勢明顯。
2019年Q4-2020年PX存在浙石化、東營聯(lián)合、海南煉化以及中化泉州總計700萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃。伴隨著國內(nèi)自給率的提升，未來PX進口依存度將由目前的60%下滑至不足30%。
PTA進入產(chǎn)能投產(chǎn)高峰，行業(yè)競爭格局加劇
目前PTA市場份額大量集中在民營企業(yè)手中。其中最大的供應商為逸盛石化，累計有效產(chǎn)能在1305萬噸/年，占目前中國PTA總產(chǎn)能的29%；緊隨其后的是恒力石化，累計有效產(chǎn)能在660萬噸/年，占總產(chǎn)能的15%。
如下表所示，華東地區(qū)產(chǎn)能較大的PTA工廠都有配套聚酯產(chǎn)能，供需基本可以保持平衡狀態(tài)。而由于逸盛和恒力的巨大產(chǎn)能優(yōu)勢，聚酯工廠的合約貨源以及流通現(xiàn)貨主要來自于這兩家企業(yè)。
相較于小型聚酯工廠，聚酯龍頭企業(yè)更容易受到原料貨源的制約。為了保證原料供給穩(wěn)定性、抵御價格大幅波動帶來的風險、掌握定價的主動權，聚酯龍頭企業(yè)開始向上游產(chǎn)業(yè)鏈試探。前有桐昆集團做了良好的范本，同城企業(yè)新鳳鳴集團也從原來專注滌綸長絲業(yè)務向PTA產(chǎn)業(yè)延伸。
2019年Q4-2020年PTA存在恒力石化、寧波逸盛、新鳳鳴、虹港石化、福建百宏等總計1880萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃，未來PTA行業(yè)競爭將進一步加劇，未來再度進入低加工費區(qū)間，行業(yè)利潤將逐步向聚酯轉(zhuǎn)移。
聚酯行業(yè)集中度趨勢不變，差異化纖維成為行業(yè)角逐新戰(zhàn)場
數(shù)據(jù)顯示，2019年聚酯新增產(chǎn)能約在439萬噸，名義新投產(chǎn)能增速僅在6%左右。這主要是由于聚酯行業(yè)在經(jīng)歷了2017-2018年聚酯產(chǎn)能高速投放后疲態(tài)初顯，成品庫存壓力增加。在過去四個月中，終端織造工廠被動性補庫為主，由上游釋放利好推動的高產(chǎn)銷狀態(tài)并不具有持續(xù)性。因此，聚酯行業(yè)面臨著旺季不明顯的尷尬處境。
作為聚酯行業(yè)最大的下游，紡織部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不十分樂觀，因此，在宏觀經(jīng)濟長期趨弱，終端庫存和盈利壓力增大負向反饋至聚酯行業(yè)的情況下，部分裝置有推遲投產(chǎn)的可能性，實際投放產(chǎn)能或低于預估。另外，通過大幅促銷拉動產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也將對聚酯工廠利潤施壓，開工負荷有相應調(diào)整的可能性。
雖然2020年聚酯存在595萬噸聚酯產(chǎn)能計劃投放。因生產(chǎn)工藝的限制，近兩年聚酯產(chǎn)能投放仍以桐昆、新鳳鳴以及恒逸等企業(yè)為主，未來行業(yè)集中度提升的趨勢不變。但由于常規(guī)化產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的轉(zhuǎn)弱，差異化纖維成為聚酯行業(yè)角逐的新戰(zhàn)場。
中美貿(mào)易戰(zhàn)拖累終端行業(yè)，加速終端行業(yè)轉(zhuǎn)移以及紡絲行業(yè)出口。美國對中國加征關稅中涉及近410億美元紡織及服裝行業(yè)，未來貿(mào)易壁壘將愈發(fā)嚴重。且由于國內(nèi)人工成本過高，終端服裝行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)向東南亞進行轉(zhuǎn)移的趨勢，伴隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的升級，服裝行業(yè)東南移的趨勢將進一步加速，與此同時，由于東南亞地區(qū)聚酯產(chǎn)能增速緩慢，這將加劇紡絲行業(yè)出口。（來源：卓創(chuàng)資訊、安迅思）
