上半年P(guān)X價(jià)格走勢可以分為兩個(gè)階段，1月1日-3月6日，PX價(jià)格緩慢震蕩上行；3月6日后，PX價(jià)格下跌之路漫漫，行業(yè)盈利水平從高位回落，場內(nèi)悲觀氣氛持續(xù)升溫。下半年來看，行業(yè)新增產(chǎn)能依然較大，PX盈利空間有進(jìn)一步下降趨勢。而在國內(nèi)產(chǎn)能大幅增加的同時(shí)，PX進(jìn)口依存度也將不斷降低。

1.行情回顧

圖1 2019年上半年P(guān)X價(jià)格走勢

2019年1月1日-3月6日，PX價(jià)格受上游成本端影響較大，主產(chǎn)國原油減產(chǎn)影響，石腦油價(jià)格跟漲原油，PX價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，3月6日，PX價(jià)格漲至年內(nèi)高點(diǎn)1132美元/噸CFR中國，PX-石腦油價(jià)差維持在483.67-615.87美元/噸高位震蕩，企業(yè)利潤豐厚，最高時(shí)期利潤達(dá)到2000元/噸以上。

然好景不長，3月7日開始，恒力石化裝置消息持續(xù)沖擊市場，PX價(jià)格與成本端背道而馳，價(jià)格一路下跌，業(yè)者心態(tài)崩塌，買家持續(xù)缺席。5月20日，PX與石腦油價(jià)差跌至279.875美元/噸，韓國樂天化學(xué)、印尼TPPI公司、青島麗東、印度信誠等企業(yè)，相繼傳出已經(jīng)減產(chǎn)或者計(jì)劃減產(chǎn)PX。由此可以看出，當(dāng)PX和石腦油價(jià)差低于280美元/噸時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)意愿大幅降低。減產(chǎn)消息釋放，PX價(jià)格開始企穩(wěn)回升，但受恒力裝置量產(chǎn)影響，PX價(jià)格和石腦油價(jià)差維持在320美元/噸附近，PX價(jià)格則開始受成本面影響變大。截至6月28日，PX價(jià)格為838美元/噸CFR中國，較年初下降110.42美元/噸，降幅為11.64%。

2.利潤分析


目前業(yè)內(nèi)公認(rèn)的計(jì)算PX的利潤為PX-石腦油-300美元，從圖中可以看出，1月1日-3月6日，PX利潤普遍較高，最高時(shí)處于315.87美元/噸高位。然受恒力裝置持續(xù)打壓市場影響，PX利潤一瀉千里，PX-石腦油價(jià)差在5月20日跌至279.875美元/噸。后續(xù)受企業(yè)宣布減產(chǎn)消息或者采取減產(chǎn)行動影響，PX企業(yè)利潤緩慢提升，并且在印度裝置臨時(shí)短停、延長開機(jī)等因素影響下，PX現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，價(jià)格快速上揚(yáng)，6月10日，PX和石腦油價(jià)差漲至412.79美元/噸。后續(xù)隨著PX供應(yīng)的增加，以及成本及需求等多重因素影響，PX與石腦油價(jià)差縮窄至320-340美元/噸。

3.供應(yīng)情況

圖3 2019年上半年P(guān)X產(chǎn)量分析

受一季度企業(yè)利潤整體偏高影響，2019年P(guān)X企業(yè)開年生產(chǎn)積極性較高，疊加福海創(chuàng)兩條PX裝置分別在2018年12月末以及2019年3月初恢復(fù)生產(chǎn)，2019年P(guān)X供應(yīng)量較2018年整體呈現(xiàn)增加態(tài)勢。而6月中旬之后，恒力兩條PX裝置基本滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，5月產(chǎn)量整體在10余萬噸，前期產(chǎn)量整體有限，亦使得上半年P(guān)X產(chǎn)量整體增加。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，上半年P(guān)X產(chǎn)量為667萬噸，同比增長21%。

而在國內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)增加的情況下，PX進(jìn)口依存度逐步降低，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2018年國內(nèi)PX進(jìn)口依存度在58%附近，而2019年5月，PX進(jìn)口依存度降至53%。

4.行情展望

恒力裝置對PX價(jià)格打壓過大，目前企業(yè)積極保價(jià)，但整體來看，下半年P(guān)X檢修裝置有限，而先前停機(jī)的S-OIL年產(chǎn)100萬噸PX裝置將于8月恢復(fù)生產(chǎn)；同時(shí)，中化弘潤新裝置PX產(chǎn)品將于8月份上市；9月份海南煉化100萬噸/年P(guān)X裝置將投產(chǎn)，恒逸文萊150萬噸/年P(guān)X裝置投產(chǎn)；10月份浙江石化400萬噸/年P(guān)X裝置投產(chǎn)。下半年P(guān)X新增產(chǎn)能依然巨大，疊加原油市場長線看空，預(yù)計(jì)PX價(jià)格仍存有下跌趨勢，同時(shí)PX和石腦油價(jià)差有繼續(xù)下降態(tài)勢，預(yù)計(jì)下半年P(guān)X和石腦油價(jià)差或降至320美元/噸以下。