當(dāng)前階段，華東MEG港口庫存較前期有所增加，聚酯部分減產(chǎn)，滌絲庫存有所下降，但隨著年關(guān)臨近，后期終端織造企業(yè)開工負(fù)荷將大幅下滑，煤質(zhì)乙二醇產(chǎn)能未來增產(chǎn)預(yù)期較大。供需面看乙二醇長期基本面偏空，近日油價(jià)低位徘徊，乙二醇期價(jià)也步步下移，短期將延續(xù)弱勢局面，考驗(yàn)5000整數(shù)關(guān)口支撐。

原油價(jià)格波動(dòng)下行，乙二醇支撐不足

受原料價(jià)格下滑及需求支撐不足影響，近期乙二醇價(jià)格下滑至較低水平。從全球來看，在各種生產(chǎn)工藝中，乙烯制乙二醇方法仍然占據(jù)主流，乙烯的生產(chǎn)原料仍然有超過7成來自石油，因而乙二醇的產(chǎn)品仍然在較大程度上受到上游能源石油價(jià)格波動(dòng)的影響。2018年四季度以來，石油價(jià)格進(jìn)入下行通道，乙烯價(jià)格隨之大幅下降，乙二醇成本端支撐能力下降，疊加需求端支撐力度不足，乙二醇價(jià)格隨之大幅下降，價(jià)格接近兩年來的歷史低位。

目前，OPEC12月產(chǎn)量顯示，沙特大幅削減原油產(chǎn)量，使得市場對(duì)OPEC減產(chǎn)的信心重燃，從而支撐油價(jià)止跌反彈，不過12月美國墨西哥灣原油出口量明顯增加，基本面的修復(fù)依然需要時(shí)間。

下游需求走弱預(yù)期強(qiáng)烈

2018年7-8月，PTA和乙二醇現(xiàn)貨漲價(jià)推升聚酯產(chǎn)品價(jià)格，終端織造企業(yè)陷入虧損，其對(duì)高價(jià)原料的抵觸情緒強(qiáng)烈，開始停工減產(chǎn)，聚酯庫存隨之大幅累積，進(jìn)而倒逼聚酯工廠降低負(fù)荷。四季度，終端產(chǎn)銷持續(xù)低迷，服裝及家紡訂單未見起色。其中，12月，聚酯工廠陸續(xù)公布減產(chǎn)計(jì)劃，集中檢修期在2019年1月。后期，聚酯工廠開工負(fù)荷預(yù)計(jì)下滑至75%。加上部分終端織造企業(yè)將于1月中旬提前進(jìn)入春節(jié)假期，乙二醇需求恐進(jìn)一步萎縮。

由于需求不佳，乙二醇港口庫存和社會(huì)庫存2018年9月開始累積。雖然前期大霧封港令港口庫存下滑， 但目前港口已經(jīng)正常卸貨，乙二醇港口庫存繼續(xù)增加，達(dá)到77萬噸，處于偏高水平。同時(shí)，140萬噸的社會(huì)庫存也處于年內(nèi)高位。聚酯方面，POY庫存為13天，屬于近5年來的偏高水平。其中，盛澤地區(qū)織造企業(yè)庫存為35.5天，高于往年同期。高庫存表明下游需求的低迷。

綜上所述，后續(xù)乙二醇港口到貨成本偏高，再加上目前的價(jià)格已經(jīng)接近了廠家成本線，所以生產(chǎn)廠家的現(xiàn)金壓力較大，后續(xù)可能竭力穩(wěn)價(jià)，如上游原油等無明顯利空打壓信息出現(xiàn)，短線價(jià)格預(yù)期維持震蕩。技術(shù)上，EG1906合約小幅反彈，期價(jià)企穩(wěn)5000元/噸關(guān)口，上方反抽5200-5240元/噸區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)弱勢整理走勢。操作上，短線5050-5240元/噸區(qū)間交易。