重磅消息：乙二醇期貨品種于今日在大商所上市交易了！

對(duì)于近期市場(chǎng)頗為關(guān)注的MEG期貨的推出，將進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)能源化工板塊期貨品種，為聚酯企業(yè)及貿(mào)易商等提供保值、避險(xiǎn)工具。

但你是否了解乙二醇？乙二醇期貨會(huì)對(duì)市場(chǎng)發(fā)生怎樣的變化，是否會(huì)共振PTA市場(chǎng)？今天我們就來(lái)了解一下！

關(guān)于華西村乙二醇電子盤(pán)的市場(chǎng)定位及乙二醇期貨上市首日預(yù)判

1、前期乙二醇投資交易雖然沒(méi)有期貨，但其有電子盤(pán)，華西村電子盤(pán)（村盤(pán)）；

2、乙二醇的一些旁系或上下游產(chǎn)品有期貨或電子盤(pán)，如和其最密切的兄弟PTA；

3、乙二醇這個(gè)商品的參與者集中在江浙，這個(gè)地區(qū)是中國(guó)商品領(lǐng)域里「賭性」最強(qiáng)的地區(qū)；且從事乙二醇這個(gè)商品的人，都熟悉或參與過(guò)其它產(chǎn)品的期貨交易，如PTA。

所以，雖然乙二醇還沒(méi)有上大期貨，但期現(xiàn)貨價(jià)格里可以說(shuō)是已完全體現(xiàn)了期貨的「發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能」，所以當(dāng)下乙二醇的現(xiàn)貨價(jià)格是「非常實(shí)」的，大交所根據(jù)這個(gè)「非常實(shí)」的現(xiàn)貨價(jià)格而制定的上市當(dāng)日的開(kāi)盤(pán)價(jià)，也是「非常實(shí)」的，且最近油價(jià)大跌也告一段落，進(jìn)入圍繞著50（紐約原油）左右的振蕩階段，所以乙二醇上市當(dāng)日不具備安全的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)交易機(jī)會(huì)。

乙二醇期貨會(huì)對(duì)市場(chǎng)發(fā)生怎樣的變化，是否會(huì)共振PTA市場(chǎng)？

MEG與PTA存在共同的下游聚酯，而且兩者對(duì)于聚酯產(chǎn)品的生產(chǎn)都是不可替代的。這便決定了，在聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)中兩者的重要地位。我們通過(guò)多年的MEG與PTA價(jià)格走勢(shì)可以看出，兩者在波動(dòng)上呈現(xiàn)明顯的一致性，相關(guān)系數(shù)達(dá)到81%。

PTA-MEG互為相關(guān)產(chǎn)品，這就給兩者之間的對(duì)沖交易提供了有效的理論基礎(chǔ)。從圖中我們可以看出，MEG市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)于PTA市場(chǎng)走勢(shì)存在明顯的優(yōu)先性，這主要是因?yàn)镻TA作為傳統(tǒng)的套保產(chǎn)品活躍度較低所導(dǎo)致的。2012-2016年P(guān)TA經(jīng)歷了長(zhǎng)期低迷的過(guò)剩行情，而MEG國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口使得市場(chǎng)普遍存在多EG空TA的趨勢(shì)理論，也就是價(jià)差操作。

通常，市場(chǎng)參與人士多進(jìn)行合理價(jià)差的限定，來(lái)進(jìn)行價(jià)差回歸及擴(kuò)大的操作。在2017年以前，PTA期貨盤(pán)面盤(pán)踞大量的產(chǎn)業(yè)資金，幾乎淪為產(chǎn)業(yè)套保產(chǎn)品，合約活躍度不高，也成為行業(yè)人士公認(rèn)的天然空頭。而MEG可以通過(guò)船期、港口庫(kù)存、天氣以及罐容進(jìn)行炒作，經(jīng)常作為多頭配置，從而在盤(pán)面進(jìn)行階段性的套利。但是2017-2018年P(guān)TA供需格局的轉(zhuǎn)變徹底打破了該理論依據(jù)。

簡(jiǎn)單來(lái)看，供需格局的趨勢(shì)成為MEG-PTA套利的依據(jù)之一。那么我們來(lái)看一下2018-2019年P(guān)TA以及MEG的供需格局情況。

2019年國(guó)內(nèi)MEG依舊有較大的產(chǎn)能增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能264萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速26%，但受不可控因素的影響預(yù)計(jì)實(shí)際新增產(chǎn)能略有折扣；因此預(yù)測(cè)2019年國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能有望達(dá)到1315.2萬(wàn)噸；但行業(yè)總產(chǎn)量預(yù)計(jì)在775萬(wàn)噸附近。

而相對(duì)乙二醇26%的產(chǎn)能增速來(lái)看，2019年P(guān)TA新增產(chǎn)能僅220萬(wàn)噸，增幅在4.19%。從產(chǎn)量來(lái)看，影響2019年供應(yīng)邊際量增加的主要因素有：2018年年末福化工貿(mào)225萬(wàn)噸存量產(chǎn)能的復(fù)工以及四川晟達(dá)120萬(wàn)噸裝置的一季度產(chǎn)出，四季度存在新鳳鳴220萬(wàn)噸投產(chǎn)計(jì)劃。因此預(yù)計(jì)2019年P(guān)TA產(chǎn)能利用率有所提升，產(chǎn)量或達(dá)到4330萬(wàn)噸，同比增加7.15%。

整體來(lái)看，MEG供應(yīng)增速遠(yuǎn)超于PTA的供應(yīng)增速，而消費(fèi)存在同樣聚酯消費(fèi)增速，因此預(yù)估MEG在供應(yīng)增加壓力下存在一定利空制約；而PTA則因聚酯集中投放存在階段性供應(yīng)緊張的可能，那么多EG空TA的邏輯將出現(xiàn)改變，逐步趨同于多TA空EG的邏輯。

不過(guò)前文我們也提到過(guò)，MEG可以通過(guò)船期、港口庫(kù)存、天氣以及罐容等因素存在炒作的點(diǎn)較多，那么大趨勢(shì)的邏輯或也階段性的格局轉(zhuǎn)變存在更靈活的操作模式。

從基本面看乙二醇上市后的趨勢(shì)

供應(yīng)方面：國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能為1051.2萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)月內(nèi)產(chǎn)量62.36萬(wàn)噸，同時(shí)估算進(jìn)口量80萬(wàn)噸左右，合計(jì)供應(yīng)量在142.36萬(wàn)噸。十二月份國(guó)內(nèi)裝置看有福建聯(lián)合裝置檢修的預(yù)期，且后期受環(huán)保政策影響，國(guó)內(nèi)裝置檢修或有增量，因此十二月份國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量難有增量。另外十二月份乙二醇進(jìn)口預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。

需求方面：十月份乙二醇累庫(kù)12.08萬(wàn)噸，十一月份聚酯產(chǎn)量384.7萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)乙二醇需求128.87萬(wàn)噸。進(jìn)入十二月份，聚酯有多套新產(chǎn)能投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能70-80萬(wàn)噸左右，但由于前期聚酯產(chǎn)銷(xiāo)及需求表現(xiàn)低迷，聚酯庫(kù)存偏高，且聚酯產(chǎn)品價(jià)格連日下跌，目前多數(shù)聚酯廠商陷入虧損狀態(tài)，后市不乏部分廠商減產(chǎn)的預(yù)期，且目前利潤(rùn)狀況將一定程度上影響新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，總結(jié)看，十二月份聚酯開(kāi)工將在83%~87%左右水平。

油價(jià)短期反彈，利好聚酯行情，近期聚酯產(chǎn)銷(xiāo)集中放量，需求有所回暖，但長(zhǎng)絲廠商多靠降價(jià)出貨，高產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)性有待市場(chǎng)驗(yàn)證。十二月份由于供需端無(wú)實(shí)質(zhì)性改變，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)聚酯市場(chǎng)進(jìn)而對(duì)乙二醇需求的影響將主導(dǎo)行情走勢(shì)，另外在市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求偏弱的預(yù)期下，長(zhǎng)期乙二醇預(yù)期仍偏弱。