中美貿(mào)易摩擦升級后，市場對國內(nèi)棉花的需求預(yù)期下降，國內(nèi)鄭棉開始了長達兩個月的下跌走勢。本月初，中美兩國最高領(lǐng)導(dǎo)人的通話給以市場美好預(yù)期，鄭棉陷入振蕩走勢。中美貿(mào)易摩擦仍存不確定性，市場對下游消費能力的擔(dān)憂依然是棉價走跌的一大動力。

ICE期棉近期回落

11月美國農(nóng)業(yè)部供需報告顯示，因美國東南地區(qū)遭遇颶風(fēng)而大幅減產(chǎn)，調(diào)減美棉產(chǎn)量預(yù)估135萬包；同時調(diào)減美國國內(nèi)消費量預(yù)估和出口量預(yù)估，調(diào)減幅度分別為10萬包和50萬包。而出口預(yù)估調(diào)減的主要則是因為我國方面持續(xù)毀約。受中美貿(mào)易摩擦影響，我國買家沒有將合約展期至下一市場年度，而是直接取消。

根據(jù)最新的美棉周度出口報告，截至11月8日當(dāng)周，2018/2019年度美棉出口凈簽約量為1.53萬噸，較前周減少26%。毀約國家增多，其中，我國毀約0.16萬噸。向前追溯，自9月20日當(dāng)周至今，我國已連續(xù)8周累計取消9.37萬噸的美棉進口合同。美棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減帶來的利多被市場對需求的擔(dān)憂所覆蓋，ICE期棉近期振蕩回落，主力12月合約再次跌至78美分/磅下方。

國內(nèi)新棉銷售緩慢

國內(nèi)紡織行業(yè)受中美貿(mào)易摩擦影響顯著，再加上鄭棉大幅走跌，下游原材料采購意愿不強。新棉大量上市后，國內(nèi)棉花庫存量迅速增加，商業(yè)庫存環(huán)比、同比均大幅走高。截至10月底，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存量為297萬噸，環(huán)比大幅增加78.9%，增幅較上個月擴大54.2個百分點；同比大幅增加56.6%，增幅較上個月擴大17.8個百分點。

全國新棉采摘率約90%，軋花廠受制于資金和皮棉銷售緩慢等因素，收購積極性不高，全國新棉交售率較去年同期下降1.8個百分點。同時，由于棉花庫存充足，下游消費疲軟，新棉銷售率僅有13.6%，較去年同期下降0.5個百分點，明顯慢于過去四年均值6.8個百分點。與本月初相比，銷售進度變緩。

關(guān)注G20峰會內(nèi)容

“金九銀十”是紡織行業(yè)傳統(tǒng)的消費旺季。然而，受中美貿(mào)易摩擦影響，自9月中下旬開始，國內(nèi)紡織行業(yè)明顯由旺轉(zhuǎn)淡。8月上旬開始，國內(nèi)紗線和坯布開工率逐日提升；同期，兩者庫存緩慢下降。這一現(xiàn)象一直持續(xù)到2000億美元商品加征關(guān)稅政策落地。在經(jīng)歷了短暫的平穩(wěn)后，開工率開始下滑，而庫存則表現(xiàn)為上升。行業(yè)景氣度數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)在9、10月連續(xù)下降，分別為45.98和42.03，均為近三年同期最低。

中美貿(mào)易摩擦也給兩國企業(yè)正常的經(jīng)貿(mào)合作帶來了很大的不確定性，剛剛結(jié)束的第124屆廣交會較為充分地說明了這一點。廣交會歷來是內(nèi)地進出口貿(mào)易的晴雨表，而本屆廣交會對美出口成交額同比大幅下降30.3%。目前，有經(jīng)貿(mào)往來的中美兩國企業(yè)為了趕在25%關(guān)稅落地之前通關(guān)，紛紛加快了訂單的出貨進程。同時，因貿(mào)易摩擦的不確定性，采購商壓價現(xiàn)象比較明顯。市場預(yù)計隨著25%關(guān)稅落地時間的臨近，在中美貿(mào)易摩擦沒有實質(zhì)性改善的情況下，我國對美訂單將進一步下降。

目前，市場關(guān)注的焦點是月底G20峰會雙方領(lǐng)導(dǎo)人的會晤，如果屆時沒有明確的結(jié)論，市場信心將再次受到打擊。不過，投資者也不宜過分悲觀，市場前期看多的“國儲庫存量下降至安全線和產(chǎn)需缺口”因素仍在，將在一定程度上支撐棉價。