從9月初以來國內(nèi)乙二醇市場跌跌不休，從前期最高的8225元/噸下降到目前的6535元/噸，下跌1690元/噸，跌幅達20.55%。在經(jīng)歷了如此大的跌幅之后，乙二醇能否站穩(wěn)或者迎來反轉(zhuǎn)呢？

港區(qū)累庫存仍將持續(xù)

乙二醇華東碼頭庫存對比走勢圖

來源：隆眾資訊

隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，截止到11月1日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約69.1萬噸，較8月底的最低點增加17萬噸。雖然從庫存絕對值來看并不算高位，然今年國內(nèi)長約量穩(wěn)定，11-12月份的進口量不會出現(xiàn)大幅的萎縮，月進口量將維持在80萬噸左右，碼頭庫存不斷累積成大概率事件。

乙二醇整體盈利能力穩(wěn)定

乙二醇各工藝毛利對比走勢圖

來源：隆眾資訊

從我國乙二醇的產(chǎn)能構(gòu)成現(xiàn)狀來看，國內(nèi)石油一體化裝置占據(jù)產(chǎn)能的47.05%，煤制乙二醇產(chǎn)能占據(jù)40.44%。故石油一體化裝置和煤制乙二醇裝置的盈利能力成為我們研究的重點。據(jù)隆眾資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，隨著近期乙二醇價格的大幅下降，盈利能力萎縮明顯。然煤制乙二醇仍有近千元的毛利，石油一體化裝置也有130美元/噸左右的毛利。在跌跌不休的現(xiàn)實下，乙二醇的盈利能力還是可觀的。

聚酯盈利能力萎縮，降負預期增強

聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流對比走勢圖

來源：隆眾資訊

雖然原料的大幅下跌給聚酯減輕了一定負擔，然終端織造投機性采購需求全無，聚酯整體盈利能力萎縮是不爭的事實，長絲現(xiàn)金流已經(jīng)萎縮到百元左右。目前終端織造情況不甚理想，開工率已經(jīng)降至72%附近，且織造庫存壓力較大，訂單情況不佳，降負可能性增大。另外，聚酯的整體處于累庫存階段，且大廠庫存壓力更大。終端情況惡化將逐步傳導至聚酯端，后期降負成大概率事件。

綜合來看，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)累庫存的情況正在不斷加重，在投機需求難以恢復的當下，降負將是明智的之舉。而乙二醇的毛利潤雖然有所下降，但整體盈利能力尚可，加之累庫存的情況將持續(xù)，后期擠壓利潤將是必由之路。