從9月初以來(lái)國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)跌跌不休，從前期最高的8225元/噸下降到目前的6535元/噸，下跌1690元/噸，跌幅達(dá)20.55%。在經(jīng)歷了如此大的跌幅之后，乙二醇能否站穩(wěn)或者迎來(lái)反轉(zhuǎn)呢？

港區(qū)累庫(kù)存仍將持續(xù)

乙二醇華東碼頭庫(kù)存對(duì)比走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，截止到11月1日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約69.1萬(wàn)噸，較8月底的最低點(diǎn)增加17萬(wàn)噸。雖然從庫(kù)存絕對(duì)值來(lái)看并不算高位，然今年國(guó)內(nèi)長(zhǎng)約量穩(wěn)定，11-12月份的進(jìn)口量不會(huì)出現(xiàn)大幅的萎縮，月進(jìn)口量將維持在80萬(wàn)噸左右，碼頭庫(kù)存不斷累積成大概率事件。

乙二醇整體盈利能力穩(wěn)定

乙二醇各工藝毛利對(duì)比走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

從我國(guó)乙二醇的產(chǎn)能構(gòu)成現(xiàn)狀來(lái)看，國(guó)內(nèi)石油一體化裝置占據(jù)產(chǎn)能的47.05%，煤制乙二醇產(chǎn)能占據(jù)40.44%。故石油一體化裝置和煤制乙二醇裝置的盈利能力成為我們研究的重點(diǎn)。據(jù)隆眾資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，隨著近期乙二醇價(jià)格的大幅下降，盈利能力萎縮明顯。然煤制乙二醇仍有近千元的毛利，石油一體化裝置也有130美元/噸左右的毛利。在跌跌不休的現(xiàn)實(shí)下，乙二醇的盈利能力還是可觀的。

聚酯盈利能力萎縮，降負(fù)預(yù)期增強(qiáng)

聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流對(duì)比走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

雖然原料的大幅下跌給聚酯減輕了一定負(fù)擔(dān)，然終端織造投機(jī)性采購(gòu)需求全無(wú)，聚酯整體盈利能力萎縮是不爭(zhēng)的事實(shí)，長(zhǎng)絲現(xiàn)金流已經(jīng)萎縮到百元左右。目前終端織造情況不甚理想，開(kāi)工率已經(jīng)降至72%附近，且織造庫(kù)存壓力較大，訂單情況不佳，降負(fù)可能性增大。另外，聚酯的整體處于累庫(kù)存階段，且大廠庫(kù)存壓力更大。終端情況惡化將逐步傳導(dǎo)至聚酯端，后期降負(fù)成大概率事件。

綜合來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)累庫(kù)存的情況正在不斷加重，在投機(jī)需求難以恢復(fù)的當(dāng)下，降負(fù)將是明智的之舉。而乙二醇的毛利潤(rùn)雖然有所下降，但整體盈利能力尚可，加之累庫(kù)存的情況將持續(xù)，后期擠壓利潤(rùn)將是必由之路。