6月30日訊：
觀點(diǎn)：國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)繼續(xù)進(jìn)行，國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)速度偏慢，高等級(jí)棉花縮減，結(jié)構(gòu)趨緊格局對(duì)整體棉花市場(chǎng)構(gòu)成支撐，鄭棉再度沖擊前高關(guān)口，但尚未有效突破，不排除短期仍有回落整理。但整體來(lái)講，美棉播種面積或有調(diào)減可能，再加上拋儲(chǔ)為支撐下的相對(duì)約束，市場(chǎng)整體震蕩偏強(qiáng)觀。但考慮到關(guān)口不排除技術(shù)回落整理，操作上滾動(dòng)做多為主。
1.上周行情回顧及技術(shù)分析
6月20日到6月24日當(dāng)周，棉花先跌后漲整體仍呈現(xiàn)整理格局。技術(shù)看鄭棉仍呈現(xiàn)旗型整理態(tài)勢(shì)，目前市場(chǎng)再度來(lái)到上方壓力13500-1400一帶，不排除再度回落整理，預(yù)計(jì)整體仍震蕩偏強(qiáng)格局。
2、基本面題材分析
現(xiàn)在市場(chǎng)題材基本集中在拋儲(chǔ)和新作生長(zhǎng)情況兩個(gè)方面，就目前拋儲(chǔ)的投放量、成交量及價(jià)格來(lái)看，可以說(shuō)拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)仍有相對(duì)約束，但打壓有限。而新作生長(zhǎng)層面來(lái)看，前期冰雹、低溫等災(zāi)害天氣令新疆棉田出現(xiàn)重播等情況，來(lái)自新作的縮種減產(chǎn)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定支撐，但市場(chǎng)已經(jīng)基本反映此方面支撐并不足。所以整體來(lái)看，新作上市前市場(chǎng)支撐有限，約束也有度，棉花市場(chǎng)仍呈震蕩格局的可能大。合約間強(qiáng)弱表現(xiàn)來(lái)看，9月受到拋儲(chǔ)約束相對(duì)偏弱，其他合約則相對(duì)偏強(qiáng)。
2.1拋儲(chǔ)背景下供需相對(duì)平衡
5月3日開(kāi)始，棉花拋儲(chǔ)展開(kāi)，從這段時(shí)間拍賣(mài)的成交量來(lái)看較高，據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至6月20日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交876956.11噸，進(jìn)口棉成交總量：296129.07噸，成交率：98.16%。國(guó)產(chǎn)棉成交總量：580827.04噸，成交率：96.74%。
成交價(jià)方面，5月10日進(jìn)口棉成交均價(jià)折3128價(jià)格13815元/噸，5月17日進(jìn)口棉折3128成交均價(jià)13514元/噸，5月23日成交均13598元/噸，5月30日下滑至13091元/噸，進(jìn)入6月份，進(jìn)口棉沒(méi)有繼續(xù)拍賣(mài)。國(guó)產(chǎn)棉成交價(jià)方面，5月10日成交均價(jià)折3128價(jià)格12598元/噸，5月17日12788元/噸，5月23日12740，5月30日12527元/噸，6月3日12739元/噸，6月6日12714元/噸，6月17日12974元/噸，6月20日12990元/噸。進(jìn)入到6月份后不斷小幅上升。
成交量高一方面說(shuō)明目前確實(shí)有需求，另一方面也說(shuō)明供給有效。而近階段成交價(jià)穩(wěn)中略走高則說(shuō)明市場(chǎng)整體仍感偏緊，尤其優(yōu)質(zhì)棉花。按照4月底社會(huì)庫(kù)存120萬(wàn)噸，后續(xù)國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)200萬(wàn)噸計(jì)算(按照目前的成交量情況200萬(wàn)噸拋儲(chǔ)量實(shí)現(xiàn)不是特別困難的事情)，每個(gè)月消耗60萬(wàn)噸算，后邊新花上市前的5個(gè)月需求按照300萬(wàn)噸計(jì)算，供需基本平衡，市場(chǎng)整體應(yīng)該均衡發(fā)展，不過(guò)考慮到優(yōu)質(zhì)棉花的偏緊預(yù)期及期貨市場(chǎng)可交割貨源相對(duì)偏低容易引發(fā)市場(chǎng)抬升情緒，市場(chǎng)很有可能以偏強(qiáng)震蕩的格局呈現(xiàn)。
國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)的進(jìn)行，在一定程度上增加了國(guó)內(nèi)供應(yīng)，縮減了外棉出口需求，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部，6.3-6.9一周美國(guó)凈簽約出口本年度陸地棉14538噸，較前周減少42%，較近4周平均簽約量減少54%；裝運(yùn)本年度陸地棉31933噸，較上周裝運(yùn)量減31%，較近4周平均裝運(yùn)量減38%。導(dǎo)致外棉缺乏需求支撐，市場(chǎng)動(dòng)能受到限制。
圖1我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)
2.2本周現(xiàn)貨繼續(xù)小幅漲動(dòng)
6月24日，棉花3128B級(jí)現(xiàn)貨價(jià)格12717，周同比漲50元/噸，2129B現(xiàn)貨報(bào)價(jià)13030元/噸，周同比上漲31元/噸�，F(xiàn)貨繼續(xù)小幅漲動(dòng)，延續(xù)4月中旬以來(lái)的反彈格局。
圖2我國(guó)棉花現(xiàn)貨走勢(shì)圖
2.3主力持倉(cāng)及注冊(cè)倉(cāng)單變化
鄭棉主力凈空持倉(cāng)下降。截止6月24日，主力持倉(cāng)前20名多頭206071手，較上周的206946手減少875手，空頭252963手，較上周的261080手減少8117手，凈空46892手，較上周減少7242手。多空均有所減持，空頭減持更明顯，凈空下降，相對(duì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成推動(dòng)。
美棉方面，美棉基金凈多持倉(cāng)不斷攀高，4月中旬轉(zhuǎn)為凈多，之后凈多持倉(cāng)震蕩增加，6月14日凈多持倉(cāng)46716張，較上周的46536張小幅增加，增加勢(shì)頭較前期放緩。
圖3美棉基金持倉(cāng)動(dòng)態(tài)
圖4 9月合約-3128價(jià)差高位有利賣(mài)交割
圖5但目前倉(cāng)單壓力還不是特別足
2.4美棉出口基本符合預(yù)期
美棉出口方面，根據(jù)美農(nóng)業(yè)部，美農(nóng)業(yè)部周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至5月26日當(dāng)周，2015/16年度美國(guó)棉花出口凈銷(xiāo)售12.5萬(wàn)包，較之前一周基本持平，較4周均值增加8%。上月美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2015/16年度美棉出口的預(yù)計(jì)為900萬(wàn)包，據(jù)美農(nóng)業(yè)部周度出口報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到目前美豆出口825萬(wàn)包，后續(xù)還剩9周時(shí)間，按照目前每周10萬(wàn)包的出口進(jìn)度915萬(wàn)包水平，但后續(xù)出口會(huì)季節(jié)性走弱，達(dá)到每周10萬(wàn)噸均值的可能并不大，所以美棉周度出口數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，來(lái)自需求層面的動(dòng)能整體仍相對(duì)有限。
圖6美棉出口情況
2.5內(nèi)外棉生長(zhǎng)狀況
新疆棉區(qū)自6月初以來(lái)氣溫偏低，且斷續(xù)遭遇冰雹襲擊，從整體情況來(lái)看，受災(zāi)面積大概在10萬(wàn)畝左右，占到新疆棉區(qū)產(chǎn)量的0.3%左右，有一定利多推動(dòng)，但整體有限。不過(guò)近階段氣溫已經(jīng)明顯回升，且棉花的關(guān)鍵生長(zhǎng)期在7、8月份，如果屆時(shí)氣溫能夠恢復(fù)，對(duì)產(chǎn)量的影響可能整體并不太大。
美棉方面一樣，從最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度生長(zhǎng)報(bào)告來(lái)看，美棉種植基本結(jié)束，生長(zhǎng)情況相對(duì)良好，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止到6月20日，美棉播種進(jìn)度為95%，稍慢于去年同期。美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率54%，較上一周的53%提高一個(gè)點(diǎn)，低于去年同期的55%一個(gè)點(diǎn)�？赡芏嗌賹�(duì)市場(chǎng)有一定支撐。
從美國(guó)產(chǎn)區(qū)目前的情況來(lái)看，氣溫偏高，相對(duì)有利棉花的生長(zhǎng)，炒作空間并不大。所以整體來(lái)看棉花的升水空間整體并不足。
圖7國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣溫回升
圖8美棉產(chǎn)區(qū)氣溫偏高
