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棉花期現(xiàn)價(jià)差將逐漸縮小

2014-03-07 09:43:49 來(lái)源:國(guó)泰君安

    近期國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格主要圍繞政策預(yù)期劇烈波動(dòng),市場(chǎng)化定價(jià)已成為國(guó)內(nèi)棉市改革的主要方向,而隨著改革的深入,棉花內(nèi)外盤(pán)價(jià)差以及國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)差將逐漸縮小。

     市場(chǎng)化定價(jià)趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)

    近年來(lái),國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)生存困難,舉步維艱。一方面國(guó)內(nèi)人工成本增長(zhǎng)迅速,另一方面國(guó)內(nèi)棉價(jià)長(zhǎng)期高出國(guó)際價(jià)格30%以上,這對(duì)于長(zhǎng)期依賴(lài)出口的紡織服裝行業(yè)來(lái)說(shuō),很難對(duì)國(guó)際客商形成吸引力,從而造成大量訂單轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)。因此,改變棉花行業(yè)的收儲(chǔ)政策,通過(guò)逐步擴(kuò)大直接補(bǔ)貼的范圍和加大補(bǔ)貼力度,降低企業(yè)原料采購(gòu)成本,由市場(chǎng)來(lái)定棉花價(jià)格,是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

    2014年收儲(chǔ)價(jià)格存在下調(diào)可能

     2014年中央1號(hào)文件中明確指出,在新疆實(shí)行棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)。有報(bào)道稱(chēng),兵團(tuán)將實(shí)行每畝補(bǔ)貼380元,折合皮棉成本下降2850元/噸左右,按照20400元/噸的目標(biāo)價(jià)格計(jì)算,2014/2015年度的棉花市場(chǎng)價(jià)格將下降至17550元/噸。我們預(yù)計(jì),屆時(shí)新疆棉的收儲(chǔ)價(jià)格將在17400—18000元/噸之間,F(xiàn)階段,通過(guò)低價(jià)(18000元/噸)拍賣(mài)以及將拍賣(mài)與進(jìn)口配額捆綁的方式,用棉企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)成本已經(jīng)下降到16800元/噸附近,僅較國(guó)際價(jià)格升水12%左右!伴_(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”,我們認(rèn)為收儲(chǔ)與直補(bǔ)并存的調(diào)控模式只是一種差異性、過(guò)渡性的制度和政策安排,未來(lái)3—5年繼續(xù)改革的空間還很大。

     差異化收儲(chǔ)政策可能是備選方案

    從產(chǎn)業(yè)政策方面看,合理處理新疆棉以及內(nèi)地棉的價(jià)格關(guān)系仍是一個(gè)重要問(wèn)題。無(wú)論是價(jià)格上的市場(chǎng)化改革還是產(chǎn)業(yè)上的結(jié)構(gòu)性調(diào)整,都難以實(shí)行一步到位的舉措,因此國(guó)家在處理內(nèi)地棉價(jià)的時(shí)候,可能會(huì)面臨穩(wěn)定內(nèi)地棉農(nóng)收益與市場(chǎng)化改革的取舍問(wèn)題。國(guó)內(nèi)價(jià)格和國(guó)際價(jià)格接軌是大勢(shì)所趨,而一旦放棄了市場(chǎng)化改革道路,那么就意味著目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼失去了本來(lái)的意義。我們認(rèn)為在繼續(xù)對(duì)出疆棉實(shí)行500元/噸的運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上,在新疆和內(nèi)地實(shí)行差異化的收儲(chǔ)價(jià)格可能是備選方案。

    2014/2015年度,無(wú)論內(nèi)地的棉花收儲(chǔ)價(jià)格如何,棉花現(xiàn)貨逐漸從收儲(chǔ)價(jià)格向拍賣(mài)價(jià)格靠攏都是大概率事件,而期貨價(jià)格也面臨站隊(duì)的艱難選擇。雖然市場(chǎng)氛圍會(huì)受到倉(cāng)單、收儲(chǔ)政策等因素的影響,但是期貨價(jià)格很難再?gòu)?fù)制2013/2014年度臨近交割月的翹尾走勢(shì)。

 

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