新春后PTA期價(jià)漲勢(shì)喜人，在上游PX價(jià)格持續(xù)上漲，PTA現(xiàn)貨商謹(jǐn)慎銷(xiāo)售，國(guó)內(nèi)股市、期市一片紅火，以及2月4日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)紡織工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，并將紡織品服裝出口退稅率由14％提高至15％的帶動(dòng)下，PTA期價(jià)較春節(jié)前上漲近600元，且一舉突破前期整理區(qū)間站穩(wěn)于6000元/噸一線。

目前原油價(jià)格仍以低位振蕩為主，且上漲乏力。PX價(jià)格前期高漲促使PTA價(jià)格水漲船高，近期PX供應(yīng)陸續(xù)增多，將一定程度上抑制PTA繼續(xù)上揚(yáng)。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不容樂(lè)觀，且紡織業(yè)較低迷，PTA期價(jià)仍不具備大幅上揚(yáng)的基礎(chǔ)，后期將以寬幅振蕩為主。

原油低位振蕩且全球經(jīng)濟(jì)低迷抑制PTA走高

近期美國(guó)針對(duì)新總統(tǒng)奧巴馬救市計(jì)劃效果充滿期待，總額為7870億美元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，但美國(guó)股市仍以下跌為主，大宗商品價(jià)格除因自然因素影響較堅(jiān)挺外，基本仍以低位振蕩為主。其中，原油價(jià)格目前運(yùn)行于40美元之下，庫(kù)存不斷在增加，而產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)計(jì)劃規(guī)模不斷擴(kuò)大。鑒于目前原油仍低位運(yùn)行，PX價(jià)格難以大幅度上揚(yáng)，即使上揚(yáng)也是供給短時(shí)間內(nèi)的失衡所造成的，非直接成本因素和基本面發(fā)生扭轉(zhuǎn)而帶動(dòng)PX價(jià)格走，因此，這將一定程度上抑制PTA期價(jià)的走高。

金融危機(jī)后各國(guó)紛紛采取措施應(yīng)對(duì)，目前美國(guó)、歐洲和日本等國(guó)仍有破產(chǎn)、裁員和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)新低消息傳出，一定程度上也說(shuō)明外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未轉(zhuǎn)好。而國(guó)內(nèi)陸續(xù)采取了一系列促進(jìn)、活躍市場(chǎng)的政策，且春節(jié)后股市、期市明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。這是否說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境已突破外圍影響，新一輪牛市來(lái)到呢？近期PTA下游紡織企業(yè)市場(chǎng)并不活躍，而國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)主要還是以出口導(dǎo)向型為主，出口形勢(shì)仍嚴(yán)峻。我國(guó)前三大貿(mào)易伙伴中，中歐、中美、中日雙邊貿(mào)易總額分別為279.3億、222.5億和145億美元，同比分別下滑18.7％、15.2％和28％。中歐、中日的雙邊貿(mào)易萎縮速度已超越中美，表明全球性金融危機(jī)對(duì)于美國(guó)之外的經(jīng)濟(jì)體正產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。而從美國(guó)、歐洲乃至日本等主要經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)看，金融危機(jī)還存在繼續(xù)深入的可能。因此，必須謹(jǐn)慎、保守地看待目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，PTA上漲的基礎(chǔ)仍未堅(jiān)固。

PX供給恢復(fù)和PTA產(chǎn)能逐步擴(kuò)大抑制期價(jià)

近期PTA價(jià)格走強(qiáng)除依賴于股市、期市整體環(huán)境走好和節(jié)后需求增加影響外，主要還是受PX供應(yīng)短期內(nèi)不足造成的。春節(jié)后PX已經(jīng)累計(jì)上漲了70美元/噸，PTA生產(chǎn)廠家多半難以采購(gòu)到足夠的原料，面臨一定的成本壓力，從而導(dǎo)致PTA貨緊價(jià)揚(yáng)。PX價(jià)格的持續(xù)走堅(jiān)為生產(chǎn)商增產(chǎn)提供了動(dòng)力，據(jù)了解春節(jié)期間閑置的PX生產(chǎn)裝置已開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)。隨著PX產(chǎn)量的增加，PX供應(yīng)將逐步趨于寬松，而下游紡織業(yè)的內(nèi)銷(xiāo)與出口形勢(shì)依然因金融危機(jī)影響而需求萎縮，上游供給增加而下游需求萎縮，這將使得PTA期價(jià)回歸基本面。

目前中國(guó)的PTA產(chǎn)量正在逐年增加，2007年新投產(chǎn)4套裝置，產(chǎn)能在上年基礎(chǔ)上擴(kuò)大173萬(wàn)噸/年，2008年新投產(chǎn)產(chǎn)能225萬(wàn)噸/年。而2009年逸盛大化在大連的150萬(wàn)噸/年P(guān)TA工廠、漢邦石化在江蘇的PTA60萬(wàn)噸/年裝置、重慶涪陵?yáng)|方希望公司的60萬(wàn)噸/年P(guān)TA工廠將陸續(xù)投產(chǎn)。按“十一五”規(guī)劃新增產(chǎn)能約900萬(wàn)噸。而據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已竣工的項(xiàng)目產(chǎn)能約有383萬(wàn)噸，擬建和在建的項(xiàng)目產(chǎn)能約有540萬(wàn)噸，此兩項(xiàng)總量相加達(dá)923萬(wàn)噸，已超過(guò)了“十一五”規(guī)劃的目標(biāo)。

聚酯需求低迷，紡織行業(yè)政策利好有限

近期在上游原料行情上漲的帶動(dòng)下，各滌綸短纖維廠家紛紛提高報(bào)價(jià)，但銷(xiāo)售形勢(shì)卻較為平淡，下游對(duì)短纖的漲價(jià)有些難以接受。目前下游織造、加彈企業(yè)對(duì)滌絲現(xiàn)貨的采購(gòu)意愿減弱，下游企業(yè)表示先消化手持貨源。紡織出口退稅率的再次提高，對(duì)于紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，不是利潤(rùn)空間的問(wèn)題，而是外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化導(dǎo)致訂單缺乏，退稅的利好只是加大了目前有訂單的企業(yè)的利潤(rùn)率，給在產(chǎn)的企業(yè)以更高的利潤(rùn)，是扶強(qiáng)棄弱的利好，但不能整體扭轉(zhuǎn)行業(yè)的困境。從深層次來(lái)看，對(duì)于以中低附加值面料生產(chǎn)為主的聚酯行業(yè)來(lái)說(shuō)，其利好程度值得商榷。

總體來(lái)看，鑒于外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未真正走好，且原油價(jià)格仍低位振蕩，紡織行業(yè)需求未明顯放大，PTA不具備大幅上揚(yáng)的基礎(chǔ)，料近期期價(jià)將以寬幅振蕩為主。