行業(yè)回顧：板塊整體承壓，制造板塊表現(xiàn)較好，一季度復(fù)蘇明顯20 年A 股紡服板塊整體收入下滑7%，業(yè)績下滑17%，板塊利潤率下滑，僅紡織制造實現(xiàn)逆勢增長，與防疫物資相關(guān)生產(chǎn)有關(guān)。營運方面，ROE略有下滑，主要受休閑、鞋帽板塊拖累，板塊存貨周轉(zhuǎn)受制造端拉動略有加快。港股紡服板塊收入下滑10%，業(yè)績下滑24%，ROE 下降存貨周轉(zhuǎn)放緩。21 年Q1，A 股紡服板塊業(yè)績復(fù)蘇明顯，同比改善217%；利潤水平顯著回升，周轉(zhuǎn)加快，各板塊增長勢頭良好。
　　重點公司：20 年表現(xiàn)好于行業(yè)，21 年一季度大幅增長20 年A 股方面，接近五成的重點公司業(yè)績有增長，超過半數(shù)的公司實現(xiàn)毛利率增長；港股方面，三成以上的重點公司實現(xiàn)業(yè)績增長，接近七成的公司毛利率提升，較多公司流水正增長。21 年Q1，較多A 股重點公司業(yè)績大幅增長，利潤率提升；絕大多數(shù)港股重點公司實現(xiàn)流水/同店凈增長。

　　點評匯總：多數(shù)公司業(yè)績超預(yù)期，基本面進(jìn)一步加強(qiáng)港股方面，申洲國際20 年收入利潤逆勢增長；安踏體育主業(yè)轉(zhuǎn)型順利，成長動力充足；李寧20 年業(yè)績逆勢擴(kuò)張，正循環(huán)有望持續(xù)；滔搏在疫情和事件下恢復(fù)速度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，目前估值較低成長潛力充足；特步多品牌長期成長空間充足；波司登主品牌勢能強(qiáng)勁。A 股方面，森馬業(yè)績連續(xù)兌現(xiàn)，重啟成長；穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績亮眼，長期潛力有望釋放。